SolarWinds Worldwide (SWI)

SolarWinds Worldwide (SWI)

РЫНОК АКЦИЙ
Оценка капитала | DCF
США | Программное обеспечение

Потенциал роста:-%
Целевая цена: -
Диапазон размещения: цена IPO – $17-19 цена за одну акцию (за 1 штуку)

SWI: расширение возможностей для IT-специалистов

Дата выхода IPO: 18/10/2018
День: пятница
Эмитент: SolarWinds
Тикер: SWI
Биржа: NYSE
Диапазон на IPO: цена IPO – $17.00 - $19.00 цена за одну акцию (за 1 штуку)
Объем к размещ: $ 756.0 млн
Андеррайтеры: Goldman Sachs/ J.P. Morgan/ Morgan Stanley/ Credit Suisse
Рыночная капитализация: $5434.9 млн.
Доходы: $627.2 млн (за последние 12 месяцев)
Чистый доход: $-405.1 млн (последние 12 месяцев)
Количество сотрудников: 2540
Год основания: 2015
Адрес: 7171 Southwest Parkway, Building 400, Austin, TX 78735, US
Сайт: http://www.solarwinds.com

18 октября состоится IPO компании SolarWinds. Это разработчик ПО для мониторинга сетей. Объем привлечения составит $756 млн под тикером SWI на бирже NYSE.

Выручка, 2017 (млн USD) 728
EBIT, 2017 (млн USD) 70
Прибыль, 2017 (млн USD) (84)
Чистый долг, 6М 2018 (млрд USD) 2,2
P/E, 2017 (x) ─
P/BV, 2017 (x) ─
EV/S, 2017 (x) ─
ROA (%) ─
ROIC (%) ─
ROE (%) ─
Маржа EBIT (%) 10%
Капитализация IPO (млрд USD) 5,43
Акций после IPO (млн шт) 301,9
Акций к размещению (млн шт) 42
Объем IPO (млн USD) 756
Минимальная цена IPO (USD) 17
Максимальная цена IPO (USD) 19
Целевая цена (USD) -
 


SolarWinds создает системы управления и решения для мониторинга сети и обнаружения сетевых устройств. SolarWinds поставляет решения более 275 тыс. клиентам в 190 странах (из них 499 компаний из списка Fortune 500). В списке клиентов такие компании, как MasterCard, ExxonMobil, Nokia, Siemens, Microsoft, NАSА, Министерство обороны США и Госдепартамент США. В 2009 г. компания SolarWinds провела IPO. В феврале 2016 г. Компанию приобрели инвестиционные компании ThomaBravo и SilverLake за $3,4 млрд, и SolarWinds стала частной. За всю свою историю SolarWinds привлекла $217,5 млн.

По классификации Gartner Magic Quadrant, компания является нишевым игроком, но со своим комплексным предложением и потенциальным рынком в $53,6 млрд. По данным IDC, мировой рынок ПО для управления IT-продуктами вырастет с $41,5 млрд в 2017 г. до $53,6 млрд в 2021 г. При этом компания считает, что их возможности больше, чем оценивает IDC. Продукты SolarWinds спроектированы для решения большинства проблем в своем сегменте рынка ИТ.

Чем полезен SolarWinds. Компания контактирует с работниками в сфере IT, чтобы понять, с какими проблемами они сталкиваются, какие решения могут пригодиться. Данный подход позволяет SolarWinds помогать в решении наиболее важные проблемы IT-  специалистов.

Сильные цифры для SaaS: рост свыше 40% за последний год и редкая траектория выхода на прибыльность. За 201 7 г. компания увеличила выручку на 55%, заработав $762 млн против $469 млн годом ранее. При этом компания получила положительную маржу EBIT по итогам 2017 г.: +10% против -55% годом ранее.

SolarWinds: финансовые показатели

Отчет о прибыли, млн USD 2016 2017 6М18

Выручка                                 469    728    399
Себестоимость 205 232 123
Валовая прибыль 264 496 276
S&M 212 206 109
R&D 98 87 49
G&A 151 67 40
Амортизация НМА 59 67 32
EBITDA (19) 339 182
Амортизация 238 270 136
EBIT (257) 70 46
Процентный доход (170) (170) (76)
Прочие доходы/расходы (57) 39 (74)
Доналоговая прибыль (484) (61) (105)
Чистая прибыль (334) (84) (85)

Рост и маржа (%) 2016 201 7 6М18

Темпы роста выручки − 55% −
Темпы роста EBITDA − − −
Темпы роста EBIT − − −
Темпы роста NOPLAT − − −
Темпы роста инвестированного капитала − − −
Валовая маржа 56% 68% 69%
EBITDA маржа (4%) 47% 46%
EBIT маржа (55%) 10% 12%
NOPLAT маржа − − −
Маржа чистой прибыли (71%) (12%) (21%)

CashFlow, млн USD 2016 2017 6М18

CFO 90 233 106
D&A 238 270 136
CFI (4 313) (34) (13)
CapEx (11) (12) (11)
CFF 4897 (35) (90)
Денежный поток 674 163 4
Наличность на начало года 197 102 278
Наличность на конец года 102 278 278

Справочные данные 2016 2017 6М18

Акции в обращении, млн штук − − −
Балансовая стоимость акции, USD − − −
Рыночная стоимость акции, USD − − −
Рыночная капитализация, USD − − −
EV, USD − − −
Капитальные инвестиции, USD 11 12 11
Рабочий капитал, USD − − −
Реинвестиции, USD − − −
BV, USD − − −
Инвестированный капитал − − −
EPS, USD на акцию − − −

Балансовый отчет, млн USD 2017 2017 6М18

Денежные средства                    102   278     278
Краткосрочные инвестиции 2 0 0
Дебиторская задолженность 80 85 84
Подоходный налог к получению 36 2 2
Прочие активы 19 24 14
Текущие активы 240 389 378
ОС 37 34 38
Отложенный налог 2 4 4
Гудвил 3533 3696 3670
НМА 1378 1194 1072
Прочие активы 13 9 11
Долгосрочные активы 4963 4938 4795
Активы 5203 5327 5174
Кредиторская задолженность 9 10 11
Начисленные обязательства 43 40 44
Начисленные проценты 11 12 1
Подоходный налог 1 9 3
Отложенный доход 205 242 251
Долг 17 17 20
Текущие обязательства 286 328 330
Отложенный доход 13 20 25
Долгосроный отложенный налог 265 168 153
Долг 2243 2246 2219
Прочие обязательства 37 148 141
Долгосрочные обязательства 2557 2582 2538
Конвертируемые прив-ые акции 2880 3147 3289
Капитал (520) (730) (984)
Обязательства и собственный капитал 5203 5327 5174

Поэлементный анализ ROIC 2017 2018 6М18

Маржа NOPLAT, % − − −
ICTO, x − − −
AICTO, x − − −
ROIC, % − − −
Себестоимость/выручка, % (44%) (32%) (31%)
Операционные издержки/выручка, % (142%) (81%) (80%)
WCTO, x − − −
FATO, x − − −

Ликвидность и структура капитала 2017 2018 6М18

EBIT/процентные платежи, х − − −
Текущая ликвидность, x 0,84x 1,18x 1,15x
Долг/общая капитализация, % − − −
Долг/активы, % − − −
Долг/собственные средства, x − − −
Долг/IC, % − − −
Собственные средства/активы, % − − −
Активы/собственный капитал, x − − −

Мультипликаторы 2017 2018 6М18

P/B, x − − −
P/E, x − − −
P/S, x − − −
EV/EBITDA, x − − −
EV/S, x − − −


SolarWinds Worldwide: ключевые факты

SolarWinds основана в 1999 г. и специализируется на разработке систем управления сетями, а также решений для мониторинга сети и обнаружения сетевых устройств. Решения компании используют более 275 тыс. клиентов в 190 странах. В 2009 г. было IPO SolarWinds, и в феврале 2016 г. компанию приобрели инвестиционные компании Thoma Bravo и Silver Lake за $3,4 млрд, после чего компания стала частной. SolarWinds сегодня занимает одну из ведущих позиций в области производства систем управления сетями и решений для мониторинга сети и обнаружения сетевых устройств. Решения компании легко масштабируются, обладают мощными инструментами мониторинга и анализа.

SolarWinds также присутствует в известных рейтингах, таких как Forbes Cloud 100, занимая 19 позицию в этом рейтинге.

Также, по мнению Gartner, компания SolarWinds является одним из лидеров своей рыночной ниши.

За свою историю компания привлекла $217,5 млн. Перед IPO компанию оценили в $5,4 млрд.

История компании SolarWinds.

  1. 1999 г. – основание компании SolarWinds.
  2. 2006 г. – переезд штаб-квартиры в Остин, расширение управленческой команды и разработка модели SolarWinds.
  3. 2009 г. – одно из первых IPO после кризиса.
  4. 2010 г. – расширение линейки продуктов за пределы управления сетями.
  5. 2011 г. – запуск Building Core IT-Portfolio
  6. 2012 г. – признана лучшей маленькой компанией в США, по мнению Forbes.
  7. 2013 г. – возможность удаленного мониторинга путем приобретения компании N-able.
  8. 2014 г. – расширение облачного мониторинга путем приобретения компании Pingdom.
  9. 2016 г. – приобретение компании инвестиционными фондами Thoma Bravo и Silver Lake, компания SolarWinds становится частной.
  10. 2017 г. – по данным IDC, становится лидером рынка.

Что означает «модель SolarWinds». Модель SolarWind – так компания именует свой подход к стратегии развития, которая была создана в 2006 г. Она ориентирована на рост и прибыльность. Данная модель построена на пяти принципах:

  1. Всегда предоставлять услуги, в которых нуждается рынок.
  2. Предоставлять продукты, которые будут решать проблемы на всем рынке - от малых до самых крупных мировых компаний.
  3. Захват рынка с помощью уже приобретенных клиентов.
  4. Продажа только через прямые каналы продаж.
  5. Долгосрочные отношения с клиентами, создание дополнительной ценности клиентам.

Чем полезен SolarWinds. Продукты SolarWinds решают большое количество задач для упрощения работы IT-специалистам: продукты для сетей, серверов, хранилищ и т. д.

SolarWinds известна своим подходом к разработке продуктов и тем, что всегда контактирует с работниками в сфере IT. Данный подход позволяет SolarWinds решать наиболее важные проблемы IT специалистов.

Также компания имеет сообщество, где ежедневно общается со своими клиентами из разных стран для обсуждения недостатков и пожеланий по развитию того или иного продукта.

Продукция SolarWinds. Сегодня компания предлагает клиентам более 50 продуктов для мониторинга и управлениями сетями. В список входят такие направления, как мониторинг сетей и баз данных, облачные сервисы, решения для техподдержки, управление системами, IT безопасность.

Как SolarWinds зарабатывает и привлекает клиентов. По состоянию на 30 июня 2018 г. У компании было более 275 тыс. клиентов в 190 странах. Клиенты компании варьируются от малых предприятий до 499 компаний из списка Fortune 500. Также компания может обслуживать несколько клиентов в рамках одной организации.

SolarWinds привлекает и удерживает клиентов за счет большой линейки продуктов. Обычно организация приобретает один из продуктов SW для решения проблемы, после чего, получив простой и масштабируемый продукт, в большинстве случаев расширяет свои приобретения.

Стратегия «Модель SW» позволяет охватывать широкую группу потенциальных клиентов и закрывать крупные сделки. За последние восемь кварталов было привлечено более шести тысяч новых клиентов, как крупных, так и малых.

Потенциальный рынок в $53,6 млрд. По данным IDC, мировой рынок ПО для управления IT-продуктами вырастет с $41,5 млрд в 2017 г. До $53,6 млрд в 2021 г.

При этом компания считает, что ее возможности больше, чем оценивает IDC. Продукты SolarWinds спроектированы таким образом, что они могут решать большинство проблем всего рынка. Но, по мнению компании, этот фактор может не учитываться при прогнозе рынка.

Растущие темпы роста и выход на прибыльность. За 2017 г. компания заработала $728 млн (темпы роста за 2017 г. составили 55%). При этом ПГ/ПГ наблюдается тренд снижения темпов роста выручки до 18%.

В 2016 г. убыток составил $132,4 млн (маржа EBIT -67%), но в 2017 г. компания получила прибыль в 69,6 млн (маржа EBIT +10%).

Такое резкое снижение убытка и выход на прибыль связаны со снижением затрат: на себестоимость с 56% до 32% от выручки, на маркетинг с 45% до 28%, расходы на амортизацию НМА уменьшились с 13% до 9% и НИОКР с 21% до 12%.

Риски: конкуренция, охват международных рынков и кибератаки

Конкуренция. SW сталкивается с сильной конкуренцией. Среди конкурентов лидеры рынка: NetScout Systems, Micro Focus International, IBM и BMC Software.

Охват международных рынков. У SW есть клиенты в 190 странах. Для увеличения проникновения на эти рынки компании нужны инвестиции и увеличение административных расходов, что в дальнейшем может сказаться на прибыльности компании.

Системные сбои и кибератаки. В случае частых системных сбоев, кибератак и несвоевременной реакции на данные инциденты, может пострадать бренд компании, и SW может потерять ключевых клиентов.