О Компании hear.com N.V. (HCG)

Компания предоставляет потребителям полный спектр продуктов и услуг по уходу за слухом в девяти странах.
hear.com N. V. (HCG) подала заявку на привлечение 300 миллионов долларов в рамках IPO своих обыкновенных акций, согласно заявлению о регистрации F-1/A.
HCG быстро растет, работает в растущей отрасли, и IPO кажется разумно оцененным, поэтому к IPO стоит внимательно присмотреться.

КОМПАНИЯ И ТЕХНОЛОГИИ hear.com N.V. (HCG)
РЫНОК И КОНКУРЕНЦИЯ hear.com N.V. (HCG)
ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ hear.com N.V. (HCG)
РИСКИ hear.com N.V. (HCG)
ПОДРОБНОСТИ IPO hear.com N.V. (HCG)

Компания и технологии

Амстердам, Нидерланды hear.com была основана для развития сети поставщиков-партнеров и онлайн-маркетинга по предоставлению услуг ухода за слухом во всем мире.

hear.com N.V. нацелена обеспечить высококачественную слуховую помощь любому человеку и в любом месте. С момента своего основания в 2012 году компания быстро выросла и стала крупнейшей онлайн-поставщиком экспертной медицинской помощи по слуховому обеспечению во всем мире. Компания переосмыслила модель оказания услуг по уходу за слухом, и впервые создали цифровую платформу, которая позволяет им предоставлять очень привлекательный, сквозной опыт работы с клиентами, который они называют своей Программой успеха в области слуха. hear.com сначала встречается со своими потребителями в Интернете, прежде чем общаться с ними по телефону, чтобы предоставить индивидуальные консультации по уходу за слухом. Как только потребитель решит продолжить тестирование слуха и фитинги, они встречаются с ними локально через свою глобальную сеть из более чем 5000 отобранных клиник, которые они называют своими поставщиками-партнерами, или удаленно через свою собственную клинику (решение для телеаудиологии). Потеря слуха-широко распространенная и недостаточно обслуживаемая проблема. В 2018 году Всемирная организация здравоохранения (ВОЗ) подсчитала, что 466 миллионов человек во всем мире страдали от потери слуха.
(Примечание: Показатели выручки и чистого убытка указаны в долларах США, пересчитанных из евро, за финансовый год, закончившийся 30 сентября 2020 года.)  

Руководство возглавляет соучредитель и со-генеральный директор Пол Крузиус, который ранее был консультантом и руководителем проектов в Boston Consulting Group, уделяя особое внимание медицинским технологиям и проектам в области здравоохранения.

Основная цепочка поставок компании включает в себя:

1) 5000 поставщиков-партнеров
2) 15 000 специалистов по слухопротезированию
3) Партнеры-производители

hear.com получил не менее 106 миллионов долларов инвестиций в акционерный капитал от инвесторов, включая материнскую компанию WS Audiology.

Привлечение клиентов

Компания преследует клиентов в основном с помощью онлайн-средств и имеет широкий спектр усилий по цифровому маркетингу для создания входящего интереса.
Руководство говорит, что общий объем рынка составил около 466 миллионов человек по всему миру, которые страдали от потери слуха в 2018 году.

Расходы на продажи и маркетинг в процентах от общей выручки снизились по мере увеличения выручки, как показывают цифры ниже:

Продажи и маркетинг	Расходы против доходов
Период	Процент
30 сентября 2019 г.	52.6 %
30 сентября 2020 г.	52.2 %
31 марта 2021 г.	55.5 %

Показатель эффективности маркетинга и продаж, определяемый как количество долларов дополнительного дохода, генерируемого каждым долларом затрат на маркетинг и продажи, в последний отчетный период оставался стабильным на уровне 0,4x, как показано в таблице ниже:

Продажи и маркетинг	Показатель эффективности
Период
30 сентября 2020 г.	0.4
31 марта 2021 г.	0.4

Рынок и конкуренция

Согласно отчету по исследованию рынка за 2019 год компании Grand View Research, мировой рынок слуховых аппаратов в 2018 году оценивался в 5,3 миллиарда долларов.
Ожидается, что отрасль будет расти высокими темпами до 2025 года.
Основными факторами этого ожидаемого роста являются увеличение инвестиций в инновации, рост распространенности потери слуха у стареющего населения мира и увеличение государственной поддержки раннего скрининга глухоты.

Кроме того, ниже приведена диаграмма, показывающая исторический и будущий прогноз рынка слуховых аппаратов в Соединенных Штатах с 2014 по 2025 год в разбивке по категориям продуктов:



Основные конкурентные или другие участники отрасли включают:

Demant
GN Store Nord
Sonova
Starkey
Costco
Fielmann
KIND
Australian Hearing
Neuroth
Zounds
Eargo
Lively
Audicus
MD Hearing Aid

Финансовые показатели

hear.com ищет государственные инвестиции в США, поскольку стремится начать процесс отделения от своей материнской компании и использовать часть выручки от IPO для оплаты части этого отделения.
Финансовые показатели компании показывают сильный и ускоряющийся рост выручки и валовой прибыли в период пандемии COVID-19, доказывая устойчивость компании, несмотря на сбои, вызванные пандемией.
Однако операционные убытки увеличились, компания перешла к чистому убытку и использовала больше денежных средств в операциях в течение периода.
Свободный денежный поток за двенадцать месяцев, закончившихся 31 марта 2021 года, был отрицательным (43,7 миллиона долларов США), что, вероятно, усилило давление на получение дополнительного капитала.
Расходы на маркетинг и продажи в процентах от общей выручки имели тенденцию к росту по мере увеличения выручки; коэффициент эффективности маркетинга и продаж был стабильным на уровне 0,4 раза.
Рыночные возможности для оказания помощи в области слуха велики и, как ожидается, будут расти значительными темпами в ближайшие годы по мере старения населения во всем мире, поэтому компания пользуется сильной динамикой отрасли в свою пользу в ближайшие годы.
Morgan Stanley является ведущим левым андеррайтером, и IPO, проводимые компанией в течение последнего 12-месячного периода, принесли среднюю доходность в размере 23,3% с момента их IPO. Это показатель среднего уровня для всех основных андеррайтеров в течение периода.

hear.com последние финансовые результаты можно резюмировать следующим образом:

1) Растущий доход в топ-листе
2) Увеличение валовой прибыли и валовой прибыли
3) Растущие операционные убытки
4) Колебание к чистому убытку
5) Увеличение денежных средств, используемых в операциях

Финансовые показатели
Ниже приведены соответствующие финансовые результаты, полученные с заявления о регистрации компании:

Общий доход
Период	Общий доход	% Отклонения от предыдущего
Сентябрь 2019 г.	$(144,798,280)
Сентябрь 2020 г.	$(182,818,900)	26.3%
31 марта 2021 г.	$(113,557,290)	27.4%

---

Валовая прибыль (убыток)
Период	Общий доход	% Отклонения от предыдущего
Сентябрь 2019 г.	$(73,315,110)
Сентябрь 2020 г.	$(93,972,230)	28.2%
31 марта 2021 г.	$(64,546,240)	37.3%

---

Валовая прибыль
Период	Валовая прибыль
Сентябрь 2019 г.	50.63%
Сентябрь 2020 г.	51.40%
31 марта 2021 г.	56.84%

---

Операционная прибыль (убыток)
Период	Общий доход	% Отклонения от предыдущего
Сентябрь 2019 г.	$(15,306,500)	-10.6%
Сентябрь 2020 г.	$(19,980,73)	-10.9%
31 марта 2021 г.	$(13,744,390)	-12.1%

---

Чистая прибыль (убыток)
Период	Чистая прибыль (убыток)
Сентябрь 2019 г.	$(21,051,580)
Сентябрь 2020 г.	$(27,964,310)
31 марта 2021 г.	$(16,940,000)

---

Денежный поток от операций
Период	Денежный поток от операций в долл. США
Сентябрь 2019 г.	$(11,611,160)
Сентябрь 2020 г.	$(20,159,810)
31 марта 2021 г.	$(25,499,540)

---

Показатели и оценки

Ниже приведена таблица соответствующих показателей капитализации и оценки компании при IPO без учета опционов андеррайтеров:

Измерение [TTM]	Сумма
Рыночная капитализация при IPO	$2,051,590,652
Стоимость предприятия	$1,848,858,782
Цена / Выручка	9.90
EV / Выручка	8.92
EV / EBITDA	-79.36
Прибыль на акцию	$0.23
Соотношение плавающих и находящихся в обращении акций	14.63%
Предлагаемая средняя цена IPO за акцию	$18.50
Чистый свободный денежный поток	-$43,742,710
Доходность свободного денежного потока на акцию	-2.13%
Темп роста выручки	27.38%

В качестве справки, потенциальная частичная общественность, сопоставимая с hear.com будет Eargo (EAR); ниже приведено сравнение их основных показателей оценки:

Метрика	Eargo (EAR)	hear.com (HCG)	Расхождение
Цена / Продажи	4.85	9.90	104.1%
EV / выручка	22.08	8.92	-59.6%
EV / EBITDA	-43.13	-79.36	84.0%
Скорость роста выручки	110.9%	27.38%	-75.32%

По состоянию на 31 марта 2021 года, hear.com имел 2,4 миллиона долларов наличными и 203,2 миллиона долларов в общей сумме обязательств.
Свободный денежный поток в течение двенадцати месяцев, закончившихся 31 марта 2021 года, был отрицательным ($43,7 млн)

Риски hear.com N.V. (HCG)

Основной риск для перспектив компании заключается в том - понравится ли потребителям, помимо первоначальной группы ранних пользователей, платить за ее бизнес-модель "hearing as a service" с течением времени.

Ограниченная история деятельности hear.com и развивающийся бизнес затрудняют оценку будущих перспектив компании, а также рисков и проблем, с которыми они могут столкнуться.

История деятельности и развивающийся бизнес затрудняют оценку и оценку успеха бизнеса на сегодняшний день, будущих перспектив, а также рисков и проблем, с которыми компания может столкнуться. Эти риски и проблемы включают в себя:

• привлекать новых потребителей на платформу компании и позиционировать платформу как важный способ принятия решений о покупке продуктов и услуг по уходу за слухом;
• удерживать потребителей и поощряйте их продолжать сотрудничать с hear.com в приобретении продуктов и услуг по уходу за слухом.;
• привлечение новых и существующих потребителей для быстрого внедрения новых предложений на платформе hear.com;
• привлечение и удержание поставщиков-партнеров для сети компании, включая аудиологов, других специалистов по слухопротезированию и специалистов по установке;
• соблюдать существующие и новые законы и правила, применимые к бизнесу компании в данной отрасли;
• предвидеть и реагировать на макроэкономические изменения, изменения в ценах на слуховые аппараты и отраслевые ценовые ориентиры, а также изменения на рынках, на которых работает hear.com;
• реагировать на вызовы со стороны существующих и новых конкурентов;
• поддерживать и повышать ценность репутации и бренда hear.com;
• эффективно управлять ростом компании;
• нанимать, интегрировать и удерживать талантливых людей на всех уровнях организации;
• поддерживать и совершенствовать технологию и инфраструктуру безопасности, лежащие в основе платформы компании, включая приложения и веб-сайты, а также связанную с ними защиту данных и кибербезопасность;
• успешно обновлять платформу компании, разрабатывайть и обновлять приложения, функции, предложения и услуги, чтобы принести пользу потребителям и улучшить потребительский опыт.

Если hear.com не справимся с рисками и трудностями, с которыми они сталкиваются, в том числе связанными с проблемами, перечисленными выше, и теми, которые описаны в других разделах “Факторы риска”, бизнес компании, финансовое состояние и результаты деятельности могут быть негативно затронуты. Кроме того, поскольку hear.com располагает ограниченными историческими аудированными финансовыми данными, а бизнес продолжает развиваться и расширяться, любые прогнозы относительно будущих доходов и расходов могут быть не такими точными, как если бы они имели более длительную историю деятельности, управляли более предсказуемым бизнесом или работали в менее регулируемой отрасли. hear.com сталкивалась в прошлом и столкнется в будущем с рисками и неопределенностями, с которыми часто сталкиваются растущие компании с ограниченной операционной историей и развивающимся бизнесом, которые работают в регулируемых и конкурентоспособных отраслях. Если предположения компании относительно этих рисков и неопределенностей, которые они используют для планирования и управления своим бизнесом, неверны или изменяются, или если они не справятся с этими рисками успешно, результаты деятельности компании могут существенно отличаться от ожиданий hear.com, и это негативно скажется на бизнесе, финансовом состоянии и результатах деятельности.

Полностью с рисками можно ознакомиться с сайта - Комиссия по ценным бумагам и биржам США (sec.gov)

Подробности IPO

hear.com намерен привлечь 300 миллионов долларов валовой выручки от IPO своих обыкновенных акций, предложив 16,2 миллиона акций по предложенной средней цене 18,50 доллара за акцию.
Если предположить успешное IPO, стоимость предприятия компании при IPO составит около 1,8 миллиарда долларов, исключая последствия опционов на перерасход андеррайтера.
Без учета влияния опционов андеррайтера и акций частного размещения или акций с ограниченным размещением, если таковые имеются, соотношение акций, находящихся в обращении, к акциям, находящимся в обращении, составит приблизительно 14,63%.

Руководство говорит, что будет использовать чистую выручку от IPO следующим образом:

1) погасить в полном объеме 2,1 миллиона евро [2,5 миллиона долларов США] существующих акционерных кредитов, причитающихся определенным организациям группы WS Audiology, которые имеют средневзвешенную процентную ставку 5,8% и запланированные сроки погашения в период с 5 августа 2021 года по 19 июля 2023 года.;
2) погасить задолженность в размере 58,3 млн. евро [70,5 млн. долларов США], причитающуюся Материнской компании и некоторым ее прямым и косвенным дочерним компаниям в связи с приобретением нами hear.com группа, как описано в разделе "Корпоративная реорганизация." Это непогашенное вознаграждение будет удовлетворено за счет погашения внутрикорпоративных кредитов, причитающихся Группе WS Audiology (в объеме, не капитализированном в связи с реорганизацией Корпорации);
3) остальная часть предназначена для общих корпоративных целей, в том числе для финансирования дальнейшего роста и реализации нашей бизнес-стратегии и приобретений.