О Компании Angel Oak Mortgage Inc. (AOMR)

Компания в основном приобретает неквалифицированные ипотечные кредиты на жилую недвижимость в США.
Согласно заявлению о регистрации S-11/A, Angel Oak Mortgage (AOMR) подала заявку на привлечение 205 миллионов долларов в рамках IPO и одновременного частного размещения своих обыкновенных акций.
Рост доходов AOMR замедляется, поскольку спрос на ипотечные кредиты падает в последние дни пандемии.

Компания и Бизнес

Компания Angel Oak, базирующаяся в Атланте, штат Джорджия, была основана в сентябре 2018 года и предоставляет кредиты, как от третьих лиц, так и через ипотечное кредитование Angel Oak, через свою собственную платформу ипотечного кредитования.

Angel Oak Mortgage, Inc. – компания по финансированию недвижимости, специализирующаяся на приобретении и инвестировании в первые залоговые кредиты, не связанные с QM, и другие активы, связанные с ипотекой, на ипотечном рынке США. Стратегия Angel Oak Mortgage заключается в том, чтобы создавать чувствительные к кредитам инвестиции в первую очередь в недавно выданные кредиты первого залога, которые в основном предоставляются более качественным заемщикам, не связанным с QM и в первую очередь из собственной платформы ипотечного кредитования Angel Oak. Angel Oak Mortgage Lending работает через оптовые и розничные каналы. Angel Oak Mortgage также может инвестировать в другие ипотечные кредиты на жилье, RMBS и другие активы связанные с ипотекой. Кроме того, Angel Oak Mortgage также можем идентифицировать и приобретать свои целевые активы через вторичный рынок, когда рыночные условия и цены на активы способствуют совершению привлекательных покупок. Цель компании состоит в том, чтобы генерировать для своих акционеров привлекательную доходность с поправкой на риск, путем распределения денежных средств и повышения стоимости капитала в течение всех процентных ставок и кредитных циклов.

На следующей диаграмме показан объем частного капитала в процентах от общего объема рынка жилой недвижимости с 1990 года:

Angel Oak Mortgage начали свою деятельность в сентябре 2018 года и с тех пор получила обязательства по капиталу в размере 303 миллионов долларов США. 5 февраля 2020 года они сформировали свое операционное партнерство, в рамках которого удерживаются практически все активы компании и практически все операции осуществляются либо напрямую, либо через дочерние компании. По состоянию на 31 марта 2021 года у Angel Oak Mortgage было около 534,9 млн. долларов США, включая портфель кредитов, не связанных с QM, и других целевых активов на сумму около 481,0 млн. долларов США, которые финансировались с помощью нескольких срочных секьюритизаций, а также с помощью действующих кредитных линий и механизмов обратного выкупа с комбинацией глобального денежного центра и крупных региональных банков. Портфель состоит в основном из ипотечных кредитов и связанных с ипотекой активов, которые были застрахованы в компании Angel Oak Mortgage Lending и подпадают под строгие правила и процедуры андеррайтинга Angel Oak Mortgage Lending. На дату возникновения и дату сделки по каждому из кредитов, лежащих в основе портфеля RMBS, выпущенных в рамках секьюритизации AOMT, в которых они участвовали. Такие кредиты имели средневзвешенный балл FICO 715, средневзвешенный LTV 76,4% и средневзвешенный первоначальный взнос более 100 000 долларов США.

Компания решили облагаться налогом в качестве REIT для целей федерального подоходного налога США, начиная с налогооблагаемого года компании, закончившегося 31 декабря 2019 года.

Компания получила в общей сложности 303 миллиона долларов инвестиций в акционерный капитал.

Руководство возглавляет президент и главный исполнительный директор Роберт Уильямс, который работает в компани с августа 2019 года, занимал должность управляющего директора Angel Oak Capital и имеет тридцатилетний опыт работы на различных руководящих должностях в финансовой отрасли.

Акционеры Angel Oak включают или будут включать ипотечный фонд Angel Oak, NHTV Atlanta Holdings, VPIP AO MF, Xylem Finance и CPPIB Credit Investments.

Рынок и конкуренция

Согласно отчету по исследованию рынка за 2021 год, подготовленному компанией ATTOM Data Solutions, в четвертом квартале 2020 года объем ипотечных кредитов на жилую недвижимость в США достиг 3,51 миллиона рефинансирований.
Этот результат вырос на 5,5% по сравнению с 3 кварталом 2020 года и на целых 48% по сравнению с 4 кварталом 2019 года.
Процентные ставки упали до рекордных минимумов в результате пандемии COVID-19 и последовавших за этим блокировок, резко снизивших экономическую активность.

На приведенной ниже диаграмме показана 20-летняя история деятельности по выдаче ипотечных жилищных кредитов в США:

Таким образом, ипотечные кредиты оставались чрезвычайно сильными в течение всего пандемического периода 2020 года, хотя их активность несколько снизилась в 2021 году.
Руководство отмечает, что процесс выдачи кредитов, не связанных с QM, значительно отличается от процесса обработки агентских кредитов, поэтому утверждает, что он сталкивается с более ограниченной конкуренцией из-за более высоких барьеров для входа.
Компания видит конкуренцию со стороны кредиторов частного капитала и крупных банков.

Финансовые показатели

Компания AOMR нацелена стать публичной, чтобы получить дополнительный капитал для увеличения своего кредитного портфеля.
Результаты компании показали сильный рост чистой выручки в 2020 календарном году, но рост выручки в 1 квартале 2021 года резко замедлился.
Другие показатели продолжали улучшаться, но также замедлялись в 1 квартале 2021 года.
Рыночные возможности для ипотечного кредитования без QM резко выросли в 2020 году, поскольку владельцы жилой недвижимости рефинансировали свои ипотечные кредиты по очень высоким ставкам.

Последние финансовые результаты Angel Oak можно резюмировать следующим образом:

1) Рост чистого процентного дохода, но со снижающимися темпами роста
2) Увеличение операционных доходов
3) Снижение чистой прибыли

Финансовые показатели
Ниже приведены операционные результаты компании за последние два с половиной года:

Ниже приведена таблица финансовых показателей и информация о капитализации:

Риски Angel Oak Mortgage Inc. (AOMR)

Основным риском для перспектив компании является замедление рыночного спроса на рефинансирование ипотечных кредитов из-за ослабления пандемии COVID-19 и ограниченного предложения новых домов для покупки.

Полностью с рисками можно ознакомиться с сайта - Комиссия по ценным бумагам и биржам США (sec.gov)

Подробности IPO

AOMR намерена привлечь 205 миллионов долларов валовой выручки от IPO своих обыкновенных акций, предложив 8,05 миллиона акций по предложенной средней цене 20,50 доллара за акцию и продав 2 миллиона акций в параллельном частном размещении по 20,00 доллара за акцию, что является небольшим дисконтом к предложенной средней цене для публичных акционеров.

Руководство отсечает, что будет использовать чистую выручку от IPO следующим образом:

После завершения этого предложения, частного размещения и наших сделок по формированию мы внесем чистую выручку от этого предложения и частного размещения в наше операционное партнерство в обмен на операционные единицы. Наше операционное партнерство намерено использовать чистую выручку, полученную от нас, для приобретения кредитов, не связанных с QM, и других целевых активов, в основном полученных от ипотечного кредитования Angel Oak или других целевых активов, через вторичный рынок в соответствии с нашей стратегией и инвестиционными рекомендациями, описанными в настоящем проспекте, а также для общих корпоративных целей. Распределение нашего капитала между нашими целевыми активами будет зависеть от преобладающих рыночных условий и может изменяться с течением времени в зависимости от возможностей, доступных в различных процентных ставках, экономических и кредитных условиях.