О Компании Privia Health Group Inc. (PRVA)

Компания предоставляет ценностную платформу здравоохранения для групп врачей в Соединенных Штатах (разработала платформу для поддержки врачей и оказания медицинской помощи в Соединенных Штатах, основанную на уходе).
Согласно заявлению о регистрации S-1 / A, Privia Health Group (PRVA) подала заявку на привлечение $ 351 млн в ходе IPO своих обыкновенных акций.
PRVA показала медленный рост выручки, несмотря на растущий фон в отрасли.

Компания и технологии

Компания Privia, расположенная в Арлингтоне, штат Вирджиния, была основана для предоставления вспомогательных решений для поставщиков медицинских услуг и пациентов на основе модели оплаты медицинской помощи, а не модели платы за услуги.

(«Платформа Privia»). Privia работает в шести штатах и округе Колумбия, охватывая более 70 целевых городских статистических районов (MPSA), включая 20 из 100 крупнейших MPSA). Компания начала свою работу в 2013 году, установив партнерские отношения с небольшими и крупными независимыми врачами, специализирующимися на первичной медико-санитарной помощи, педиатрии, женском здоровье и избранных специальностях, ориентированных на лечение хронических больных. Теперь у компании есть более 2770 провайдеров Privia, которые подписались на платформу по состоянию на 31 декабря 2020 года.

Компания напрямую занимаемся тремя наиболее насущными проблемами, с которыми сегодня сталкиваются врачи: переход к модели возмещения затрат на лечение (VBC), постоянно растущие административные требования для ведения успешной медицинской практики и необходимость привлечения пациентов к использованию современных удобная технология. Компания стремимся достичь этих целей путем выхода на рынки и объединения существующих врачей и практикующих врачей в уникальную модель практики (модель медицинской группы), которая сочетает в себе преимущества партнерства в крупной региональной медицинской группе со значительной местной автономией для врачей и врачей. Медицинские группы компании включены в сеть всеми основными планами медицинского страхования на всех рынках, и все поставщики Privia сертифицированы такими планами медицинского страхования. Платформа Privia разработана для достижения успеха во всех демографических группах, уровнях остроты зрения и моделях возмещения расходов, включая традиционную программу Medicare с оплатой за услуги (FFS), программу общих сбережений Medicare (MSSP), Medicare Advantage, Medicaid, коммерческое страхование и другие существующие и новые программы прямых контрактов с плательщиками и работодателями.

Операционная модель Privia

Операционная модель Privia имеет следующие характеристики:

• Единый идентификационный номер налогоплательщика («ИНН»), медицинская группа, ориентированная на оказание первичной медико-санитарной помощи, на каждом местном рынке;
• Управленческие услуги и клиническая организация, обеспечиваемые технологическим решением Privia; а также
• Стратегии, ориентированные на рынок - организации подотчетной медицинской помощи («ACO») и вспомогательные услуги (например, клиническая лаборатория, аптека и визуализация), основанные на динамике рынка.



Платформа Privia работает на базе технологического решения Privia, которое оптимизирует рабочий процесс провайдера на протяжении всего цикла соглашений о возмещении расходов. Платформа поддерживает несколько типов поставщиков (в настоящее время представлено 48 специальностей), обеспечивает масштабируемые операции и обеспечивает ориентированный на пациента личный и виртуальный доступ к медицинской помощи, привлекательные показатели качества и более низкую стоимость лечения. Он эффективно объединяет несколько точек данных для создания единого представления о пациенте, что позволяет нашим поставщикам Privia обслуживать пациентов с разными демографическими и медицинскими сложностями. Наша платформа масштабируется на разных рынках, преуспевая во всех моделях возмещения расходов и предоставляя возможности VBC нового поколения. Компания стремимся постоянно улучшать технологическое решение Privia для улучшения благополучия поставщиков Privia и удовлетворенности пациентов.

Руководство возглавляет генеральный директор Шон Моррис, который работает в компании с 2018 года и ранее был президентом Cigna-HealthSpring.

В настоящее время компания включает в себя:

1) 2770 провайдеров
2) 3 миллиона пациентов
3) 650+ центров по уходу

Privia получила не менее 165 миллионов долларов от инвесторов, включая Brighton Health Group.

Приобретение провайдера

Компания поддерживает отношения с группами врачей, предоставляя ряд услуг, включая:

1) Управление практикой
2) Уход, основанный на ценностях
3) Технологии и аналитика

Privia работает в шести штатах и округе Колумбия, охватывая 20 крупнейших географических регионов MPSA.

Расходы на продажи и маркетинг в процентах от общей выручки снизились по мере увеличения выручки, как показывают цифры ниже:

Продажи и маркетинг	Расходы против доходов
Период	Процент
2019 г.	1,2%
2020 г.	1,4%

Источник: Заявление о регистрации компании.

Показатель эффективности продаж и маркетинга, определяемый как количество долларов дополнительных новых доходов, генерируемых каждым долларом затрат на продажи и маркетинг, в последний отчетный период составил 2,7 раза.

Рынок и конкуренция

Согласно отчету Grand View Research об исследовании рынка за 2020 год, рынок услуг по управлению здравоохранением в США оценивался в 13,9 миллиарда долларов в 2019 году и, как ожидается, достигнет 62 миллиардов долларов к 2027 году.
Это представляет собой прогноз 20,5% с 2020 по 2027 год.
Основными драйверами этого ожидаемого роста являются растущий спрос со стороны групп врачей на «медицинские ИТ-услуги и решения, которые поддерживают предоставление медицинских услуг на основе стоимости, что приводит к переходу от платы за услуги [FFS] к оплате на основе стоимости [VBP ] модель.
Кроме того, существует постоянная потребность в сокращении расходов на здравоохранение по всему спектру системы здравоохранения в США.

К основным конкурентным или другим участникам отрасли относятся:

Oak Street Health
One Medical
Aledade
agilon health
VillageMD
Episodic point solutions such as telemedicine providers

Финансовые показатели

Последние финансовые результаты Privia можно резюмировать следующим образом:

1) Растущий доход
2) Увеличение валовой прибыли и валовой прибыли
3) Более высокая операционная прибыль и чистая прибыль
4) Растущий денежный поток от операционной деятельности

Финансовые показатели
Ниже приведены соответствующие финансовые результаты, полученные с заявления о регистрации компании:

Общий доход
Период	Общий доход	% Отклонения от предыдущего
2019 г.	$(786,360,000)
2020 г.	$(817,075,000)	3,9%

---

Валовая прибыль (убыток)
Период	Общий доход	% Отклонения от предыдущего
2019 г.	$(163,728,000)
2020 г.	$(187,588,000)	14,6%

---

Валовая прибыль
Период	Валовая прибыль
2019 г.	20.82%
2020 г.	22.96%

---

Операционная прибыль (убыток)
Период	Общий доход	% Отклонения от предыдущего
2019 г.	$(16,062,000)	2.0%
2020 г.	$(25,380,000)	3.1%

---

Чистая прибыль (убыток)
Период	Чистая прибыль (убыток)
2019 г.	$(8,244,000)
2020 г.	$(31,244,000)

---

Денежный поток от операций
Период	Денежный поток от операций в долл. США
2019 г.	$(24,358,000)
2020 г.	$(38,891,000)

---

Метрики оценки

Ниже приведена таблица соответствующих показателей капитализации и оценки компании при IPO без учета опционов андеррайтеров:

Измерение [TTM]	Сумма
Рыночная капитализация при IPO	$1,954,860,912
Стоимость предприятия	$1,764,339,912
Цена / Выручка	2.39
EV / Выручка	2.16
EV / EBITDA	69.52
Прибыль на акцию	$0.28
Соотношение плавающих и находящихся в обращении акций	17.96%
Предлагаемая средняя цена IPO за акцию	$18.00
Чистый свободный денежный поток	$38,511,000
Доходность свободного денежного потока на акцию	1.97%
Темп роста выручки	3.91%

Источник: Проспект компании.

Для справки, потенциальным сопоставимым обществом может быть Blue Prism Group (OTCPK: BPRMF); Ниже показано сравнение их основных показателей оценки:

Метрика	agilon health (AGL)	Privia Health (PRVA)	Расхождение
Цена / Продажи	8.63	2.39	-72.3%
EV / выручка	10.43	2.16	-79.3%
EV / EBITDA	-287.01	69.52	-124.2%
Скорость роста выручки	53.4%	3.9%	-92.7%

Источник: Проспект компании и Seeking Alpha.

Источник: Заявление о регистрации компании.

По состоянию на 31 декабря 2020 года у Privia было 85 миллионов долларов наличными и 185,3 миллиона долларов общих обязательств.
Свободный денежный поток за двенадцать месяцев, закончившихся 31 декабря 2020 года, составил 38,5 млн долларов США.

Детали IPO

Privia намеревается получить 351 миллион долларов валовой выручки от IPO своих обыкновенных акций, при этом компания предложит 2,8 миллиона акций, а продающий акционер - 16,7 миллиона акций по предлагаемой средней цене 18,00 долларов за акцию.
В случае успешного IPO стоимость компании при IPO составит около 1,76 миллиарда долларов, без учета дополнительных возможностей андеррайтера.
Без учета опционов андеррайтеров и акций частного размещения или акций с ограниченным доступом, если таковые имеются, отношение количества размещенных к размещению акций к размещенным в обращении будет примерно 17,96%.

Руководство заявляет, что оно будет использовать чистую выручку от IPO следующим образом:

Мы намерены использовать чистую выручку от этого предложения в основном для общих корпоративных целей, включая оборотный капитал, исследования и разработки, развитие бизнеса, продажи и маркетинг, а также капитальные затраты. Мы также можем использовать часть чистой выручки для приобретения или инвестирования в дополнительные предприятия, технологии или другие активы, хотя в настоящее время у нас нет соглашений или договоренностей в отношении любых таких приобретений или инвестиций.