Казатомпром

Крупнейший добытчик урана дебютирует на бирже

Одно из самых ожидаемых событий на казахстанском рынке – IPO Казатомпрома состоится 13 ноября на бирже Международного финансового центра «Астана»

Среднесрочная идея от FREEDOM finance

НАК Казатомпром

Тикер: KеZTPR

Биржа: AIX / LSE

Диапазон на IPO: 4 280–5 683 KZT

Объем размещения: 166-368 млрд KZT

Выручка, 6M’18 (млрд): 145 KZT

EBIT, 6M’18 (млрд): 22,6 KZT

Чистая прибыль, 6M’18 (млрд): 115 KZT

Чистый долг, 6M’18 (млрд): -9 KZT

Капитализация (млрд): 1 109-1 472 KZT

Акций выпущено (млн штук): 259

Акций к размещению (млн штук): 38,9-64,

Объем IPO (млрд): 166-368 KZT

Минимальная цена IPO (KZT): 4 280

Максимальная цена IPO (KZT): 5 683

Целевая цена (KZT): 6 100

Целевая цена (USD): 16,53

Потенциал роста: 25%

Причины для покупки:

1. Компания №1 на мировом рынке урана. Казатомпром является крупнейшим производителем урана в мире, занимая 20% глобального рынка. В 2017 году компания произвела 12 тыс. тонн урана и сократила объемы его продаж для поддержания цен. В ближайшие три года Казатомпром планирует увеличить добычу на 37% от уровня 2017 года, до 16,5 тыс. тонн. После активного пополнения складских запасов компания собирается реализовать большую их часть, что принесет ей дополнительные денежные потоки.

2. Сильный текущий финансовый профиль и перспективы после реструктуризации. Свободный денежный поток Казатомпрома за последние четыре года в среднем составляет 50 млрд тенге. Из этих средств 215 млрд было выплачено в виде дивидендов. Реструктуризация непрофильных активов перед IPO, скорее всего, увеличит операционную маржинальность, позволив Казатомпрому оптимизировать управленческие процессы и сфокусироваться на развитии ядерной энергетики.

3. Рост мирового спроса в долгосрочной перспективе. Постепенное уменьшение доли долгосрочных контрактов с более высокой фиксированной ценой поставки урана и снижение «вторичного предложения» могут вызвать дефицит урана. К тому же перспективы атомной энергетики, спрос на которую растет в Китае и Индии, могут дополнительно подстегнуть цены на уран. У КНР на данный момент есть 45 ядерных реакторов, строится 13 и запланировано создание еще 43. Также стоит отметить восстановление мировых цен на уран на 64% от минимумов 2016 года и благоприятную техническую картину.

4. Самые низкие операционные затраты в мире — $12,2 за фунт. В данную сумму входят расходы по добыче, переработке, транс- портировке, налоговые выплаты и прочие издержки. Низкая себестоимость объясняется особенностью геологии казахстанских месторождений, на которых применяется гораздо более дешевый, чем шахтовый или карьерный, метод подземного скважинного выщелачивания.