О Компании UiPath Inc. (PATH)

UiPath подал заявку на IPO на 1 миллиард долларов.
Компания предоставляет предприятиям программное обеспечение для роботизированной и интеллектуальной автоматизации процессов (программные роботы для автоматизации процессов на предприятии).
Согласно заявлению о регистрации S-1, UiPath (PATH) подал заявку на привлечение 1 миллиарда долларов в результате IPO своих обыкновенных акций класса A.
PATH обеспечивает высокие темпы роста, что является отличительной чертой находящейся в процессе становления ведущей технологической компании.

Компания и технологии

Компания UiPath из Нью-Йорка была основана для создания программной роботизированной платформы, которая стремится автоматизировать все аспекты корпоративной деятельности, которые можно автоматизировать с помощью технологий приложений с низким уровнем кода.

Решение и основные сильные стороны компании

Компания находится в авангарде технологических инноваций и идейного лидерства в области автоматизации, создавая комплексную платформу, которая обеспечивает автоматизацию с эмуляцией пользователя в ее основе. Данная платформа использует компьютерное зрение и искусственный интеллект, чтобы дать роботам возможность имитировать поведение человека и выполнять определенные бизнес-процессы, избавляя сотрудников от необходимости выполнять определенные ручные и рутинные задачи. Платформа позволяет сотрудникам сосредоточиться на работе с добавленной стоимостью и позволяет организациям легко автоматизировать бизнес-процессы, начиная от устаревших ИТ-систем и локальных приложений до новой облачной инфраструктуры и приложений, не требуя значительных изменений в базовой технологической инфраструктуре организации. Платформа предназначена для использования сотрудниками в рамках всей компании и для решения широкого круга задач, от простых задач до длительных и сложных бизнес-процессов.

Широкий набор дополнительных решений.

Платформа сочетает в себе возможности компьютерного зрения, искусственного интеллекта, машинного обучения, RPA и обнаружения процессов, чтобы обеспечить автоматизацию в средах, системах и приложениях развертывания. Компания предоставляем своим клиентам полный набор возможностей для обнаружения, создания, управления, запуска, задействования, измерения и управления автоматизацией в различных отделах и сотрудниках внутри организации или агентства.

Открытая архитектура.

Платформа представляет собой открытую экосистему с сотнями интеграций корпоративных приложений, которые были созданы как UiPath, так и сообществом технологических партнеров UiPath. Решение компании включает в себя множество предварительно созданных действий и коннекторов, поэтому клиенты могут быстро создавать и развертывать роботов, которые выполняют операции и беспрепятственно взаимодействуют со сторонними системами. Открытая экосистема компании не зависит от архитектуры, что позволяет организациям автоматизировать существующую инфраструктуру и ускорить внедрение цифровых инноваций без необходимости замены или крупных инвестиций в существующую инфраструктуру.

Встроенные возможности AI / ML.

Компания внедряет в своипродукты запатентованный AI / ML для постоянного улучшения рабочих процессов. Возможности AI / ML от UiPath Inc. расширяют применимость решения компании для решения сложных задач. Платформа может учиться на человеческом взаимодействии, чтобы постоянно улучшать качество и точность алгоритмов искусственного интеллекта и моделей машинного обучения.

Эмуляция человека позволяет решать обширные задачи.

Роботы подражают человеческому поведению и адаптируются к постоянно меняющимся внешним переменным. Способность роботов имитировать поведение человека позволяет организациям использовать платформу компании для решения множества вариантов использования, от простых до сложных. Компания считает, что возможности платформы ограничиваются только вариантами использования, которые могут представить себе пользователи.

Создан для корпоративного развертывания.

Платформа компании растет вместе с клиентами, поскольку они увеличивают масштабы автоматизации в своих организациях. Клиенты могут развернуть платформу локально, в общедоступном или частном облаке или в гибридной среде. В основе платформы лежат безопасность и управление, что позволяет клиентам компании беспрепятственно увеличивать масштабы автоматизации, предоставляя своим ИТ-отделам инструменты для создания необходимых ограждений вокруг автоматизации.

Руководство возглавляет соучредитель, председатель и генеральный директор Дэниел Дайнс, который ранее был инженером по разработке программного обеспечения в Microsoft.

Источник: UiPath

Основные составляющие продуктов компании позволяют компаниям: обнаруживать, создавать, управлять, запускать, вовлекать, измерять и управлять своими процессами более интеллектуально и автоматически.
UiPath получил не менее 1,2 миллиарда долларов от инвесторов, включая Accel Partners, Earlybird и CapitalG.

Приобретение клиентов / пользователей

Компания преследует корпоративных клиентов внутри своих основных географических территорий посредством прямых продаж и рыночных усилий, а за пределами своих географических территорий - через торговых партнеров.
Кроме того, компания занимается поиском клиентов малого и среднего бизнеса через внутренний отдел продаж и глобальные счета через стратегический отдел продаж.

Расходы на продажи и маркетинг в процентах от общей выручки снизились по мере увеличения выручки, как показывают цифры ниже:

Расходы на продажи и маркетинг в процентах от общей выручки снизились по мере увеличения выручки, как показывают цифры ниже:

Продажи и маркетинг	Расходы против доходов
Период	Процент
Января 2020 г.	143,8%
Января 2021 г.	62,6%

Источник: Заявление о регистрации компании.

Показатель эффективности продаж и маркетинга, определяемый как количество долларов дополнительных новых доходов, генерируемых каждым долларом затрат на продажи и маркетинг, за последний отчетный период составил 0,7x.
Правило 40 - это эмпирическое правило индустрии программного обеспечения, которое гласит, что до тех пор, пока совокупный темп роста выручки и процентная ставка EBITDA равны или превышают 40%, компания находится на приемлемой траектории роста. Согласно последним расчетам PATH на 31 января 2020 года, компания показала 63%, так что в этом отношении у компании хорошие результаты.
Показатель удержания чистой выручки компании в долларовом выражении был впечатляющим, по мнению руководства: «Наши показатели чистого удержания в долларовом выражении составляли 153% и 145% по состоянию на 31 января 2020 и 2021 годов соответственно».
Это чрезвычайно высокие цифры, свидетельствующие о резком росте выручки в рамках той же группы клиентов, что свидетельствует о тесном соответствии продукта рынку и очень эффективных усилиях по продажам и маркетингу.

Рынок и конкуренция

Согласно отчету MarketsAndMarkets об исследовании рынка за 2018 год, мировой рынок интеллектуальной автоматизации процессов [IPA] оценивался в 6,25 миллиарда долларов в 2017 году и, как ожидается, достигнет 13,75 миллиарда долларов к 2023 году.
Это представляет собой прогноз CAGR в 12,9% с 2018 по 2023 год.
Основными драйверами ожидаемого роста являются значительные преимущества автоматизации, которые корпоративные ИТ-группы могут получить во всех аспектах разработки программного обеспечения.
Кроме того, ожидается, что отрасли BFSI (банковские, финансовые услуги и страхование) будут доминировать в спросе на автоматизацию процессов до 2023 года, поскольку автоматизация может снизить затраты и улучшить соблюдение нормативных требований, позволяя сотрудникам сосредоточиться на более ценных бизнес-проектах.

Отчет об исследовании рынка, подготовленный Grand View Research, показывает долю мирового рынка автоматизации роботизированных процессов по приложениям в 2019 году:



К основным конкурентным или другим участникам отрасли относятся:

BMC Helix with Automation Anywhere and BMC
Blue Prism & Wipro
NICE
Pegasystems
KOFAX
NTT Advanced Technology
EdgeVerve Systems
FPT Software
OnviSource
HelpSystems

Финансовые показатели

Компания прошла стремительный рост. ARR компании составил 351,4 млн. долларов США и 580,4 млн. долларов США за финансовые годы, закончившиеся 31 января 2020 и 2021 годов, соответственно, что соответствует темпам роста 65%. Компания получила выручку в размере 336,2 млн. долларов США и 607,6 млн. долларов США, что соответствует темпам роста 81% и чистому убытку в размере 519,9 млн. долларов США и 92,4 млн. долларов США за финансовые годы, закончившиеся 31 января 2020 и 2021 годов, соответственно. Операционные денежные потоки компании составили (359,4) млн. долларов США и 29,2 млн. долларов США, а свободные денежные потоки составили (380,4) млн. долларов США и 26,0 млн. долларов США за финансовые годы, закончившиеся 31 января 2020 и 2021 годов, соответственно.

Последние финансовые результаты UiPath можно резюмировать следующим образом:

1) Сильный рост доходов от линии верха
2) Увеличение валовой прибыли и высокой валовой прибыли
3) Снижение операционных потерь
4) Переход к положительному денежному потоку от операционной деятельности

Ниже приведены соответствующие финансовые результаты, полученные с заявления о регистрации компании:

Финансовые показатели
Ниже приведены соответствующие финансовые результаты, полученные с заявления о регистрации компании:

Общий доход
Период	Общий доход	% Отклонения от предыдущего
31 Января 2020 г.	336,156,000 долларов США
31 Января 2021 г.	607,643,000 долл. США	80,8%

---

Валовая прибыль (убыток)
Период	Общий доход	% Отклонения от предыдущего
31 Января 2020 г.	276,751,000 долл. США
31 Января 2021 г.	541,786,000 долл. США	95.8%

---

Валовая прибыль
Период	Валовая прибыль
31 Января 2020 г.	82.33%
31 Января 2021 г.	89.16%

---

Операционная прибыль (убыток)
Период	Общий доход	% Отклонения от предыдущего
31 Января 2020 г.	(517,283,000 долларов США)	-153.9%
31 Января 2021 г.	(110,323,000 долларов США)	-18.2%

---

Чистая прибыль (убыток)
Период	Чистая прибыль (убыток)
31 Января 2020 г.	(519,933,000 долларов США)
31 Января 2021 г.	(92,393,000 долларов США)

---

Денежный поток от операций
Период	Денежный поток от операций в долл. США
31 Января 2020 г.	$(359,436,000)
31 Января 2021 г.	$(29,177,000)

---

Метрики оценки

Ниже приведена таблица соответствующих показателей капитализации и оценки компании при IPO без учета опционов андеррайтеров:

Ниже приведена таблица соответствующих показателей капитализации и оценки компании при IPO без учета опционов андеррайтеров:

Измерение [TTM]	Сумма
Рыночная капитализация при IPO	$24,019,344,128
Стоимость предприятия	$22,500,705,128
Цена / Выручка	39.53
EV / Выручка	37.03
EV / EBITDA	-203.95
Прибыль на акцию	-$0.18
Соотношение плавающих и находящихся в обращении акций	4.12%
Предлагаемая средняя цена IPO за акцию	$46.50
Чистый свободный денежный поток	$25,984,000
Доходность свободного денежного потока на акцию	0.11%
Темп роста выручки	80.76%

Источник: Проспект компании.

Для справки, потенциальным сопоставимым обществом может быть Blue Prism Group (OTCPK: BPRMF); Ниже показано сравнение их основных показателей оценки:

Для справки, потенциальным сопоставимым обществом может быть Blue Prism Group (OTCPK: BPRMF); Ниже показано сравнение их основных показателей оценки:

Метрика	Blue Prism Group (OTCPK:BPRMF)	UiPath (PATH)	Расхождение
Цена / Продажи	8.31	39.53	375.7%
EV / выручка	8.00	37.03	362.9%
EV / EBITDA	-20.88	-203.95	876.8%
Прибыль на акцию	-$1.25	-$0.18	-85.8%
Скорость роста выручки	46.1%	80.8%	75.3 %

Источник: Проспект компании и Seeking Alpha.

Источник: Заявление о регистрации компании.

По состоянию на финансовый год, закончившийся 31 января 2021 года, у UiPath было 358 миллионов долларов наличными и 448 миллионов долларов общих обязательств.
Свободный денежный поток в течение двенадцати месяцев, закончившихся 31 января 2021 г., составил 26 млн долларов США.

Детали IPO

UiPath намерен привлечь 1 миллиард долларов валовой выручки от IPO своих обыкновенных акций класса A, хотя окончательная цифра может отличаться.
Акционеры класса A будут иметь право на один голос на акцию, а акционеры класса B - учредитель / генеральный директор и связанные с ними лица - получат 35 голосов на акцию.
Индекс S&P 500 больше не допускает в свой индекс компании с несколькими классами акций.

Менеджмент говорит, что он будет использовать чистую выручку от IPO следующим образом:

... в настоящее время мы намерены использовать чистую выручку, которую мы получаем от этого предложения, для общих корпоративных целей, включая оборотный капитал, операционные расходы и капитальные затраты. Мы также можем использовать часть чистой выручки для приобретения дополнительных предприятий, продуктов, услуг или технологий. В настоящее время у нас нет соглашений или обязательств о каких-либо существенных приобретениях.