Livongo Health Inc. (LVGO)

Livongo Health Inc. (LVGO)

Оценка капитала | DCF
США | Промыш./Технологии – медецина, здравоохранение

LVGO: точка роста на рынке сервисов мониторинга организма

Потенциал роста: -
Целевая цена: -
Диапазон размещения: $20-23

Дата выхода IPO: 24/07/2019
День: -
Эмитент: Livongo Health Inc.
Тикер: LVGO
Биржа: NASDAQ
Диапазон на IPO: цена IPO – $20,00-$23,00 цена за одну акцию (за 1 штуку)
Акции (миллионы): планирует разместить – 10,7 млн акций
Объем к размещ: $ 230,0 млн.
Андеррайтеры: Morgan Stanley/ Goldman Sachs/ J.P. Morgan
Рыночная капитализация: $ 1912.0 млн.
Поступления: $ 88,0 млн. (за последние 12 месяцев)
Чистый доход: $ -44,3 млн. (последние 12 месяцев)
Сотрудников: 471
Год основания: 2008
Адрес: 150 West Evelyn Avenue, Mountain View, California 94041, US
Сайт: www.livongo.com

Livongo Health Inc. подала заявку на IPO – компания занимается разработками в области здравоохранения. Компания разместит свои акции на бирже NASDAQ под тикером LVGO. Объем размещения составит $ 230 млн. по цене в диапазоне $20-23.

(LVGO) A

Выручка, 2018 (млн USD) 68
EBIT, 2018 (млн USD) -33
Прибыль, 2018 (млн USD) -33
Чистый долг, 1Q19 (млн USD) 0
P/E, 2019 (x) ─
P/BV, 2019 (x) ─
EV/S, 201 9 (x) ─
ROA (%) ─
ROIC (%) ─
ROE (%) ─
Маржа EBIT (%) -21
Капитализация IPO (млн USD) 1 912
Акций после IPO (млн шт) 88,9
Акций к размещению (млн шт) 10,7
Объем IPO (млн USD) 230
Минимальная цена IPO (USD) 20
Максимальная цена IPO (USD) 23
Целевая цена (USD)
Дата IPO - 24 июля

Динамика акций | биржа/тикер NASDAQ/LVGO

Цель компании заключается в том, чтобы дать возможность людям с хроническими заболеваниями улучшить повседневное самочувствие и вести более здоровый образ жизни. Развитие технологий и науки в области данных, преобразовало почти каждую отрасль, за исключением здравоохранения. Livongo является инноватором в данной категории (название «Applied Health Signals»), помогает следить за хроническими заболеваниями и управлять ими.

Livongo Health Inc. (LVGO)

Livongo Health Inc. (LVGO): финансовые показатели 1

Отчет о прибыли, млн USD 2017 2018 3М19

Выручка 31 68 32
Себестоимость 8 20 10
Валовая прибыль 23 48 22
R&D 12 25 9
S&M 17 36 15
G&A 11 23 14
Изменение справедливой стоимости 0 -1 1
EBITDA (17) (33) (16)
Амортизация 0 2 1
EBIT (17) (35) (17)
Прочие доходы 0 2 0
Доналоговая прибыль (17) (33) (16)
Налог (0) 0 (1)
Чистая прибыль (17) (33) (15)

Рост и маржа (%) 2017 2018 3М19

Темпы роста выручки − 122% 157%
Темпы роста EBITDA − − −
Темпы роста EBIT − − −
Темпы роста NOPLAT − − −
Темпы роста инвестированного капитала − − −
Валовая маржа 73% 70% 68%
EBITDA маржа -54% -48% -49%
EBIT маржа -55% -51% -52%
NOPLAT маржа − − −
Маржа чистой прибыли -55% -49% -47%

Cash Flow, млн USD 2017 2018 3М19

CFO (16) (33) (25)
D&A 0 2 1
CFI (2) (24) (29)
CapEx (2) (5) (2)
CFF 49 104 0
Денежный поток 31 48 (54)
Наличность на начало года 31 62 109
Наличность на конец года 62 109 55

Справочные данные 2017 2018 3М19

Акции в обращении, млн штук − − −
Балансовая стоимость акции, USD − − −
Рыночная стоимость акции, USD − − −
Рыночная капитализация, USD − − −
EV, USD − − −
Капитальные инвестиции, USD 2 5 2
Рабочий капитал, USD − − −
Реинвестиции, USD − − −
BV, USD − − −
Инвестированный капитал − − −
EPS, USD на акцию − − −

Livongo Health Inc. (LVGO): финансовые показатели 2

Балансовый отчет, млн USD 2017 2018 3М19

Наличность 61 109 55
Дебиторская задолженность 8 17 30
ТМЗ 3 9 8
Расходы будущих периодов 3 6 9
Денежные средства с ограничением 0 0 0
Прочие активы 1 5 7
Текущие активы 76 145 110
ОС 2 6 7
Денежные средства с ограничением 0 0 0
Гудвил 2 16 36
НМА 0 5 18
Расходы будущих периодов 1 2 5
Прочие активы 0 5 6
Долгосрочные активы 6 35 72
Активы 82 180 182
Кредиторская задолженность 3 6 10
Начисленные расходы 6 16 23
Отложенные платежи 2 0 0
Отложенный доход 1 2 3
Аванс от партнера 0 0 0
Текущие обязательства 13 24 36
Доходы будущих периодов 0 0 0
Аванс от партнера 4 6 6
Прочие 0 4 3
Долгосрочные обязательства 4 11 10
Всего обязательства 16 35 46
Конвертируемые акции 132 237 237
Капитал -66 -92 -101
Обязательства и собственный капитал 82 180 182

Поэлементный анализ ROIC 2017 2018 3М19

Маржа NOPLAT, % − − −
ICTO, x − − −
AICTO, x − − −
ROIC, % − − −
Себестоимость/выручка, % -27% -30% -32%
Операционные издержки/выручка, % -155% -153% -150%
WCTO, x − − −
FATO, x − − −

Ликвидность и структура капитала 2017 2018 3М19

EBIT/процентные платежи, х − − −
Текущая ликвидность, x 6,05 5,95 3,07
Долг/общая капитализация, % − − −
Долг/активы, % − − −
Долг/собственные средства, x − − −
Долг/IC, % − − −
Собственные средства/активы, % 84% 70% 47%
Активы/собственный капитал, x − − -

Мультипликаторы 2017 2018 3М19

P/B, x − − −
P/E, x − − −
P/S, x − − −
EV/EBITDA, x − − −
EV/S, x − − −

Livongo Health: ключевые цифры

Livongo Health: общее резюме привлекательности размещения

Livongo Health предоставляет решения для профилактики обострения хронических заболеваний. Ее приложения пользуются большим спросом. Это отражается в позитивной динамике выручки, базы пользователей и клиентов. Компания работает на большом и неохваченном рынке, помогая своим клиентам не только экономить на лечении, но и улучшать состояние здоровья. В среднем пользователи экономят $1900 и снижают вес на 7%. Кроме того, Livongo Health планирует интеграцию со смарт-часами Apple, Fitbit и Samsung.

Размещение Livongo Health, учитывая востребованность ценностного предложения, очень высокие темпы роста и значительный целевой рынок можно отнести к топовому. Однако сдерживающими факторами выступают уровень затрат, которые сокращаются не так быстро, как можно было бы ожидать, и возможность усиления конкуренции.

(+) Высокие темпы роста и их ускорение: +122% в 2018 году, +157% в первом квартале 2019 года.
(+) Крупный неохваченный целевой рынок примерной стоимостью более $30 млрд.
(+) Крупные клиенты: 144 компаний из списка Fortune 500.
(+) Известные инвестфонды с крупными долями: General Catalyst (25,4%), Kinnevik Online AB (12%), KPCB Holdings (8,9%), Merck Global Health Innovation Fund (7,6%) и 7WireVentures (7,1%).
(+) Мощный прирост базы пользователей и клиентов с 2017 года по первое полугодие 2019-го – на 256% и 230% соответственно.
(+) Комфортная оценка на IPO.
(+) Отсутствие долга.
(=) При высоких темпах роста выручки снижаются расходы (EBIT маржа: -55% в 2017 году, -51% в 2018-м и -52% в первом квартале 2019 года), однако этот процесс идет достаточно медленно. Возможно, отчасти это связано с аппаратным обеспечением и поставкой девайсов.
(‒) Наличие довольно высокой конкуренции с Virta Health, Omada Health, Glooko, Hello Heart, Lyra Health, Onduo, Ginger.io, Allscripts Healthcare Solutions.

Livongo Health: ключевые факты

Livongo Health – это стартап, который предоставляет онлайн приложение для контроля за хроническими заболеваниями. Ее платформа на основе искусственного интеллекта позволяет пациентам с хроническими заболеваниями улучшать свое самочувствие посредством мониторинга организма и получения консультаций специалиста в онлайн-режиме.

На сегодняшний день основным направлением Livongo Health является профилактика обострений у больных диабетом, в планах компании аналогичная методика для пациентов с гипертонией.

На 30 июня 2019 года на платформе Livongo Health было зарегистрировано более 192 тыс. пользователей. В клиентскую базу на эту же дату входило 720 компаний. Среди крупнейших партнеров Livongo Health Microsoft, Merck и Delta Air Lines.Также в числе клиентов компании различные медицинские учреждения.

За время своего существования Livongo Health привлекла $235 млн и сделала три приобретения, последнее из которых – в январе 2019 года.

На момент IPO среди крупных акционеров компании были General Catalyst (25,4%), Kinnevik Online AB (12%), KPCB Holdings (8,9%), Merck Global Health Innovation Fund (7,6%) и 7WireVentures (7,1 %).

Какие решения предлагает Livongo Health. Платформа Livongo представляет собой патентованную технологию на основе искусственного интеллекта по сбору и сортировке данных из разных источников. Платформа включает различные компоненты, которые могут использоваться совместно или отдельно. Кроме того, ресурс позволяет пользователям обмениваться результатами как со своими близкими, так и с поставщиками медицинских услуг.

Основные компоненты платформы Livongo Health

Livongo for Diabetes – глюкометр, подключенный к интернету, с неограниченным количеством тест-полосок для определения уровня сахара в крови, сохраняющий личные данные пользователя для отслеживания динамики состояния здоровья. Включена также функция обучения пациента мониторингу своего самочувствия и консультации со специалистом в случае неудовлетворительных результатов тестов на сахар в крови.

Livongo for Hypertension – интернет-тонометр, который передает данные в мобильное приложение Livongo. При помощи этого приложения пользователи могут сохранять и отслеживать свои результаты. Также в него включены функции напоминания о необходимости принять лекарство, информация о правилах здорового питания и обучающие программы.

Livongo для предиабета и контроля веса – подключенные к мобильному приложению весы со шкалой для контроля за массой тела. В приложении также есть учебные программы, групповые занятия, возможности для обмена информацией между пользователями и получения консультаций от диетологов.

Livongo для укрепления психологического здоровья от myStrength цифровая методика для повышения психологической устойчивости и управления стрессом при лечении диабета, снижении веса и так далее.

Livongo Health Inc. (LVGO)

Пользовательская база и важные события

§ сентябрь 2014 – запуск первого решения Livongo для профилактики обострения диабета
§ апрель 2018 – приобретение компании Retrofit Inc и запуск Livongo для предиабета и контроля веса
§ август 2018 – появление приложения для гипертоников
§ февраль 2019 – покупка myStrength и запуск приложения для контроля за психологическим состоянием

Бизнес-модель и основной рынок. Бизнес компании построен на модели периодических доходов с длительностью контракта от года до трех.

Livongo Health сотрудничает с компаниями любого размера – от небольших фирм до корпораций из списка Fortune 500 (их на сегодня 20% из 720 клиентов Livongo Health).

Среди крупнейших клиентов компании – AECOM Technology Corporation, Cox Enterprises, Dean Foods Company, Delta Air Lines, Fortune Brands Home & Security, Hyatt Hotels Corporation, Microsoft, PepsiCo, SAP SE, US Foods Holding и WEA.

Результаты использования платформы. Большинство пользователей платформы Livongo – это люди с диабетом. По данным Американской диабетической ассоциации (ADA) ежегодные расходы на одного больного диабетом – $16,75 тыс.

Использование платформы Livongo позволило двум крупным работодателям, обязанным предоставлять страхование сотрудникам, в 2017 году ежемесячно экономить 5,8% расходов ($83 на одного работника).

The Journal of Medical Economics провел исследование среди 2,2 тыс. человек, использующих платформу Livongo Health, и 8,7 тыс., не пользовавшихся ею. Расходы первой группы снизились на 21,9% ($88), при этом у ее участников стабилизировался уровень сахара в крови, снизился вес и улучшилось общее самочувствие.

Потенциальный рынок и конкуренция. Основное направление деятельности Livongo Health — профилактика развития диабета. Адресный рынок расходов на лечение этого заболевания оценивается в $15,9 млрд. При этом компания планирует развивать технологию для предотвращения развития гипертонии. Этот рынок оценивается в $18,5 млрд. с числом потенциальных пользователей 76,6 млн.

Среди конкурентов Livongo Health:

§ Virta Health
§ Omada Health
§ Glooko
§ Hello Heart
§ Lyra Health
§ Onduo
§ Ginger.io
§ Allscripts Healthcare Solutions

Livongo Health: рост свыше 100% при стабильных затратах

Ускорение выручки в первом квартале. В 2018 году выручка Livongo Health повысилась на 122%, в первом квартале 2019-го ее рост ускорился до 157% на фоне повышения абонентской платы и расширения базы пользователей.

Основные показатели маржи. Валовая маржа снизилась с 73% в 2017 году до 68% в первом квартале 2019-го из-за увеличения объема поставок диагностического оборудования. EBIT маржа с -55% в 2017 году поднялась до -51% в 2018 году, но опустилась до -52% за первый квартал 2019-го. Причина этого в расширении численности персонала и компенсации на основе акций.

Денежный поток. Компания последние два года генерировала наличность благодаря своей финансовой деятельности (выпуск привилегированных акций).

Оценка Livongo Health: дальнейшее развитие и способность занять 0,07% рынка обеспечивает потенциал роста свыше 30%

1. Прогноз выручки Livongo Health: потенциальная доля на рынке ухода за пациентами 0,07%. В 2018 году компания занимала 0,01% на этом рынке, а с учетом ее функционала и быстрого развития мы считаем, что в течение 10 лет эта доля увеличится до 0,07%. Выручка компании этот период может вырасти с $68 млн до $2,149 млрд.

Мы закладываем сохранение темпов роста в первом прогнозном году и ожидаем по итогам 2019-го повышения выручки на 148% против 122% в 2018-м и с учетом увеличения показателя в первом квартале текущего года на 157%. С 2020 прогнозного года рост выручки начнет замедляться.

2. Достижение прибыльности к 2023 прогнозному году. Мы заложили продолжение тренда на сокращение убытков и увеличение EBIT маржи (на скорректированной основе с учетом амортизации) с -21 % в 2018 до -1 % к 2022 году. При текущих исходных данных мы предполагаем, что к 2023 прогнозному году компания достигнет прибыльности, а в течение 10 лет (2028 ПГ) выйдет на средний по отрасли результат 22%. Чистые реинвестиции от выручки в течение 10 прогнозных лет снизятся с 1 9,6% до среднеотраслевых 5%. Чистые реинвестиции за этот период, по нашим расчетам, составят $1,105 млрд.

3. Предположения для зрелого периода. В зрелом возрасте мы заложили 3% роста, а ROIC консервативно приравняли к затратам на капитал в 7,2%. В итоге средние реинвестиции по достижении периода зрелости для дальнейшего развития будут составлять 42% от NOPLAT.

4. Финальный расчет стоимости и потенциала. EV, или сумма стоимости прогнозного ( $159 млн) и зрелого ($2,776 млрд) периода, составит $2,710 млрд. Учитывая приведенную стоимость капитализированной аренды $3 млн, поступления от IPO в $230 млн, наличность на счетах в $55 млн и стоимость опционов в $192 млн, собственный капитал Livongo Health можно оценить в $1,106 млрд.

Риски: текучесть кадров, инвестиции и новые решения

Уменьшение количества сотрудников. Сокращение численности экспертов на платформе приведет к оттоку пользователей и снижению выручки.

Инвестиции. Приобретения и инвестиции могут вызвать проблемы на операционном уровне и отрицательно повлиять на финансовое состояние компании.

Выпуск новых решений. Если компания не сможет предлагать новые функции приложения и расширять спектр услуг, она столкнется с сокращением базы пользователей и падением доходов.

 

Самые ожидаемые IPO -2019-

  • КАК РАБОТАЮТ ИНВЕСТИЦИИ В IPO

    Сбор заявок После длительной процедуры подготовки компания, выходящая на IPO, подает официальный документ, в котором полностью раскрывается финансовое состояние компании

    Read More
  • Самые ожидаемые IPO 2018

    (IPO 2018 - initial Pablic Offering) – первоначальное публичное предложение ценных бумаг для инвесторов. (IPO) - компании впервые вывели свои ценные бумаги на

    Read More
  • Самые ожидаемые IPO 2019

    (IPO 2019 - initial Pablic Offering) – первоначальное публичное предложение ценных бумаг для инвесторов. (IPO) - компании впервые вывели свои ценные бумаги на

    Read More
  • 1
Яндекс.Метрика