SoftBank Corp. (9434JT)
SoftBank: крупнейшее IPO со времени Alibaba
РЫНОК АКЦИЙ
Оценка капитала | DCF
Япония | Телекоммуникация
Потенциал роста: 28%
Дивидендная доходность: 5%
Цена размещения: 1500 JPY
Диапазон размещения: 13$
Дата выхода IPO: 19/12/2018
День: среда
Эмитент: SoftBank Corp.
Тикер: 9434 JT
Биржа: TSE
Диапазон на IPO: цена IPO – 1500 JPY ($13) цена за одну акцию (за 1 штуку)
Объем к размещ: 1,7 млрд акций и привлекает $ 23,5 млрд. дол
Андеррайтеры: Nomura Holdings Inc., Goldman Sachs Group Inc., Deutsche Bank AG, Mizuho Financial Group Inc., JPMorgan Chase & Co. и Sumitomo Mitsui Financial Group Inc.
Рыночная капитализация: $ млн.
Доходы: $ млн (за последние 12 месяцев)
Чистый доход: $ млн (последние 12 месяцев)
Количество сотрудников: 68 402 чел.
Год основания: 1981
Адрес: Токио, Япония
Сайт: http://www.softbank.jp/en
19 декабря состоится IPO SoftBank Corp. На Токийской бирже под тикером 9434 JT. В понедельник компания подала документы на IPO, где установила цену за акцию в размере 1500 JPY. Компания разместит 1,7 млрд акций, а материнская часть SoftBank будет владеть 63% акций.
Выручка, 2018 (млрд JPY) 3 547
EBIT, 2018 (млрд JPY) 642
Чистая прибыль,2018 (млрд JPY) 411
Чистый долг (млрд JPY) 2 498
P/E, 2018 (x) 2,04
P/BV, 2018 (x) 10
EV/S, 2018 (x) ─
ROA, 2018 (%) 8 %
ROIC, 2018 (%) ─
ROE, 2018 (%) 47%
Маржа EBIT, 2018 (%) 18 %
Капитализация IPO (млрд USD) 63,8
Акций после IPO (млн шт) 4,8
Акций к размещению (млрд шт) 1,764
Объем IPO (млрд USD) 23,5
Цена размещения на IPO (JPY) 1500
Дата торгов 19 декабря
Потенциал роста (%) 28
Динамика акций | биржа/тикер TSE/9434JT
SoftBank Group Corp. – это японская телекоммуникационная медиакорпорация, работающая в сфере доступа в интернет, обычной и сотовой телефонии, маркетинга, финансов и др. Компания является третьим по величине сотовым оператором в Японии после NTT DOCOMO Home и AU от KDDI. Под управлением бренда SoftBank находится более 600 компаний на рынке телекоммуникаций. В рейтинге Forbes Global 2000 компания SoftBank занимает 39 позицию с количеством персонала в 63,5 тыс.
Факты, известные об IPO SoftBank Corp. SoftBank проводит IPO для разделения своего бизнеса на две части: мобильное подразделение и инвестиционный бизнес. Мобильное подразделение будет носить название SoftBank Corp., а его материнская компания будет владеть не менее 60% акций. По данным источников Bloomberg, 80% заявок было получено от розничных инвесторов, что эквивалентно $21 млрд. По неофициальным данным, в первый день одна из брокерских компаний подписала половину своего объема среди розничных клиентов. Компания SoftBank Corp. уже является зрелым бизнесом с темпами роста не выше 5%. Данное размещение является привлекательным за счет сильного бренда и дивидендной политики. Умеренные финансовые показатели для зрелого бизнеса. Темпы роста выручки за 2017 ФГ составили всего 2,1%, а в 2018 ФГ достигли значения в 1,8%. Для зрелой компании такие темпы роста являются нормальным явлением из-за уже занятой большой доли рынка. Маржа EBIT демонстрирует незначительное снижение с 18,9% в 2016 ФГ до 18,1% в 2018 ФГ. Чистая прибыль на протяжении последних трех лет стабильно выше 400 млрд JPY.
SoftBank: финансовая отчетность
Отчет о прибыли, млрд JPY 2016 2017 2018 Выручка 3411 3483 3547 Рост и маржа (%) 2016 2017 2018 Темпы роста выручки − 2% 2% Cash Flow, млрд JPY 2016 2017 2018 CFO 773 891 724 Справочные данные 2016 2017 2018 Акции в обращении, млн штук − − − |
Балансовый отчет, млрд JPY 2016 2017 2018 Денежные средства 132 50 90 Поэлементный анализ ROIC 2016 2017 2018 Маржа NOPLAT, % 25% 25% 23% Ликвидность и структура капитала 2016 2017 2018 EBIT/процентные платежи, х − − − Мультипликаторы 2016 2017 2018 P/B, x − − − |
SoftBank Corp.: ключевые факты
SoftBank Group Corp. – японская телекоммуникационная медиакорпорация, работающая в сфере доступа в интернет, обычной и сотовой телефонии. Компания является третьим по величине сотовым оператором. Бренд SoftBank объединяет более 600 компаний на рынке телекоммуникаций. В рейтинге Forbes Global 2000 занимает 39 позицию с количеством персонала в 63,5 тысячи. Компания была основана 3 сентября 1981 г. в Токио.
Основателем SoftBank является Масаёси Сон. Основатель компании Сон известен инвестициями в Yahoo в размере $1 млн в 1996 г., которые через три года принесли доход в $3 млрд, инвестициями в Alibaba в размере $20 млн в 2000 г., которые после IPO в 2014 г. принесли доход в $60 млрд. В 1999-2001 гг. Сон инвестировал в 600 IT-компаний, после чего потерял 93% личных вложений, или $73 млрд (что является самой большой потерей личного состояния в истории).
Значимые события в истории SoftBank Group Corp.
▪ 1981 г. – основание компании SoftBank.
▪ 1990-е годы – покупка 37% доли в компании Yahoo.
▪ 2000 г. – покупка медиакомпании Ziff Davis.
▪ 2001 г. – запуск DSL-сервиса по тарифам вдвое меньше, чем у крупнейшего оператора Японии Nippon Telegraph and Telephone (NTT).
▪ 2006 г. – покупка компании Vodafone.
▪ 2008 г. – становится единственным официальным оператором и поставщиком iPhone в Японии.
▪ 2012 г. – покупка американского сотового оператора Sprint Nextel за $20 млрд и поглощение конкурента eAccess, выход на второе место на сотовом рынке Японии.
▪ 2016 г. - покупка разработчика чипов ARM за $32,2 млрд. Крупнейшее приобретение в истории компании.
▪ 2017 г. – инвестиции в UBER и покупка разработчика роботов Boston Dynamics.
Инвестиционный бизнес SoftBank. На данный момент активы компании составляют порядка $220 млрд. У фонда есть доля в Uber, Nvidia, Slack, WeWork, Sprint и других компаниях. Также владеет Boston Dynamics и ARM Holdings.
На данный момент Масаёси Сон создал самый крупный инвестиционный фонд, который достиг цифры в $93 млрд. SoftBank Vision Fund собрал $80 млрд от Саудовской Аравии, Apple, правительства Абу-Даби для инвестирования в технологические компании. Сон планирует собирать в свой фонд $100 млрд каждые два года. Для сравнения: вся индустрия венчурного капитала в США оценивается приблизительно в $75 млрд в год.
Из-за данной агрессивной политики многие фонды объявляют о завершении работы или собирают непривычные для себя суммы для создания новых фондов.
Стратегия Сона заключается в том, что все компании в его портфолио могут помогать друг другу, обмениваясь технологиями.
Факты, известные об IPO SoftBank Corp. 19 декабря стартуют торги на Токийской бирже по установленной цене в 1500 иен за акцию. Из-за повышенного спроса компания продаст еще дополнительно 160 млн акций, а объем размещения составит приблизительно $23,5 млрд. SoftBank проводит IPO для разделения своего бизнеса на две части: мобильное подразделение и инвестиционный бизнес. Мобильное подразделение будет носить название SoftBank Corp., а его материнская компания будет владеть не менее 60% акций.
По данным источников Bloomberg, 80% заявок было получено от розничных инвесторов, что эквивалентно $21 млрд.
Данное размещение привлекательно за счет сильного бренда и дивидендной политики в размере 5%, или 85% от чистой прибыли (что является одним из самых высоких коэффициентов дивидендных выплат в Японии).
В ноябре руководители SoftBank провели роуд-шоу в США, Европе, Азии и Японии.
Прогнозируемая капитализация компании - 7,18 трлн JPY ($62 млрд).
Андеррайтерами размещения являются Nomura Holdings Inc., Goldman Sachs Group Inc., Deutsche Bank AG, Mizuho Financial Group Inc., JPMorgan Chase & Co. и Sumitomo Mitsui Financial Group Inc.
Возможные проблемы на рынке беспроводной связи в Японии. Японское операторы мобильной связи попали под пристальное внимание правительства в связи с высокими ценами. В августе 2018 г. главный секретарь Кабинета министров Японии заявил, что у мобильных операторов есть возможность снизить тарифы на 40%,даже несмотря на рост расходов на модернизацию своих сетей. Лидер рынка компания Docomo заявила, что готова снизить тарифы и тем самым вернуть клиентам 400 млрд иен, в то время как компания KDDI (второе место на рынке Японии) не согласна со снижением, так как уже ввела более дешевые тарифы. Также в 2019 г. на рынок придет четвертый крупный игрок, компания Rakuten Inc, которая планирует стать «народным» сотовым оператором с низкими тарифами.
Основатель SoftBank Масаёси Сон сказал, что конкуренция и снижение тарифов не повлияют на выручку компании, так как SoftBank стремится снизить расходы, урезав 40% рабочей силы за счет внедрения технологии автоматизации. Также некоторые сотрудники будут переведены в другие подразделения SoftBank.
Финансовые показатели. Темпы роста выручки за 2017 ФГ составили 2,1%, а в 2018 ФГ достигли значения в 1,8%. Для зрелой компании такие темпы роста являются нормальным явлением из-за уже занятой большой доли рынка.
Маржа EBIT демонстрирует незначительное снижение с 18,9% в 2016 ФГ до 18,1% в 2018 ФГ.
Чистая прибыль на протяжении последних трех лет стабильно выше 400 млрд JPY.
Оценка SoftBank:
Учитывая 1 ,764 млрд акций после IPO, целевая цена на одну акцию равна 1913 JPY ($16,9). Потенциал к верхней границе IPO в 1500 JPY ($13,2) составляет 28%.
Риски: конкуренция, ценовая война и политический риск
Ценовая война и конкуренция. Ценовая война между мобильными операторами Японии и давление со стороны правительства страны могут снизить тарифные планы на 40%. В случае, если один из трех гигантов уменьшит тарифы, все компании будут вынуждены снижать цены, что может повлиять на прибыль компании. В 2019 г. Ожидается выход четвертого крупного оператора Rakuten Inc, который может предложить низкие цены для основной массы потребителей.
Политический риск. Международное давление на Саудовскую Аравию продолжается, при этом страна вложила в фонд SoftBank Vision более $40 млрд. Возможные санкции против страны могут повлечь вывод средств из фонда. Также правительство Японии планирует запретить закупки у Huawei и ZTE.