О Компании Agiliti Inc. (AGTI)

Компания предоставляет услуги аренды, управления медицинским оборудованием медицинским организациям в США.
Согласно измененному регистрационному заявлению, Agiliti (AGTI) подала заявку на получение 500 миллионов долларов от продажи своих обыкновенных акций в ходе IPO.
AGTI быстро увеличила выручку, перешла на операционную прибыль и обеспечивает значительный свободный денежный поток.

О компании

Компания Agiliti из Миннеаполиса, штат Миннесота, была основана в 1939 году для предоставления широкого спектра медицинского оборудования и сопутствующих услуг системе здравоохранения США.

Компания начала свою деятельность в 1939 году, изначально была зарегистрирована в Миннесоте в 1954 году и повторно зарегистрированы в Делавэре в 2001 году. С января 2019 года компания находилась под контролем держателя акций THL. (Примечание. Под держателем акций THL понимается THL Agiliti LLC, дочерняя компания Thomas H. Lee Partners, LP, частной инвестиционной компании. После IPO Thomas H. Lee Partners будет владеть примерно 78,4% выпущенных обыкновенных акций Agiliti, говорится в проспекте эмиссии).

Клиентская база включает около 7000 действующих национальных, региональных и местных больниц неотложной помощи, интегрированные сети оказания медицинской помощи и альтернативных поставщиков услуг (например, хирургические центры, специализированные больницы, поставщиков услуг по уходу на дому, больницы долгосрочной неотложной помощи и учреждения квалифицированного сестринского ухода). Agiliti Inc. обслуживаем федеральное правительство, а также правительства ряда городов и штатов, обеспечивая управление запасами аварийного оборудования и их техническое обслуживание, а также является сторонним поставщиком услуг для производителей медицинского оборудования, оказывая поддержку в восстановлении и ремонте критически важных устройств.

Ремонт и обслуживание этого высокотехнологичного оборудования продолжают усложняться и становиться все более дорогостоящими. За 15 лет количество медицинских устройств на больничную койку увеличилось на 62%, а расходы, связанные с обслуживанием этого оборудования, выросли на 90% (с 1995 по 2010 год). Большинство медицинских учреждений изо всех сил стараются поддерживать собственные возможности для обеспечения своевременного обслуживания, ремонта и восстановления своего медицинского инвентаря, что может повлиять на время до лечения и безопасность пациентов, в то же время увеличивая капитальные затраты на замену оборудования, которое в противном случае могло бы поддерживаться в рабочем состоянии.

Наконец, в системе здравоохранения наблюдается сезонный рост количества пациентов, что приводит к пиковому спросу на специализированное медицинское оборудование (например, аппараты ИВЛ, специальные кровати, инфузионные насосы). Учитывая обычные сбои в управлении и поддержании своего инвентаря во время нормальной работы, больницы сталкиваются с дополнительной нагрузкой на доступность оборудования в периоды пиковой потребности и будут закупать дополнительное оборудование через дополнительные каналы приобретения, чтобы заполнить этот пробел.

Критические пробелы и дорогостоящие проблемы для поставщиков услуг на стыке услуг и технологий



Эти проблемы приводят к значительным затратам и задержкам во времени в отдельных больничных учреждениях, но при умножении на несколько больниц и альтернативных объектов в рамках IDN потери значительно возрастают. Было показано, что в среднем 2500 койко-мест с ИДИ ежегодно тратят более 11 миллионов долларов на неэффективное обслуживание оборудования и ненужные капитальные закупки, в то время как врачи теряют драгоценное время пациента и часы продуктивности, связанные с потребностями в оборудовании.

Эта динамика, подкрепленная следующими тенденциями, еще больше подтверждает сущность работы Agiliti Inc.:

Сосредоточьтесь на снижении затрат и повышении операционной эффективности.

Больницы и другие медицинские учреждения сталкиваются с серьезным давлением, требующим экономии капитала, снижения затрат и повышения эффективности. Решения Agiliti Inc.предлагают для клиентов способ добиться экономии затрат при одновременном повышении эксплуатационных улучшений в отношении доступа и доступности медицинского оборудования, повышения организационной эффективности и финансовой жизнеспособности.

Требование улучшения безопасности пациентов и результатов.

Больницы обращаются к Agiliti за помощью в эффективном управлении оборудованием, чтобы свести к минимуму инциденты, связанные с заболеваниями, приобретенными в больнице (например, инфекции, падения пациента и травмы от давления), и обеспечить доступность оборудования, когда и где оно необходимо для ухода за пациентом, помогая сократить время до терапии и поддержки оптимальных результатов для пациентов.

Удержание и удовлетворение опекуна.

Поскольку медицинские организации испытывают постоянное давление, связанное с удержанием медсестер и удовлетворенностью работой клиницистов, Agiliti Inc. ожидает, что поставщики медицинских услуг будут все чаще обращаться к программам компании по передаче процессов управления клиническим оборудованием на аутсорсинг, чтобы медсестры могли уделять больше времени уходу за пациентами.

Повышенное давление на капитальные и операционные расходы и соблюдение нормативных требований.

Больницы по-прежнему испытывают ограниченные капитальные и операционные бюджеты, в то время как стоимость и сложность медицинского оборудования и связанного с ним учета и контроля надзорных органов возрастают. Agiliti Inc. ожидает, что поставщики будут все чаще обращаться к ним за поддержкой в управлении и техническом обслуживании своего оборудования для достижения экономии капитальных и операционных расходов, повышения операционной эффективности и соблюдения нормативных требований.

Руководство возглавляет генеральный директор Томас Леонард, который работает в компании с 2015 года и ранее был президентом Medical Systems для CareFusion Corporation.

Источник: Agiliti

Основные предложения компании включают:

1) Услуги (аренда)
2) Клинические инженерные услуги
3) Решения по оборудованию

Agiliti получила не менее 513 миллионов долларов от инвесторов, включая частную инвестиционную компанию THL (Thomas H. Lee).

Привлечение клиентов

Компания имеет более 7000 больниц, сетей доставки и альтернативных поставщиков медицинских услуг, как частных, так и государственных.

AGTI имеет общенациональную сеть из 98 сервисных центров, а также множество лабораторий и центров передового опыта в сфере мобильных услуг, как показано на карте:

Расходы на продажи и маркетинг в процентах от общей выручки снизились по мере увеличения выручки, как показывают цифры ниже:

Продажи и маркетинг	Расходы против доходов
Период	Процент
2019 г.	33.3%
2020 г.	32.4%

Источник: Заявление о регистрации компании.

Показатель эффективности продаж, G&A, определяемый как количество долларов дополнительных новых доходов, генерируемых каждым долларом затрат на продажи, G&A, составил 0,6x в последний отчетный период.

Рынок и конкуренция

Согласно отчету IBISWorld об исследовании рынка за 2020 год, рынок ремонта и обслуживания медицинского оборудования в США, который является частью предлагаемых компанией услуг, ожидается, что в 2021 году он достигнет 3,4 миллиарда долларов, что представляет собой годовой рост по сравнению с предыдущим годом на 1,7%.
Рынок будет расти со среднегодовыми темпами роста примерно 2,1% с 2016 по 2021 год.
Основными драйверами этого ожидаемого роста являются растущий спрос на медицинские услуги по мере старения населения США из-за поколения бэби-бумеров, выходящих на пенсию со средней скоростью 10 000 человек в день.
Кроме того, другая маркетинговая компания, Prescient Strategic Intelligence, оценивает размер рынка ремонта и технического обслуживания намного выше, на уровне 8,3 миллиарда долларов в 2019 году, а в период с 2020 по 2030 год его среднегодовой темп роста составит 9,2%.
Grand View Research оценивает размер мирового рынка больничного аутсорсинга в 271 миллиард долларов в 2019 году и ожидает, что он будет расти в среднем на 10,4% с 2020 по 2027 год.

Ниже приведена диаграмма, показывающая исторический и ожидаемый будущий рост рынка аутсорсинга больниц в США:



К основным конкурентным или другим участникам отрасли относятся:

Allscripts (MDRX)
Cerner (CERN)
The Allure Group
Integrated Medical Transport
Sodexo (OTCPK:SDXOF)
Aramark (ARMK)
LogistiCare Solutions
Flatworld Solutions
Alere
ABM Industries (ABM)

Финансовые показатели

Последние финансовые результаты Agiliti можно резюмировать следующим образом:

1) Растущий доход
2) Увеличение валовой прибыли и валовой прибыли
3) Переход к операционной прибыли
4) Резко увеличился денежный поток от операций

Финансовые показатели
Ниже приведены соответствующие финансовые результаты, полученные с заявления о регистрации компании:

Общий доход
Период	Общий доход	% Отклонения от предыдущего
2019 г.	$(613,073,000)
2020 г.	$(773,312,000)	26.1%

---

Валовая прибыль (убыток)
Период	Общий доход	% Отклонения от предыдущего
2019 г.	$(189,261,000)
2020 г.	$(286,347,000)	51.3%

---

Валовая прибыль
Период	Валовая прибыль
2019 г.	30.87%
2020 г.	37.03%

---

Операционная прибыль (убыток)
Период	Общий доход	% Отклонения от предыдущего
2019 г.	$(15,042,000)	-2.5%
2020 г.	$(36,058,000)	4.7%

---

Чистая прибыль (убыток)
Период	Чистая прибыль (убыток)
2019 г.	$(35,274,000)
2020 г.	$(22,478,000)

---

Денежный поток от операций
Период	Денежный поток от операций в долл. США
2019 г.	$(69,998,000)
2020 г.	$(137,927,000)

---

Метрика оценка

Ниже приведена таблица соответствующих показателей капитализации и оценки компании при IPO без учета опционов андеррайтеров:

Измерение [TTM]	Сумма
Рыночная капитализация при IPO	$2,442,201,385
Стоимость предприятия	$3,412,861,385
Цена / Выручка	3.16
EV / Выручка	4.41
EV / EBITDA	94.65
Прибыль на акцию	-$0.17
Общий долг к собственному капиталу	0.00%
Соотношение плавающих и находящихся в обращении акций	20.47%
Предлагаемая средняя цена IPO за акцию	$19.00
Чистый свободный денежный поток	$82,148,000
Доходность свободного денежного потока на акцию	3.36%
Темп роста выручки	26.14%

Источник: Заявление о регистрации компании.

По состоянию на 31 декабря 2020 года у Agiliti было 206,5 миллиона долларов наличными и 1,46 миллиарда долларов общих обязательств.
Свободный денежный поток за двенадцать месяцев, закончившихся 31 декабря 2020 года, составил 82,1 млн долларов США.

Детали IPO

AGTI намеревается продать 26,3 млн. обыкновенных акций по предложенной средней цене 19,00 долларов за акцию с валовой выручкой в размере около 500 млн. долларов, не включая продажу обычных опционов андеррайтера.
После IPO AGTI будет по-прежнему контролироваться частной инвестиционной компанией Thomas H. Lee Partners.
Если предположить, что IPO будет успешным в середине предлагаемого диапазона цен, стоимость предприятия при IPO (опционы бывшего андеррайтера) составит около 3,4 млрд. долларов.
Без учета опционов андеррайтеров и частных размещаемых акций или акций с ограниченным доступом, если таковые имеются, отношение количества размещенных к обращению акций составит примерно 20,7%.

Согласно последним нормативным документам компании, она планирует использовать чистую выручку следующим образом:

Мы ожидаем использовать приблизительно 450,0 млн долларов США из чистой выручки от этого предложения (или 520,0 млн долларов США из чистой выручки от этого предложения, если андеррайтеры воспользуются своим правом на покупку дополнительных акций в полном объеме) для погашения непогашенных займов и соответствующих комиссий и расходов в соответствии с нашим Кредитных средств.