The We Company (We) IPO WeWork

WeWork We IPO

Потенциал роста -
Целевая цена -
Диапазон размещения -

IPO WeWork: решения для офиса и рабочего пространства

Выручка, 2018 (млн USD) 1 822
EBIT, 2018 (млн USD) -1 691
Прибыль, 2018 (млн USD) -1 927
Чистый долг, 1Q19 (млн USD) 0
P/E, 2019 (x) ─
P/S, 2019 (x) ─
EV/S, 2019 (x) ─
ROA (%) ─
ROIC (%) ─
ROE (%) ─
Маржа EBIT (%) -89
Капитализация IPO (млн USD) ─
Акций после IPO (млн шт) ─
Акций к размещению (млн шт) ─
Объем IPO (млн USD) ─
Минимальная цена IPO (USD) ─
Максимальная цена IPO (USD) ─
Целевая цена (USD)
Дата IPO ─
Динамика акций | биржа/тикер TBA/WE

14 августа заявку на IPO подала The We Company (WeWork) — мировая сеть коворкинга, объединяющая пространство, сообщество, услуги и технологии в более чем 528 точках, расположенных в 111 городах мира. В сеть входит 527 тыс. участников, среди которых 38% состоят в Global Fortune 500. Среди крупных акционеров компании Benchmark, J.P. Morgan и Softbank. В последнем инвестраунде WeWork оценили в $47 млрд.

Бизнес-модель WeWork. Чем сервис полезен клиентам? Компания предоставляет новый тип сервиса «пространство как услуга» (space-as-a service) и монетизирует свою платформу путем предоставления разнообразных решений, в основном это продажи членства в сообществе, а также дополнительных продуктов и услуг. WeWork демонстрирует высокий уровень удержания клиентов, который на данный момент составляет 119%. Компания помогает участникам сообщества получать качественные решения по организации рабочего пространства, минимизируя затраты на поиск, строительство, ремонт и содержание помещений.

Основные операционные показатели. «Мощность рабочей станции» — это общее количество рабочих мест во всех локациях WeWork. С 2016 года по 30 июня 2019-го оно выросло почти в шесть раз — с 107 тыс. до 604 тыс. Число участников сообщества с 87 тыс. в 2016 году увеличилось до 527 тыс. по итогам первого полугодия 2019-го. Общее количество корпоративных клиентов повысилось с 18% в 2016-м до 40% к концу июня текущего года. Рост выручки свыше 100% при небольшом увеличении показателей маржи. В 2017 году выручка компании поднялась на 103%, в 2018-м — на 106%, в первом полугодии 2019-го — на 101%. EBIT маржа с -91% в 2017-м повысилась до -89% на 30 июня текущего года. При этом важно отметить, что рост расходов связан с активной географической экспансией.

WeWork We IPO

The We Company (We) IPO WeWork: финансовые показатели 1

Отчет о прибыли, млн USD 2016 2017 2018 6M19

Выручка 436 886 1822 1535
Локальные операционные расходы 433 815 1521 1233
Прочие операционные расходы 0 2 107 81
Расходы перед открытием локации 116 131 358 255
Маркетинг и продажи 43 143 379 320
Расходы на развитие 36 110 477 370
G&A 115 454 357 390
Амортизация 89 163 314 256
EBITDA (307) (769) (1 377) (1 114)
Амортизация 89 163 314 256
EBIT (396) (932) (1 691) (1 369)
Процетные и прочие доходы/расходы (33) (7 ) (237) 470
Доналоговая прибыль (430) (939) (1 928) (900)
Налог 0 (6 ) (1) 5
Чистая прибыль (430) (933) (1 927) (905)

Рост и маржа (%) 2016 2017 2018 6M19

Темпы роста выручки − 103% 106% 101%
Темпы роста EBITDA − − − −
Темпы роста EBIT − − − −
Темпы роста NOPLAT − − − −
Темпы роста инвестированного капитала − − − −
Валовая маржа − − − −
EBITDA маржа -70% -87% -76% -73%
EBIT маржа -91% -105% -93% -89%
NOPLAT маржа − − − −
Маржа чистой прибыли -99% -105% -106% -59%

Cash Flow, млн USD 2016 2017 2018 6M19

CFO 177 244 (177) (199)
D&A 89 163 314 256
CFI (819) (1 377) (2 476) (2 363)
CapEx (778) (1 032) (2 064) (1 284)
CFF 728 2 724 2 658 3 430
Денежный поток 84 1 591 (7) 885
Наличность на начало года 496 580 2 171 2 164
Наличность на конец года 580 2 171 2 164 3 049

Справочные данные 2016 2017 2018 6M19

Акции в обращении, млн штук − − − −
Балансовая стоимость акции, USD − − − −
Рыночная стоимость акции, USD − − − −
Рыночная капитализация, USD − − − −
EV, USD − − − −
Капитальные инвестиции, USD 778 1 032 2 064 1 284
Рабочий капитал, USD − − − −
Реинвестиции, USD − − − −
BV, USD − − − −
Инвестированный капитал − − − −
EPS, USD на акцию − − − −

The We Company (We) IPO WeWork: финансовые показатели 2

Балансовый отчет, млн USD 2017 2018 6M19

Наличность 2021 1744 2473
Дебиторская задолженность 36 100 181
Лизинг 118 232 0
Связанные стороны 1 3 1
Прочие активы 252 386 377
Текущие активы 2427 2464 3032
ОС 2337 4369 6729
Арендуемые активы 0 0 15113
Наличность с ограничением 150 420 576
Аренда 31 69 0
Метод долевого участия и другие инвестиции 57 218 186
Гудвилл 156 681 863
НМА 85 159 184
Прочие активы 121 264 365
Долгосрочные активы 2937 6181 24015
Активы 5364 8645 27047
Кредиторская задолженность 314 826 1295
Служба поддержки 195 397 499
Аренда 2 2 536
Кредиты по выплате 26 0 0
Отложенный доход 49 113 170
Прочие текущие обязательства 65 271 103
Текущие обязательства 651 1609 2603
Отсроченная аренда 1637 2832 17917
Долг 0 749 1343
Конвертируемые обязательства 0 950 2665
Аренда 51 51 0
Другие обязательства 64 91 114
Отложенный налог 4 3 0
Долгосрочные обязательства 1756 4675 22039
Всего обязательства 2407 6284 24642
Конвертируемые акции 3405 3499 3591
Капитал -1302 -2459 -2299
Обязательства и собственный капитал 5364 8645 27047

Поэлементный анализ ROIC 2017 2018 6M19

Маржа NOPLAT, % − − −
ICTO, x − − −
AICTO, x − − −
ROIC, % − − −
Себестоимость/выручка, % − − −
Операционные издержки/выручка, % -191% -205% -193%
WCTO, x − − −
FATO, x − − −

Ликвидность и структура капитала 2017 2018 6M19

EBIT/процентные платежи, х − − −
Текущая ликвидность, x 3,73 1,53 1,16
Долг/общая капитализация, % − − −
Долг/активы, % 0% 9% 5%
Долг/собственные средства, x 0% 43% 54%
Долг/IC, % − − −
Собственные средства/активы, % 38% 20% 9%
Активы/собственный капитал, x − − -

Мультипликаторы 2017 2018 6M19

P/B, x − − −
P/E, x − − −
P/S, x − − −
EV/EBITDA, x − − −
EV/S, x − − −

WeWork: ключевые цифры

WeWork: ключевые факты

WeWork – мировая сеть коворкинга, объединяющая сообщество, услуги и технологии в более чем 528 точках, расположенных в 111 городах мира. Первый офис компания открыла в 2010 году в Нью-Йорке, а первыми участниками сообщества были фрилансеры, стартапы и малые предприятия. WeWork внедрила новую бизнес- модель, которая обрела популярность благодаря вниманию к оформлению интерьеров и созданию неформальной обстановки за счет дополнительных услуг. WeWork специализируется на сдаче в аренду коммерческой недвижимости после перепроектировки помещения под офисное пространство, а также на продаже прав на участие в сообществе. За время своего существования WeWork привлекла $8,4 млрд финансирования. В последнем инвестраунде компанию оценили в $47 млрд. Среди ее крупных акционеров Benchmark, J.P. Morgan и Softbank. We Holdings контролирует генеральный директор WeWork Адам Нейман.

Операционные показатели. За девять лет существования бизнеса WeWork сеть расширилась до 528 офисов в 111 городах по всему миру. За последний год количество участников сообщества выросло на 90%, до 527 тыс., 38% входящих в него компаний состоят в списке Global Fortune 500.

Ключевые показатели бизнеса. ««Мощность рабочей станции» — это общее количество рабочих мест во всех локациях WeWork. С 2016 года по 30 июня 2019-го оно выросло почти в шесть раз — с 107 тыс. до 604 тыс.

Источник: на основе данных компании Одним из важных аспектов бизнеса является увеличение числа корпоративных клиентов со штатом более 500 человек, так как они
связаны с WeWork долгосрочными обязательствами. Общее количество корпоративных клиентов компании выросло с 18% в 2016 году до 40% на 30 июня 2019 года.

Бизнес-модель WeWork. Компания предоставляет новый тип сервиса «пространство как услуга» (space-as-a-service) и монетизирует свою платформу путем предоставления разнообразных решений, в основном это продажи членства в сообществе, а также дополнительных продуктов и услуг. WeWork демонстрирует высокий уровень удержания клиентов, который на данный момент составляет 119%.

Чем полезна WeWork? Компания помогает участникам сообщества получать качественные решения по организации рабочего пространства, минимизируя затраты на поиск, строительство, ремонт и содержание помещений. В штате WeWork около 1000 инженеров, дизайнеров и ученых, которые занимаются разработкой и интеграцией машинного обучения сложных систем.

WeWork We IPO

Членам сообщества WeWork предлагает:

§ аренду пространства на любой срок
§ круглосуточный доступ
§ различные решения в зависимости от требований заказчика

Потенциальный рынок стоимостью свыше $1,6 трлн. На данный момент в сети WeWork 111 филиалов в городах с общим населением 149 млн. На текущий момент компания оценивает свой адресный рынок в $945 млрд. (Адресный рынок рассчитывается путем умножения потенциального количества участников и средний членской взнос.) Компания
планирует расширить свое присутствие до 280 городов с совокупным населением 255 млн человек, что увеличивает оценку стоимости рынка до $1,6 трлн.

Что известно об IPO компании WeWork?

• WeWork планирует выпустить три класса акций: обыкновенные акции класса A будут продаваться публично с одним голосом за акцию. Обыкновенные акции классов B и C — 20 голосов за акцию.
• Крупнейшие акционеры WeWork — материнская компания WE Holdings, Benchmark, JP Morgan и SoftBank. SoftBank и Benchmark владеют 114 млн и 33 млн акций перед IPO.
• По данным The Wall Street Journal, WeWork планирует открыть кредитную линию на сумму более $6 млрд для сокращения предложения акций на IPO.
• Заявление SEC подтверждает, что генеральный директор компании Адам Нейман будет контролировать не менее 50% голосов после предложения.
• Объем привлечения может превысить $3,5 млрд.

WeWork: рост свыше 100% при незначительном росте показателей маржи

Выручка компании растет на 100% в течение трех лет, и этот тренд продолжается. В 2017 году выручка WeWork повысилась на 103%, в 2018-м — на 106%, в первом полугодии 2019-го — на 101%.

Основные показатели маржи. EBIT маржа с -91% в 2017 году поднялась до -89% за январь-июнь 2019-го. При этом рост расходов связан с активной географической экспансией.

Денежный поток. WeWork генерировала положительный денежный поток в 2016–2017 году из-за отложенной аренды. За последние три с половиной года компания получает наличность за счет финансовой деятельности, в том числе проводя инвестраунды и привлекая заемные средства.

Риски: клиенты, аренда и политико-экономическая ситуация

Удержание текущих клиентов. Компания в основном генерирует выручку за счет продажи членства в сообществе. Расторжение контрактов и потеря клиентов может оказать серьезное давление на выручку.

Арендные соглашения. Если WeWork перестанет находить новые офисные пространства или продлевать текущие соглашения, это приведет к замедлению расширения сообщества.

Экономические и политические риски. На бизнес компании способно серьезно повлиять замедление экономики, так как это вызовет отток клиентов. Также для WeWork актуальны политические риски, например выход Великобритании из ЕС, который грозит дестабилизацией фунта.

Самые ожидаемые IPO -2019-

  • КАК РАБОТАЮТ ИНВЕСТИЦИИ В IPO

    Сбор заявок После длительной процедуры подготовки компания, выходящая на IPO, подает официальный документ, в котором полностью раскрывается финансовое состояние компании

    Read More
  • Самые ожидаемые IPO 2018

    (IPO 2018 - initial Pablic Offering) – первоначальное публичное предложение ценных бумаг для инвесторов. (IPO) - компании впервые вывели свои ценные бумаги на

    Read More
  • Самые ожидаемые IPO 2019

    (IPO 2019 - initial Pablic Offering) – первоначальное публичное предложение ценных бумаг для инвесторов. (IPO) - компании впервые вывели свои ценные бумаги на

    Read More
  • 1
Яндекс.Метрика Яндекс.Метрика