ДОЛГАЯ ДОРОГА К ГЛОБАЛЬНОЙ ТОРГОВОЙ ВОЙНЕ

Обзор за 3 квартал от Saxo Bank

Третий ежеквартальный обзор: торговая война

История либерализации торговли подтверждает, что, несмотря на популистскую риторику, устранение торговых барьеров идёт на пользу рядовому гражданину. Но в реалиях сегодняшнего дня,

когда США и Китай делают последовательные шаги к началуполномасштабной торговой войны, инвесторы должны очень осторожны выбирать позиции для инвестиций.

АВТОР: ДЖЕЙКОБ ПАУНСИ (JACOB POUNCEY)

ТОРГОВАЯ ВОЙНА МЕЖДУ ДВУМЯ НАИБОЛЕЕ ЭКОНОМИЧЕСКИ СВЯЗАННЫМИ СУПЕР ДЕРЖАВАМИ МОЖЕТ ПРИВЕСТИ ТОЛЬКО К ЗАМЕДЛЕНИЮ ТЕМПОВ РОСТА ТОРГОВЛИ, ОНА НЕ СМОЖЕТ ОСТАНОВИТЬ НЕПРЕРЫВНОЕ ДВИЖЕНИЕ В СТОРОНУ ГЛОБАЛИЗАЦИИ ОБЫЧНЫЕ ГРАЖДАНЕ ПОСТРАДАЮТ ВО ВРЕМЯ ЭТИХ СТЫЧЕК

Данный раздел нашего отчёта за третий квартал вкратце напомнит события в торговой политике США, которые помогут детально проанализировать будущее международной торговли и потенциальное влияние эскалации торговой войны на граждан США и Китая.

Принято считать, что современная торговая политика берёт начало в 1930 году с принятия Конгрессом США закона Смута-Хоули.. На фоне Великой депрессии этот закон на законодательном уровне поднял торговые тарифы как на сельскохозяйственные, так и на промышленные товары. Другие страны дали зеркальный ответ и укрепили торговые отношения между собой, не допуская влияния США.

Протекционистский закон был принят на фоне роста изоляционистских настроений в США после Первой Мировой войны и на пути к Великой депрессии . Этот период пугающе напоминает сегодняшний день . При президенте Трампе США берёт курс на протекционизм и изоляционизм после почти десятилетия чрезвычайно активного поведения на рынках. Однако во время следующего крупного избирательного цикла после принятия закона Смута-Хоули, Франклин Рузвельт вёл кампанию против закона Смута-Хаули и в результате был избран президентом.

Будут ли вопросы международной торговли темой для обсуждения в рамках избирательной кампании 2020 года, ещё не ясно. Став президентом, Рузвельт подписал «Закон о торговых отношениях на основе взаимности» от 1934 года, что стало началом первой волны либерализации международных торговых отношений, которая продолжалась до нашего времени. Этот закон расширил политические стимулы для снижения тарифов и несколько нивелировала стимулы для их повышения, так как компании-экспортёры из США извлекали выгоду из новых торговых политик.

Закон дал президенту право вести переговоры на двусторонней основе и привёл к заключению 19 торговых соглашений всего за пять лет. Несмотря на либерализацию, международная торговля выросла на жалкие 0 ,83 % в период между 1929 и 1938 годами (по данным Frederico and Junguito (2016)).

Закон «О торговых отношениях на основе взаимности» имел особую значимость, поскольку он впервые создал структурированную платформу для международной торговли, открыв дорогу к Генеральному соглашению по тарифам и торговле от 1947 года. Генеральное соглашение было первым международным торговым соглашением, имевшим серьёзный вес, поскольку его подписали 23 государства с целью «серьёзного снижения тарифов и иных торговых барьеров и предотвращения дискриминации в международной торговле».

В конце концов, Генеральное соглашение заменила ВТО, в которую входило 123 члена. Со времени подписания Генерального соглашения (и дальнейшего развития в рамках ВТО) глобальная торговля выросла в среднем на 5 ,1 % в период c 1950 по 2007 годы.

До создания ВТО США приняли закон «О расширении торговли» от 1963 года, позволявший президенту односторонне вводить тарифы на товары, которые представляют угрозу для национальной безопасности или ослабляют её. Этот закон применяли 16 раз с 1981 года, и недавноон был применен Трампомдля увеличенияразмера сборов за импортируемую сталь и алюминийв этом году.

Установленные Трампом тарифы в основном использовались, чтобы повлиять на экспорт из Китая и, возможно, из другие стран, в отношении которых ведётся работа в нынешней администрации. Китай — международный торговый партнёр номер один для США, на которого приходится в среднем 45 % торгового дефицита США с 2009 года (и 36 % с 2001 года, когда Китай вступил в ВТО).

Тем не менее, несмотря на официальное вступление Китая в ВТО в 2011 году и последующий стремительный рост торговли между США и Китаем, торговая война между двумя супердержавами с наиболее взаимосвязанными экономиками может лишь снизить темпы роста торговли и не сможет остановить непрерывное движение в сторону глобализации и свободной торговли.

Исходя из результатов недавнего исследования Международный валютный фонд утверждает, что полностью симметричный ответ (то есть корректировка налога на импорт) в торговой войне является совершенно нейтральным шагом, но ответная мера, заключающаяся только в изменении тарифов на импорт, окажет влияние на мировую торговлю и приведёт к снижению мирового ВВП.

Обычные граждане (каждой страны!) пострадают во время этих стычек, поскольку именно на их плечи лягут экономические и социальные последствия возросших тарифов. Эти две экономики почувствуют на себе влияние инфляции, вызванной ростом затрат, поскольку стоимость товаров, в производстве которых используется импортируемое сырье, увеличится, совокупное предложение уменьшится, что вызовет рост цен.

Тем не менее, разумный инвестор может использовать это уникальное время в мировой истории торговли, чтобы изменить свой портфель, чтобы извлечь выгоду из противостояния двух супердержав, а также защититься от эффектов торговой войны.