One Medical - 1 Life Healthcare (ONEM)

One Medical - 1 Life Healthcare (ONEM)

РЫНОК АКЦИЙ
Оценка капитала | DCF
США | Медицинские клиники

Потенциал роста: -
Целевая цена: -
Диапазон размещения: -

Дата выхода IPO: 30/01/2020
День: -
Эмитент: 1Life Healthcare
Тикер: ONEM
Биржа: NASDAQ
Диапазон на IPO: цена IPO – $16,00-$18,00 цена за одну акцию (за 1 штуку)
Акции (миллионы): планирует разместить – 8,8 млн акций
Объем к размещ: $ 150,0 млн.
Андеррайтеры: J.P. Morgan/ Morgan Stanley
Рыночная капитализация: $ 1836.2 млн.
Поступления: $ 256,9 млн. (за последние 12 месяцев)
Чистый доход: $ -51,6 млн. (последние 12 месяцев)
Сотрудников: 1600
Год основания: 2002
Адрес: One Embarcadero Center, Suite 1900, San Francisco, CA 94111, US
Сайт: www.onemedical.com

IPO ONEM: круглосуточная медицинская помощь

3 января заявку на IPO подала компания 1Life Healthcare, известная своим брендом One Medical, который был основан в 2007 году. Основной идеей компании являлось упрощение получения медицинской помощи. За всю свою историю компания привлекла $532,1 млн, а на последнем инвестраунде 1Life Healthcare была оценена в $1,5 млрд. В число инвесторов One Medical входят GV (ранее Google Ventures), JP Morgan Asset Management, DAG Ventures, Pinnacle Ventures, Maverick Ventures, Lifeforce Capital, Redmile Group, Oak Investment Partners и Benchmark.

Выручка, 2018 (млн USD) 213
EBIT, 2018 (млн USD) -45
Прибыль, 2018 (млн USD) -45
Чистый долг, 9М19 (млн USD) 0
P/E, 2020 (x)
P/S, 2020 (x)
EV/S, 2020(x)
ROA (%)
ROIC (%)
ROE (%)
Маржа EBIT (%) -26
Капитализация IPO (млрд USD) 1,836
Акций после IPO (млн шт) 122,4
Акций к размещению (млн шт) 17,5
Объем IPO (млн USD) 262,5
Минимальная цена IPO (USD) 14
Максимальная цена IPO (USD) 16
Целевая цена (USD) 20,5
Дата IPO 30 января
Динамика акций | биржа/тикер NASDAQ/ONEM

Что такое One Medical. One Medical является сетью клиник первичной медико-санитарной помощи, которая позиционирует себя как «technology-powered model». One Medical разработала модель членства в сфере здравоохранения, предоставляя круглосуточные услуги, которые включают в себя круглосуточный доступ к цифровым медицинским услугам, стационарное обслуживание (покрывается страховкой). Услуги цифрового здравоохранения предоставляются через мобильное приложение или веб-сайт, видеочат, голосовой чат или текстовый чат, также есть 77 медицинских офисов.

Чем полезен One Medical. Главным преимуществом продукта One Medical является решение ключевых проблем, так как 81% потребителей в сфере здравоохранения были недовольны из-за ограниченного рабочего времени врачей, долгого ожидания записи на прием, неудобного расположения клиник и отсутствия координации в обслуживании. Также зарегистрированные пользователи могут получить доступ к круглосуточным цифровым медицинским услугам вне зависимости от местоположения.

Клиентская база. По состоянию на 30 сентября 2019 года One Medical насчитывала 397 тысяч участников и около 6 тысяч корпоративных клиентов в 9 штатах в США, также планируется открытие представительства компании еще в 3 штатах. Рост базы за последние 5 лет составил 324%. У компании имеется 77 физических офисов для обслуживания клиентов. Компания Google, один из крупнейших инвесторов One Medical, также является одним из крупнейших клиентов компании, обеспечивающим 10% выручки. Также у компании значительно выросли показатели посещения медицинских офисов с 255 тысяч посещений в 2014 году до 630 тысяч в 2018 году и показатели обслуживания пользователей через веб-сайт и мобильное приложение с 218 тысяч в 2014 году до 1,84 млн в 2018 году.

Рост маржи и ускорение роста выручки. За 2015 год темпы роста составили +57%, после чего последовало замедление до 28% в 2016 году, до 26% в 2017 году и 20% в 2018 году. При этом за 9М19 года наблюдается ускорение до 29%. Показатели EBIT-маржи с 2017 года снизились с -18% до -21% в 2018 году из-за роста административных расходов, при этом за 9М19 года показатели EBIT-маржи выросли до -18%.

One Medical - 1 Life Healthcare (ONEM)

One Medical - 1 Life Healthcare (ONEM): финансовые показатели 1

Отчет о прибыли, млн USD 2017 2018 9М19

Выручка 177 213 199
Стоимость обслуживания 121 136 119
S&M 19 26 29
G&A 58 86 77
Амортизация 11 10 9
EBITDA (21) (35) (26)
Амортизация 11 10 9
EBIT (32) (45) (35)
Процентный доход 0 2 4
Процентный расход (1) (1) (0)
Изменение стоимости выкупа-ых приви-х акций 1 (2) (2)
Доналоговая прибыль (32) (45) (34)
Налог 0 0 0
Чистая прибыль (32) (46) (34)

Рост и маржа (%) 2017 2018 9М19

Темпы роста выручки 20% 29%
Темпы роста EBITDA − − −
Темпы роста EBIT − − −
Темпы роста NOPLAT − − −
Темпы роста инвестированного капитала − − −
Валовая маржа 11% 12% 14%
EBITDA маржа -12% -17% -13%
EBIT маржа -18% -21% -18%
NOPLAT маржа − − −
Маржа чистой прибыли -18% -21% -17%

Cash Flow, млн USD 2017 2018 9М19

CFO (3) (18) (24)
D&A 11 10 9
CFI (4) (177) 21
CapEx (14) (11) (38)
CFF 3 217 (1)
Денежный поток (4) 21 (5)
Наличность на начало года 21 17 39
Наличность на конец года 17 39 34

Справочные данные 2017 2018 9М19

Акции в обращении, млн штук − − −
Балансовая стоимость акции, USD − − −
Рыночная стоимость акции, USD − − −
Рыночная капитализация, USD − − −
EV, USD − − −
Капитальные инвестиции, USD 14 11 38
Рабочий капитал, USD − − −
Реинвестиции, USD − − −
BV, USD − − −
Инвестированный капитал − − −
EPS, USD на акцию − − −

One Medical - 1 Life Healthcare (ONEM): финансовые показатели 2

Балансовый отчет, млн USD 2017 2018 9М19

Наличность 17 37 32
ЦБ 26 194 138
Дебиторская задолженность 12 16 32
ТМЗ 4 4 3
Прочие активы 6 6 16
Текущие активы 65 256 221
Наличность с ограничением 1 2 2
ОС 41 43 74
Право пользования активами 0 0 95
НМА 1 0 0
Гудвилл 21 21 21
Прочие активы 4 4 5
Долгосрочные активы 68 70 197
Активы 133 326 418
Кредиторская задолженность 4 5 7
Начисленные расходы 13 18 22
Отложенный доход 21 22 25
Аренда 0 0 11
Векселя к оплате 3 4 4
Прочие обязательства 4 4 4
Текущие обязательства 45 54 73
Аренда 0 0 106
Векселя к оплате 7 3 0
Погашение конве-х акций 3 4 6
Прочие обязательства 12 12 1
Долгосрочные обязательства 22 19 113
Всего обязательства 67 72 186
Конвертируемые акции 185 403 403
Капитал -120 -148 -170
Обязательства и собственный капитал 133 326 418

Поэлементный анализ ROIC 2017 2018 9М19

Маржа NOPLAT, % − − −
ICTO, x − − −
AICTO, x − − −
ROIC, % − − −
Себестоимость/выручка, % 68% 64% 60%
Операционные издержки/выручка, % -50% -57% -58%
WCTO, x − − −
FATO, x − − −

Ликвидность и структура капитала 2017 2018 9М19

EBIT/процентные платежи, х − − −
Текущая ликвидность, x 1,44 4,79 3,01
Долг/общая капитализация, % − − −
Долг/активы, % − − −
Долг/собственные средства, x − − −
Долг/IC, % − − −
Собственные средства/активы, % 12% 11% 8%
Активы/собственный капитал, x − − -

Мультипликаторы 2017 2018 9М19

P/B, x − − −
P/E, x − − −
P/S, x − − −
EV/EBITDA, x − − −
EV/S, x − − −

1Life Healthcare: ключевые цифры

1 Life Healthcare: ключевые факты

Компания 1 Life Healthcare известна своим брендом One Medical, который был основан в 2007 году. Основной идеей компании являлось упрощение получения медицинской помощи. One Medical является сетью клиник первичной медико-санитарной помощи, которая позиционирует себя как «technology-powered model». Компания активно использует такие цифровые сервисы, как онлайн- планирование, виртуальные консультации и онлайн-запись для более широкого спектра услуг.

За всю свою историю компания привлекла $532,1 млн. Последний инвестраунд был в августе 2018 года в размере $220 млн, где компания была оценена в $1,5 млрд. В число инвесторов One Medical входят GV (ранее Google Ventures), JP Morgan Asset Management, DAG Ventures, Pinnacle Ventures, Maverick Ventures, Lifeforce Capital, Redmile Group, Oak Investment Partners и Benchmark.

Компания Google, один из крупнейших инвесторов One Medical, также является одним из крупнейших клиентов компании, обеспечивающим 10% выручки. Всего 3 компании в совокупности обеспечивают 36% выручки One Medical.

По состоянию на 30 сентября 2019 года One Medical насчитывала 397 тысяч участников и около 6 тысяч корпоративных клиентов в 9 штатах в США, также планируется открытие представительства компании еще в 3 штатах. У компании имеется 77 физических офисов для обслуживания клиентов.

Продукт компании. One Medical разработала модель членства с сфере здравоохранения, предоставляя круглосуточные услуги, которые включают в себя круглосуточный доступ к цифровым медицинским услугам, стационарное обслуживание (покрывается страховкой).

Услуги цифрового здравоохранения предоставляются через мобильное приложение или веб-сайт, видео-чат, голосовой чат или текстовый чат, также есть 77 медицинских офисов.

Членство могут получить индивидуальные потребители, оплачивая ежегодный членский взнос, либо оно спонсируется работодателем.

Для индивидуальных потребителей ежегодный взнос составляет $199.

Главным преимуществом продукта One Medical является решение ключевых проблем, так как 81% потребителей в сфере здравоохранения были недовольны из-за ограниченного рабочего времени врачей, долгого ожидания записи на прием, неудобного расположения клиник и отсутствия координации в обслуживании. Также зарегистрированные пользователи могут получить доступ к круглосуточным цифровым медицинским услугам вне зависимости от местоположения.

One Medical - 1 Life Healthcare (ONEM)

На чем зарабатывает компания. Компания получает доход от потребителей, работодателей, сети здравоохранения и страховщиков.

Доход получают путем ежегодного членского взноса потребителей и работодателей, от партнёрства с сетями здравоохранения, фиксированных платежей от корпоративных клиентов и индивидуальных клиентов.

Что касается договоренностей с сетью здравоохранения, то они предусматривают фиксированные платежи, когда медицинские отделения One Medical предоставляют профессиональные медицинские услуги участникам, на которые распространяется страховка. One Medical выступает как администратор, предоставляя услуги выставления счетов и сбора платежей от имени сети здравоохранения, а сеть здравоохранения получает плату за услуги. По состоянию на 30 сентября 2019 года 86% членов One Medical были охвачены партнерскими отношениями с сетью здравоохранения.

Доходы от членства и партнёрских отношений за период 2017-9М19 гг. составляют 22%, 32% и 48% от общей выручки (рост благодаря увеличению партнерских соглашений).

Остальная часть доходов поступает от обслуживания пациентов на основе выставления счета медицинским страховщикам или наличными от пациентов, у которых нет страховки.

Клиентская база компании. На 30 сентября 2019 года количество пользователей выросло до 397 тысяч, при этом рост за последние 5 лет составил 324%.

Также у компании значительно выросли показатели посещения медицинских офисов и показатели обслуживания пользователей через цифровые услуги (веб-сайт и мобильное приложение).

Потенциальный рынок свыше $34 млрд. Рынок первичной медико-санитарной помощи в США оценивался в $260 млрд в 2019 году, с учетом присутствия компании в 9 штатах адресный рынок составил $34 млрд.

В 2020 году руководство планирует расширение до 12 штатов, с учетом расширения адресный рынок может составить $38 млрд.

Стратегия роста.

▪ Привлечение новых пользователей
▪ Расширение на новые рынки
▪ Партнёрские отношения

1 Life Healthcare: снижение расходов и ускорение выручки

Выручка компании. За 2015 год темпы роста составили + 57%, после чего последовало замедление до 28% в 2016 году, до 26% в 2017 году и 20% в 2018 году. При этом за 9М19 года наблюдается ускорение до 29%.

Основные показатели маржинальности бизнеса. Показатели EBIT- маржи с 2017 года снизились с -18% до -21 % в 201 8 году из-за роста административных расходов, при этом за 9М19 года показатели EBIT маржи выросли до -18%.

Денежный поток. В 201 8 году компания сгенерировала наличность за счет своей финансовой деятельности.

Риски: регулирование, конкуренция и пользователи

Государственное регулирование. Любые изменения в законе могут вызвать рост расходов на определённые виды деятельности или привести к прекращению действия определенных видов решений или услуг.

Конкуренция. Рынок медицинских решений и услуг очень конкурентный. Компания конкурирует на сильно фрагментированном рынке первичной медицинской помощи с прямыми и косвенными конкурентами.

Привлечение и удержание пользователей. Если компания не сможет привлекать новых пользователей, а также удерживать текущих, то это может значительно повлиять на выручку и расходы компании.

  • КАК РАБОТАЮТ ИНВЕСТИЦИИ В IPO

    Сбор заявок После длительной процедуры подготовки компания, выходящая на IPO, подает официальный документ, в котором полностью раскрывается финансовое состояние компании

    Read More
  • Самые ожидаемые IPO 2018

    (IPO 2018 - initial Pablic Offering) – первоначальное публичное предложение ценных бумаг для инвесторов. (IPO) - компании впервые вывели свои ценные бумаги на

    Read More
  • Самые ожидаемые IPO 2019

    (IPO 2019 - initial Pablic Offering) – первоначальное публичное предложение ценных бумаг для инвесторов. (IPO) - компании впервые вывели свои ценные бумаги на

    Read More
  • Самые ожидаемые IPO 2020

    (IPO 2020 - initial Pablic Offering) – первоначальное публичное предложение ценных бумаг для инвесторов. (IPO) - компании впервые вывели свои ценные бумаги на

    Read More
  • 1