ДРАКОН ПОСРЕДИ ШТОРМА ТОРГОВОЙ ВОЙНЫ

Обзор за 3 квартал от Saxo Bank

Третий ежеквартальный обзор: торговая война

Президент Трамп сделал множество агрессивных заявлений о начале нынешней торговой войны, но правда заключается в том, что, несмотря на до сих пор сдержанный ответ Пекина, у Китая есть множество возможностей изменить баланс сил.

КЭЙ ВАН-ПЕТЕРСЕН

В СЛУЧАЕ ПОЛНОМАСШТАБНОЙ ТОРГОВОЙ ВОЙНЫ У КИТАЯ ЕСТЬ МНОГО ВОЗМОЖНОСТЕЙ

НА КРАЮ БЕЗДНЫ

Мы очень близки к переломному моменту, который станет началом инициированной президентом Трампом торговой войны. Что в начале года казалось бездоказательным позёрством и хвастовством, подходящим для громких заголовков, переросло в события международного масштаба, которые ставят под угрозу американские продукты, сектора экономики и компании, которые могут столкнуться с ответными мерами по повышению тарифов со стороны других стран.

Опасность заключается в том, что мы переходим от рациональной, ориентированной на бизнес программы и устойчивой экономики к той, которой живут наши политики и так называемые мировые лидеры: личное эго и спасение личной репутации.

Риск состоит в том, что в результате выборов в Конгресс 6 ноября – голосования, в результатах которого Трамп сейчас демонстративно уверен – Вашингтон, возможно, более не сможет занимать более примирительную позицию даже если захочет этого. Возможно, чтобы обновить статус кво, потребуется полностью обновить администрацию, а это обозначает, что с 2020 по 2024 год может случить что угодно – при условии, что Трам не уйдёт сам и не покинет пост каким-либо иным образом (импичмент).

ГЛАВНЫЙ ВОПРОС КЛИЕНТОВ О КИТАЕ

Снова и снова мне задают вопросы о том, каков может быть ответ Китая на инициативы Трампа в сфере международной торговли. Не стоит забывать, что явно выраженной целью президента является закрытие торгового дефицита с Китаем и возврат рабочих мест в США. На этом фронте у Китая есть множество вариантов действий, и некоторые могут оказаться поистине ужасными.

Если Пекин захочет играть жёстко, у него, на наш взгляд, есть два варианта. Первый вариант можно назвать ядерным ударом, второй – очень тяжёлым бомбардировщиком стелс.

Ядерный вариант торговой войны – тот, который мы озвучивали в ранее в этом году в еженедельном издании Macro Monday Cross-Asset Call, подразумевающий и Второй мировой войн, и даже Китаю, предоставив им доступ в ВТО в 2001 году.

ШАГ ПЕРВЫЙ:

Продать значительное количество долговых обязательств Казначейства США. Этот шаг можно считать структурно обоснованным, учитывая сочетание неблагоприятного роста ставок ФРС, а также тот факт, что на рынке появляется много новых предложений.

ШАГ ВТОРОЙ:

«Извините, а в чём дело? Вы хотите поднять тарифы на 20 %? Хорошо, нет проблем: мы просто девальвируем юань к доллару на 20%» . Конечно, основная критика этого способа заключается в том, что Китай не пойдёт этим путем из-за планов сделать юань мировой резервной валютой, не говоря о финансовой стабильности и других вопросах. Но стоит учесть, что на становление глобальной резервной валюты могут уйти десятилетия, несколько поколений и определённая череда глобальных событий. Когда мы посмотрим на юань через 25-50 лет – этот период будет казаться лишь незначительной преградой.

Также обратите внимание, что уже никто не говорит о девальвации, которая случилась всего лишь несколько лет назад. В конце концов для Пекина нет реальной необходимости исполнять этот ядерный вариант. Ему надо всего лишь дать понять, что он сделает это, если ситуация усугубится.

«Операция Стелс» может носить более тактический характер и включать введение Китаем бойкота/запрета/ более строгих требований к работе американских компаний в Китае.

Только представьте себе, сколько миллиардов долларов американские компании – производители автомобилей, высокотехнологичной продукции (сколько миллионов айфонов продаётся в Китае?), товаров не первой необходимости (Coach, Harley Davidson, производители бурбона), промышленные компании (Caterpillar, Deere) и сельскохозяйственные производители (соевые бобы) – получают от 1 ,4 миллиардов китайских потребителей.

ГЛОБАЛЬНОЕ МАКРОИНВЕСТИРОВАНИЕ И НЕПРЕДНАМЕРЕННЫЕ ПОСЛЕДСТВИЯ

Лучше макродейдеры и инвесторы осознают значимость непреднамеренных последствий реализации фискальных, денежно-кредитных и геополитических политик. Вспомните, сколь незначительным было внутреннее производство сельскохозяйственной продукции в России (особенно если речь идёт о молочной продукции и сырах) до введения антироссийских санкций . Москва исторически экспортировала энергоносители и импортировала значительную часть пищевых продуктов; сегодня же в России продается множество продукции местного производства, которой не было несколько лет назад.

Аналогичная ситуация может сложиться в Китае, но в гораздо большем масштабе, поскольку, если эта торговая война действительно нацелена на стратегию «Сделано в Китае 2025», которая должна сделать экономику Китая более ориентированной на потребителей за счет производства высококлассных товаров, то не ускорит ли Трамп этот процесс своими попытками замедлить его? Не рассматриваем ли мы стратегию «Сделано в Китае 2022»?

К этим возможностям добавляется, конечно, угроза девальвации юаня.. Правда заключается в том, что Китай имеет множество вариантов действий в случае полномасштабной торговой войны.

В КОНЦЕ КОНЦОВ ДЛЯ ПЕКИНА НЕТ РЕАЛЬНОЙ НЕОБХОДИМОСТИ ИСПОЛНЯТЬ ЭТОТ ЯДЕРНЫЙ ВАРИАНТ. ЕМУ ДОСТАТОЧНО ЛИШЬ ДАТЬ ПОНЯТЬ, ЧТО ОН СДЕЛАЕТ ЭТО

КЭЙ ВАН-ПЕТЕРСЕН, СПЕЦИАЛИСТ ПО ГЛОБАЛЬНОЙ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОЙ СТРАТЕГИИ

Кэй Ван-Петерсен присоединился к Saxo Bank в 2014 году в качестве специалиста по глобальной макроэкономической стратегии, работающего в Сингапуре. Он занимается разработкой стратегий и анализом разных классов активов на основании монетарной и фискальной политики, глобальной геополитической ситуации, а также других макроэкономических фундаментальных показателей. Он также учитывает настроение на рынке, технические и импульсные показатели и корпоративные облигации с привлекательным риском и возвратом.