О Компании Sight Sciences Inc. (SGHT)

Компания разрабатывает и коммерциализирует медицинские устройства для лечения глазных заболеваний (лечения глаукомы и заболеваний сухих глаз).
Sight Sciences (SGHT) подала заявку на привлечение 150 миллионов долларов в рамках IPO своих обыкновенных акций, согласно заявлению о регистрации S-1/A.

SIGHT обеспечил ускоряющуюся траекторию роста на крупном и растущем рынке, который, вероятно, увидит дальнейший отскок после пандемии, поэтому IPO стоит внимательно изучить.

КОМПАНИЯ И ТЕХНОЛОГИИ Sight Sciences (SGHT)

В Менло-Парке, штат Калифорния, компания Sight Sciences была основана для разработки медицинских устройств по уходу за глазами при широко распространенных заболеваниях глаз.

Цель компании состоит в том, чтобы преобразовать офтальмологию и оптометрию путем разработки и коммерциализации запатентованных устройств, направленных на устранение основных причин наиболее распространенных в мире глазных заболеваний.

Продаваемые в настоящее время продукты компании Sight Sciences – хирургическая система OMNI и Система ухода TearCare, нацелены на два наиболее распространенных и недостаточно обслуживаемых в мире заболевания глаз-глаукому и болезнь сухих глаз, или DED, соответственно. Глаукома, группа хронических, часто бессимптомных заболеваний, поражающих зрительный нерв, является ведущей в мире причиной необратимой слепоты. Первичная открытоугольная глаукома, или ПОУГ, является наиболее распространенной формой глаукомы. Жалобы на сухость глаз являются наиболее распространенной причиной обращения пациента к офтальмологу, и симптомы DED оказывают значительное влияние на качество жизни и продуктивность пациентов. Если не лечить, DED может быть чрезвычайно болезненным, что приводит к необратимому повреждению роговицы и ухудшению зрения. По оценкам компании, ежегодные адресные рыночные возможности США для OMNI и TearCare составляют примерно 6 миллиардов долларов и примерно 10 миллиардов долларов соответственно, в то время как 2020 год в США доходы производителей на рынках хирургической глаукомы и DED составили примерно 350 миллионов долларов и 2,4 миллиарда долларов соответственно, что свидетельствует о том, что доступные в настоящее время решения не удовлетворяют значительную часть потребностей рынка.

OMNI – это портативное одноразовое терапевтическое устройство, которое позволяет офтальмологическим хирургам снижать внутриглазное давление или ВГД у взрослых пациентов с глаукомой с помощью безопасной и малоинвазивной операции по удалению глаукомы.  Управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов разрешило использование OMNI для снижения ВГД у всех взрослых пациентов с POAG как самостоятельно, так и отдельно, что мы называем отдельными процедурами, или в сочетании с процедурами по удалению катаракты, которые Sight Sciences называет комбинированными процедурами по удалению катаракты.

TearCare – это технологически сложная система, которая использует носимую конструкцию с открытыми глазами для нанесения локализованного тепла на веки анатомически настроенным способом.

Руководство возглавляет соучредитель, президент и генеральный директор Пол Бадави, который ранее получил степень бакалавра биологических наук в Чикагском университете и степень магистра делового администрирования в Калифорнийском университете в Лос-Анджелесе.

Основные предложения компании включают в себя:

•    Хирургическая система OMNI - Глаукома
•    Система ухода за глазами - заболевание сухих глаз

Sight Sciences получила не менее 117 миллионов долларов инвестиций в акционерный капитал от инвесторов, включая инвестиционный фонд Allegro, D1 Master, HH Sight Partners, KCK Ltd., Scientific Health Development II и ангелов Sight Sciences.

Привлечение клиентов/Пользователей

Компания продает свое устройство для лечения глаукомы и продукт для лечения заболеваний сухих глаз через офтальмологов и оптометристов.
По оценкам руководства, в США насчитывается около 40 000 оптометристов и 20 000 офтальмологов общей практики, которые регулярно посещают пациентов с заболеваниями сухих глаз.

Расходы на продажи, G&A в процентах от общей выручки резко возросли по мере увеличения выручки, как показывают приведенные ниже цифры:

Коэффициент эффективности продаж, G&A, определяемый как количество долларов дополнительного нового дохода, получаемого от каждого доллара продаж, расходов на G&A, был стабильным на уровне 0,1 x в самый последний отчетный период, как показано в таблице ниже:

Рынок и конкуренция

Согласно отчету о маркетинговых исследованиях за 2020 год, подготовленному компанией Verified Market Research, мировой рынок лечения глаукомы в 2018 году оценивался в 6,9 миллиарда долларов и, по прогнозам, достигнет 12,7 миллиарда долларов к 2026 году.
Это представляет собой прогнозируемый средний показатель в размере 6,94% с 2019 по 2026 год.
Основными факторами этого ожидаемого роста являются рост распространенности глаукомы в связи со старением населения земного шара.
Кроме того, ожидается, что регион Северной Америки останется крупнейшим рынком по спросу на лечение глаукомы из-за возросшего спроса на пациентов и улучшения инфраструктуры здравоохранения для предоставления услуг.

Основные конкурентные или другие участники отрасли включают:

•    Glaukos
•    Ivantis
•    AbbVie/Allergan
•    Novartis
•    Johnson & Johnson
•    Alcon
•    Aerie Pharmaceuticals
•    Bausch and Lomb
•    MST
•    New World Medical
•    Nova Eye
•    Kala Pharmaceuticals
•    Sun Pharmaceutical Industries

Финансовые показатели

Sight Sciences ищет государственные инвестиции для продолжения разработки и коммерциализации своих двух основных продуктов.
Финансовые показатели компании показывают ускорение роста выручки, рост валовой прибыли, но увеличение операционных убытков и увеличение денежных средств, используемых в операционной деятельности.
Свободный денежный поток за двенадцать месяцев, закончившихся 31 марта 2021 года, был отрицательным (36,0 миллиона долларов США).
Расходы на продажу, G&A в процентах от общей выручки росли по мере увеличения выручки; коэффициент эффективности продаж, G&A был стабильным на уровне 0,1 x
Рыночные возможности для лечения глаукомы велики и, как ожидается, вырастут примерно на 7% в среднем в среднесрочной перспективе.

Что касается оценки, то по сравнению с частичным конкурентом Glaukos, у которого текущий EV/Доход кратен 15,6 x, руководство SGHT просит инвесторов заплатить существенную премию, хотя выручка компании растет по сравнению с небольшим сокращением для Glaukos.

SGHT добился впечатляющих результатов роста во время пандемии, которая была одинаково сложным временем для связанного с COVID-19 медицинского лечения.
Учитывая ускоряющуюся траекторию роста компании на крупном и растущем рынке, который, вероятно, увидит дальнейший отскок после пандемии, IPO кажется интересным.

Последние финансовые результаты Sight Sciences (SGHT) можно резюмировать следующим образом:

•    Растущая выручка от продаж
•    Увеличение валовой прибыли, но неравномерная валовая прибыль
•    Увеличение операционных и чистых убытков
•    Рост денежных средств, используемых в операциях

Ниже приведены соответствующие финансовые результаты, полученные с заявления о регистрации компании:

По состоянию на 31 марта 2021 года у Sight Sciences было 48,3 миллиона долларов наличными и 44,0 миллиона долларов в общей сумме обязательств.
Свободный денежный поток за двенадцать месяцев, закончившихся 31 марта 2021 года, был отрицательным (36,0 миллиона долларов США).

Ниже приведена таблица соответствующих показателей капитализации и оценки компании при IPO без учета опционов андеррайтеров:

В качестве ссылки потенциальной частичной общественностью, сопоставимой с Sight Sciences, будет Glaukos (GKOS); ниже приведено сравнение их основных показателей оценки:

Риски Sight Sciences Inc. (SGHT)

Основным риском для перспектив компании является сильная конкуренция как со стороны производителей устройств, так и фармацевтических компаний в области лечения глаукомы и заболеваний сухих глаз.

Полностью с рисками можно ознакомиться с сайта - Комиссия по ценным бумагам и биржам США (sec.gov)

Подробности IPO

Sight Sciences намерена привлечь 150 миллионов долларов валовой выручки от IPO своих обыкновенных акций, предложив 7 миллионов акций по предложенной средней цене 21,50 доллара за акцию.
Если предположить успешное IPO, стоимость предприятия компании при IPO составит около 756 миллионов долларов США, без учета последствий вариантов перерасчета андеррайтером.

Без учета влияния опционов андеррайтера и акций частного размещения или акций с ограниченным размещением, если таковые имеются, соотношение акций, находящихся в обращении, к размещенным акциям составит приблизительно 16,52%. Цифра менее 10% обычно считается "низколиквидной" акцией, которая может быть подвержена значительной волатильности цен.

Руководство заявляет, что будет использовать чистую выручку от IPO следующим образом:

Приблизительно 45,0 млн. долл. США для финансирования текущих и будущих клинических испытаний OMNI и TearCare;
Примерно 30,0 миллиона долларов США для поддержки маркетинговых и сбытовых усилий нашей продукции;
Приблизительно 35,0 млн. долл. США на исследования и разработки;
Остальное-на оборотный капитал и другие общекорпоративные цели.

Основываясь на наших текущих запланированных операциях и планируемом использовании чистой выручки от этого предложения, мы ожидаем, что наши денежные средства и их эквиваленты, а также дополнительные займы, доступные в рамках нашей кредитной линии, позволят нам финансировать наши операции по крайней мере в течение следующих двенадцати месяцев.