О Компании Zenvia Inc. (ZENV)

Компания предоставляет платформу корпоративного обслуживания клиентов для предприятий в Бразилии, Мексике и Аргентине.
Zenvia (ZENV) подала заявку на привлечение 213 миллионов долларов в рамках IPO своих обыкновенных акций класса А, согласно заявлению о регистрации F-1/A.
ZENV вырос в период пандемии 2020 года, но подвержен девальвации валюты и большим рискам концентрации клиентов.

КОМПАНИЯ И ТЕХНОЛОГИИ Zenvia Inc. (ZENV)
РЫНОК И КОНКУРЕНЦИЯ Zenvia Inc. (ZENV)
ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ Zenvia Inc. (ZENV)
РИСКИ Zenvia Inc. (ZENV)
ПОДРОБНОСТИ IPO Zenvia Inc. (ZENV)

Компания и технологии

Компания Zenvia, базирующаяся в Сан-Паулу, Бразилия, была основана для разработки системы коммуникации с клиентами, позволяющей компаниям в цифровом виде взаимодействовать со своими клиентами и потенциальными клиентами на протяжении всего пути их обслуживания.

Компания движима целью создавать для компаний уникальную возможность по общению с клиентами при помощи единой сквозной платформы. Zenvia дает компаниям возможность трансформировать существующие коммуникации с клиентами из немасштабируемых, физических и безличных взаимодействий в масштабируемые, цифровые и гиперконтекстуализированные впечатления от путешествий клиентов.  Коммуникационная платформа customer experience от компании Zenvia, или CX, позволяет компаниям создавать уникальные путешествия для своих конечных клиентов по различным каналам.


Единая сквозная коммуникационная платформа CX предоставляет комбинацию:

(i) решений - ориентированных на кампании, команды продаж, обслуживание клиентов и взаимодействие с ними;
(ii) инструментов - таких как интерфейсы программирования программных приложений или API, чат-боты, единое представление клиента, конструктор путешествий, составитель документов и аутентификация;
(iii) каналов - таких как SMS, Голос, WhatsApp и Webchat. Наша комплексная платформа помогает нашим клиентам в нескольких случаях использования, включая маркетинговые кампании, привлечение клиентов, предоставление информации о клиентах, действия по привлечению клиентов, предупреждения, обслуживание клиентов с автоматизацией или без нее, борьбу с мошенничеством, перекрестные продажи и удержание клиентов, среди прочего.

Zenvia была основана в Бразилии 17 лет назад как стартап в гараже, обслуживающий предприятия со сложной сетевой инфраструктурой через платформу API для подключения к SMS-сообщениям.

Руководство возглавляет основатель и главный исполнительный директор Кассио Бобсин, который ранее был основателем WOW Accelerator, крупного независимого ускорителя в Бразилии.

Основные предложения компании включают в себя:

1) Маркетинговые кампании
2) Коммуникация по продажам
3) Обслуживание клиентов
4) Взаимодействие с клиентами
5) API, чат-боты и другие инструменты

Каналы связи с клиентами

Zenvia получила по меньшей мере 130 миллионов долларов инвестиций в акционерный капитал от инвесторов, включая Oria Zenvia Co-Investment, Oria Tech Zenvia Co-Investment и Oria Tech I Inovacao Fundo de Investimento.

Привлечение клиентов/Пользователей

Компания придерживается подхода "земля и расширение" к привлечению корпоративных клиентов, который характерен для компаний, занимающихся корпоративным программным обеспечением, предоставляющих решения SaaS.
По состоянию на 31 декабря 2020 года Zenvia насчитала более 9 400 клиентов, поэтому многие из них, скорее всего, будут компаниями SMB, в то время как меньшинство, вероятно, являются более крупными корпоративными клиентами.

Расходы на продажи и маркетинг в процентах от общей выручки снизились по мере увеличения выручки, как показывают цифры ниже:

Продажи и маркетинг	Расходы против доходов
Период	Процент
2019 г.	7.3%
2020 г.	7.8%

Коэффициент эффективности, определяемый как количество долларов дополнительных новых доходов, генерируемых каждым долларом расходов, был сильным в 2,4 раза в самый последний отчетный период.
Правило 40-это эмпирическое правило индустрии программного обеспечения, которое гласит, что до тех пор, пока совокупный темп роста выручки и процентная ставка EBITDA равны или превышают 40%, компания находится на приемлемой траектории роста.

Согласно последним расчетам ZENV, по состоянию на 2020 год компания получила 18%, поэтому компании все еще требовались некоторые улучшения, согласно приведенной ниже таблице:

Правило 40	Расчет
Недавний прирост Rev.%	23%
EBITDA %	-5%
Итого	18%

Средняя выручка на одного клиента в 2020 году составила 8 796 долларов, что практически не изменилось по сравнению с 2019 годом.
Компания заявила, что темпы роста ее чистой выручки в 2019 году составили 117,1%, а в 2020 году-112,8%.
Цифра более 100% означает, что компания с течением времени увеличивает доход от одной и той же когорты клиентов, что указывает на хорошее соответствие продукта/рынка и эффективные усилия по продажам и маркетингу.

Рынок и конкуренция

Согласно отчету Research and Markets за 2018 год, глобальный рынок управления клиентским опытом, по прогнозам, вырастет до 21,3 миллиарда долларов к 2024 году.
Это представляет собой прогнозируемый CAGR в размере 22% с 2018 по 2024 год.
Основными движущими силами этого ожидаемого роста являются растущие потребности клиентов в персонализированном клиентском опыте на протяжении всего процесса покупки.
Кроме того, управление опытом помогает предприятиям развивать свои бренды, повышать лояльность клиентов, сокращать потери клиентов и улучшать свою деятельность.

Основные конкурентные или другие участники отрасли включают:

Infobip
Sinch (OTC:CLCMF)
Twilio (NYSE:TWLO)
MessageBird
Zendesk (NYSE:ZEN)
Salesforce (NYSE:CRM)
Take
Yalo
Qualtrics (XM)
Others

Финансовые показатели

Финансовые показатели компании показывают рост выручки и валовой прибыли, при этом изменение к операционному и чистому убытку при одновременном увеличении операционного денежного потока в 2020 году.
Свободный денежный поток за последний календарный год составил 8,3 миллиона долларов.
Расходы на продажу и маркетинг в процентах от общей выручки немного увеличились по мере увеличения выручки; показатель эффективности продаж и маркетинга в 2020 году составил респектабельные 2,4 раза.
Рыночные возможности для программного обеспечения и управления клиентским опытом велики и, как ожидается, будут расти, поскольку компании всех размеров видят необходимость активного взаимодействия с потенциальными и существующими клиентами в Интернете.
Goldman Sachs является ведущим левым андеррайтером, и IPO, проводимые компанией  в течение последнего 12-месячного периода, принесли среднюю доходность в 40,6% с момента их IPO. Это показатель среднего уровня для всех основных андеррайтеров в течение периода.

Последние финансовые результаты Zenvia можно резюмировать следующим образом:

1) Растущий доход в топ-листе
2) Увеличение валовой прибыли
3) Снижение валовой прибыли
4) Переход к операционным и чистым убыткам
5) Увеличение денежного потока от операций

Финансовые показатели
Ниже приведены соответствующие финансовые результаты, полученные с заявления о регистрации компании:

Общий доход
Период	Общий доход	% Отклонения от предыдущего
2019 г.	$(67,266,650)
2020 г.	$(82,687,000)	22.9%

---

Валовая прибыль (убыток)
Период	Общий доход	% Отклонения от предыдущего
2019 г.	$(17,717,310)
2020 г.	$(19,980,000)	12.8%

---

Валовая прибыль
Период	Валовая прибыль
2019 г.	26.34%
2020 г.	24.16%

---

Операционная прибыль (убыток)
Период	Общий доход	% Отклонения от предыдущего
2019 г.	$(3,752,500)	5.6%
2020 г.	$(4,255,000)	-5.1%

---

Чистая прибыль (убыток)
Период	Чистая прибыль (убыток)
2019 г.	$(2,630,360)
2020 г.	$(4,125,000)

---

Денежный поток от операций
Период	Денежный поток от операций в долл. США
2019 г.	$(5,025,690)
2020 г.	$(8,767,170)

---

По состоянию на 31 декабря 2020 года у Zenvia было 11,4 миллиона долларов наличными и 64,1 миллиона долларов в общей сумме обязательств.
Свободный денежный поток за двенадцать месяцев, закончившихся 31 декабря 2020 года, составил 8,3 миллиона долларов.

Метрика оценка

Ниже приведена таблица соответствующих показателей капитализации и оценки компании при IPO без учета опционов андеррайтеров:

Измерение [TTM]	Сумма
Рыночная капитализация при IPO	$607,482,167
Стоимость предприятия	$628,466,717
Цена / Выручка	7.35
EV / Выручка	7.60
EV / EBITDA	-147.70
Прибыль на акцию	-$0.11
Соотношение плавающих и находящихся в обращении акций	35.06%
Предлагаемая средняя цена IPO за акцию	$16.50
Чистый свободный денежный поток	$8,292,470
Доходность свободного денежного потока на акцию	1.37%
Темп роста выручки	22.92%

Для справки: сравнtybt Zenvia c Qualtrics (XM); ниже приводится сравнение их основных показателей оценки:

Метрика	Qualtrics (XM)	Zenvia (ZENV)	Расхождение
Цена / Продажи	19.63	7.35	-62.6%
EV / выручка	23.16	7.60	-67.2%
EV / EBITDA	-81.35	-147.70	81.6%
Прибыль на акцию	-$0.98	-$0.11	-89.1%
Скорость роста выручки	29.2%	22.9%	-21.4%

Риски, связанные с компанией Zenvia Inc. (ZENV)

Основной риск для перспектив компании заключается в том, что большая часть ее выручки поступает от относительно небольшого числа клиентов, поэтому такая концентрация может привести к потере крупного клиента и ее влиянию на выручку и прибыльность.

Gродуктов и платформы компании Zenvia относительно новый и недоказанный, может снижаться или испытывать ограниченный рост и зависит от компаний, продолжающих внедрять платформу Zenvia  и использовать их продукты.
Zenvia разрабатывает и предоставляем облачную коммуникационную платформу, которая позволяет предприятиям интегрировать несколько коммуникационных возможностей (включая службу коротких сообщений или SMS, WhatsApp, Voice, WebChat и Facebook Messenger) в свои программные приложения, давая им возможность упростить коммуникацию на своей стороне. Этот рынок относительно новый, недоказанный и подвержен ряду рисков и неопределенностей, включая изменения в поведении конечных потребителей, технологиях, продуктах и отраслевых стандартах. Использование компаниями таких инструментов, как API-интерфейсы и боты для создания, поддержки и упрощения взаимодействия с конечным потребителем, все еще относительно ново, и компании могут не осознавать необходимость или преимущества продуктов и платформы Zenvia. Более того, если они не осознают необходимость и преимущества продуктов и платформы, они могут принять решение о внедрении альтернативных продуктов и услуг для удовлетворения некоторой части своих бизнес-потребностей. В целях развития бизнеса и расширения позиций Zenvia на рынке компания намерена сосредоточить внимание на обучении нынешних и потенциальных клиентов преимуществах продуктов и платформы, расширении функциональности продуктов и выводе на рынок новых технологий, чтобы повысить признание рынком и использование продуктов Zenvia. Способность Zenvia расширять рынок, на который ориентированы продукты и платформа компании, зависит от ряда факторов, включая стоимость, производительность и предполагаемую ценность, связанную с такими продуктами и платформой. Рынок продуктов и платформы Zenvia может не вырасти значительно, или может произойти сокращение спроса на данные продукты в результате непринятия со стороны предприятий, технологических проблем, конкурирующих продукты и услуги, сокращения расходов текущих и потенциальных клиентов, а также ухудшение макроэкономических условий. Если на данном рынке не будет значительного роста или спрос на продукцию Zenvia, это может существенно отрицательно повлиять на бизнес компании, результаты деятельности и финансовое состояние.  

Полностью с рисками можно ознакомиться с сайта - Комиссия по ценным бумагам и биржам США (sec.gov)

Подробности IPO

Zenvia намерена привлечь 213 миллионов долларов валовой выручки от IPO своих обыкновенных акций класса А, предложив 12,9 миллиона акций по предложенной средней цене в 16,50 доллара.
Акционеры класса А получат один голос на акцию, а акционеры класса В-десять голосов на акцию.
Индекс S&P 500 больше не допускает в свой индекс компании с несколькими классами акций.
Предполагая успешное IPO, стоимость предприятия компании при IPO составит приблизительно 628,4 миллиона долларов США, исключая последствия опционов на перерасход средств андеррайтером.
Без учета влияния опционов андеррайтера и акций частного размещения или акций с ограниченным размещением, если таковые имеются, соотношение акций, находящихся в обращении, к акциям, находящимся в обращении, составит приблизительно 35,06%.

Руководство говорит, что оно будет использовать чистую выручку от IPO следующим образом:

Во-первых, выплата вознаграждения, подлежащего выплате наличными, для приобретения D1. Мы планируем выделить на эти цели 57 миллионов долларов США (эквивалент 310 миллионов реалов по курсу продажи Центральным банком 5,4087 реалов за доллар США, опубликованному 3 мая 2021 года) из вырученных средств. Для получения дополнительной информации о приобретении D1
Для любых оставшихся чистых поступлений: общие корпоративные цели, которые могут включать инвестиции в разработку программного обеспечения, продуктов или технологий, инвестиции в международное расширение нашей деятельности, финансирование других оппортунистических слияний, приобретений или инвестиций в дополнительные предприятия, а также поддержание ликвидности.