О Компании Latham Group Inc. (SWIM)

Компания является ведущим производителем бассейнов из стекловолокна (продает бассейны из стекловолокна и сопутствующие товары).
Согласно заявлению о регистрации S-1 / A, Latham Group (SWIM) подала заявление о привлечении 400 миллионов долларов для IPO своих обыкновенных акций.
SWIM вырос во время пандемии, приносит прибыль и свободный денежный поток, а также имеет хорошие возможности для получения выгоды от дополнительного жилищного строительства.

Компания и технологии

Латам, штат Нью-Йорк. Компания Latham была основана для проектирования и производства подземных бассейнов из стекловолокна для клиентов в Северной Америке, Австралии и Новой Зеландии.

По словам компании, бассейны из стекловолокна дают владельцам домов вариант с соленой водой без риска солевой коррозии, что также указывает на то, что соленая вода легче для кожи, чем вода, обработанная обычными химическими веществами для бассейнов. В 2020 году Latham продает бассейны, покрытия для бассейнов и покрытия для бассейнов в партнерстве с более чем 6000 дилерами.
Rрупнейший разработчик, производитель и продавец наземных жилых бассейнов в Северной Америке, Австралии и Новой Зеландии. Компания занимает первое место на рынке Северной Америки во всех товарных категориях, в которых они конкурируют. Компания считает, что является самым востребованным брендом в индустрии бассейнов и единственной компанией, которая установила прямые отношения с домовладельцем.
Обладая более чем 60-летней историей работы, компания предлагает самый широкий в отрасли портфель бассейнов и сопутствующих товаров, включая подземные бассейны, подкладки для бассейнов и покрытия для бассейнов. В 2020 году компания продала более 8700 бассейнов из стекловолокна в Соединенных Штатах, что, по их мнению, составляет примерно 1 из каждых 10 наземных бассейнов, проданных в Соединенных Штатах.



У компании есть наследие инноваций. В отрасли, которая традиционно продавалась на основе межкорпоративного маркетинга (объединение производителей с дилерами), компания первыми разработали первую стратегию цифрового и социального маркетинга «напрямую к домовладельцу», которая изменила процесс покупки домовладельцем. Благодаря этой маркетинговой стратегии компания может создавать спрос на свои пулы и генерировать и предоставлять своим дилерам-партнерам высококачественные готовые к покупке потенциальные клиенты. В 2020 году, когда все элементы стратегии цифрового и социального маркетинга были доступны для домовладельцев,компания доставила более 45 000 потенциальных клиентов в свою дилерскую сеть, что на 210% больше, чем в предыдущем году.
Партнерство с дилерами компании является неотъемлемой частью коллективного успеха Latham Group, и они поддерживаем долгосрочные отношения, в среднем более 14 лет. В 2020 году компания продала более 6000 дилеров; они также заключили новое эксклюзивное долгосрочное стратегическое партнерство с крупнейшей в стране франчайзинговой дилерской сетью.

Управление возглавляет главный исполнительный директор Скотт Райески, который работает в компании с 2012 года и ранее был финансовым директором Global Foundries, компании по производству полупроводников.

Источник: штаб-квартира Latham Pool Products.

Основные предложения компании включают:

1) Наземные бассейны
2) Вкладыши для бассейнов
3) Покрытия для бассейнов

Latham получил не менее 200 миллионов долларов от инвесторов, включая Pamplona Funds и Wynnchurch Funds.

Привлечение клиентов

Компания поддерживает отношения напрямую с конечными потребителями, а также продает через дилеров.
В 2020 году компания продала более 8700 бассейнов из стекловолокна в США через более 6000 дилеров.

Расходы на продажи и маркетинг в процентах от общей выручки снизились по мере увеличения выручки, как показывают цифры ниже:

Продажи и маркетинг	Расходы против доходов
Период	Процент
2019 г.	21.2%
2020 г.	18.0%

Источник: Заявление о регистрации компании.

Показатель эффективности продаж, G&A, определяемый как количество долларов дополнительных новых доходов, генерируемых каждым долларом затрат на продажи, G&A, был 1,0x в последний отчетный период.

Рынок и конкуренция

Согласно отчету IBISWorld об исследовании рынка за 2021 год, рынок строительства бассейнов в США, по прогнозам, достигнет 9,5 млрд долларов в 2021 году.
Это представляет собой предполагаемый рост на 2,9% по сравнению с 2020 годом. Среднегодовые темпы роста этой отрасли с 2016 по 2021 год будут оцениваться в 1,5%.
Основными драйверами этого ожидаемого роста являются возможности жилищного строительства, на которые приходится большая часть доходов отрасли.
Кроме того, пандемия COVID-19 может сыграть роль в будущей траектории развития отрасли из-за смещения покупательского поведения потребителей от густонаселенных городов к менее густонаселенным пригородным районам, потенциально увеличивая спрос на удобства для бассейнов.
Руководство заявляет, что они занимает позицию номер один в своей товарной категории на каждом из трех основных рынков и конкурирует с «региональными и местными производителями».

Финансовые показатели

Последние финансовые результаты Latham можно резюмировать следующим образом:

1) Растущий доход
2) Резко увеличилась валовая прибыль и валовая маржа
3) Увеличение операционной прибыли и чистой прибыли
4) Резко более высокий денежный поток от операций

Финансовые показатели
Ниже приведены соответствующие финансовые результаты, полученные с заявления о регистрации компании:

Общий доход
Период	Общий доход	% Отклонения от предыдущего
2019 г.	$(317,975,000)
2020 г.	$(403,389,000)	26.9%

---

Валовая прибыль (убыток)
Период	Общий доход	% Отклонения от предыдущего
2019 г.	$(98,156,000)
2020 г.	$(142,773,000)	45.5%

---

Валовая прибыль
Период	Валовая прибыль
2019 г.	30.87%
2020 г.	35.39%

---

Операционная прибыль (убыток)
Период	Общий доход	% Отклонения от предыдущего
2019 г.	$(25,125,000)	7.9%
2020 г.	$(39,899,000)	9.9%

---

Чистая прибыль (убыток)
Период	Чистая прибыль (убыток)
2019 г.	$(7,457,000)
2020 г.	$(15,983,000)

---

Денежный поток от операций
Период	Денежный поток от операций в долл. США
2019 г.	$(35,655,000)
2020 г.	$(63,161,000)

---

Метрики оценки

Ниже приведена таблица соответствующих показателей капитализации и оценки компании при IPO без учета опционов андеррайтеров:

Измерение [TTM]	Сумма
Рыночная капитализация при IPO	$2,415,043,000
Стоимость предприятия	$2,558,499,000
Цена / Выручка	5.99
EV / Выручка	6.34
EV / EBITDA	64.12
Прибыль на акцию	$0.13
Соотношение плавающих и находящихся в обращении акций	16.56%
Предлагаемая средняя цена IPO за акцию	$20.00
Чистый свободный денежный поток	$47,476,000
Доходность свободного денежного потока на акцию	1.97%
Темп роста выручки	26.86%

Источник: Заявление о регистрации компании.

По состоянию на 31 декабря 2020 года у Latham было 59,3 миллиона долларов наличными и 430 миллионов долларов общих обязательств.
Свободный денежный поток за двенадцать месяцев, закончившихся 31 декабря 2020 г., составил 47,5 млн долларов США.

Детали IPO

Latham намеревается привлечь 400 миллионов долларов валовой выручки от IPO своих обыкновенных акций, предложив 20 миллионов акций по предлагаемой средней цене в 20 долларов за акцию.
В случае успешного IPO стоимость компании при IPO составит около 2,56 миллиарда долларов, без учета опционов андеррайтера на избыточное размещение.
Без учета опционов андеррайтеров и частных размещаемых акций или акций с ограниченным доступом, если таковые имеются, соотношение размещенных и находящихся в обращении акций составит примерно 16,56%.

Руководство заявляет, что оно будет использовать чистую выручку от IPO следующим образом:

Мы будем использовать 152,7 миллиона долларов из чистой выручки от этого предложения для погашения 152,7 миллиона долларов пересмотренной срочной ссуды в соответствии с нашим Кредитным соглашением. В феврале 2021 года мы использовали 175,0 млн долларов США, которые мы взяли в кредит по нашему Кредитному соглашению, для погашения ссуды нашей Материнской компании в сумме 64,9 млн долларов США и выплаты дивидендов в размере 110,0 млн долларов США нашей Материнской компании.
Мы будем использовать $ 16,0 млн из наших чистых поступлений от этого предложения для погашения 16,0 млн долларов США по Оборотной кредитной линии.
Мы будем использовать приблизительно 172,0 млн долларов из нашей чистой выручки от этого предложения для выкупа 8 829 191 обыкновенных акций у Основных акционеров и 418 121 обыкновенных акций у нынешнего сотрудника, который не является исполнительным директором или директором Компании ...
Мы будем использовать чистую выручку в размере 25,0 млн долларов США на общие корпоративные цели, в том числе на создание средств для пополнения оборотного капитала.