О Компании SquareSpace Inc. (SQSP)

Компания предоставляет онлайн-платформу для пользователей, чтобы легко создавать и поддерживать онлайн-сайт.
Squarespace (SQSP) подала заявку на прямой листинг своих обыкновенных акций класса А, предлагаемых только продающими акционерами, согласно заявлению о регистрации S-1/A.
SQSP хорошо зарекомендовала себя в период пандемии 2020 года, SQSP быстро растет, и при цене акций в 70,00 доллара или оценке предприятия около 10 миллиардов долларов прямой листинг стоит внимательного изучения.

КОМПАНИЯ И ТЕХНОЛОГИИ SquareSpace Inc. (SQSP)
РЫНОК И КОНКУРЕНЦИЯ SquareSpace Inc. (SQSP)
ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ SquareSpace Inc. (SQSP)
РИСКИ SquareSpace Inc. (SQSP)
ПОДРОБНОСТИ IPO SquareSpace Inc. (SQSP)

Компания и технологии

Компания Squarespace, базирующаяся в Нью-Йорке, была основана для создания ряда продуктов и услуг, связанных с веб-сайтами, для компаний и частных лиц по всему миру.

Squarespace-это ведущая универсальная платформа для бизнеса и независимых создателей сайтов. Компания предлагает веб-сайты, домены, электронную коммерцию, инструменты для управления в социальных сетях, маркетинговые инструменты и возможности планирования. Простая в настройке и разработке платформа помогает миллионам клиентов в 180 странах, от индивидуальных предпринимателей только начинающих свой бизнес, до самых знаковых компаний в мире.

По мере того как потребители все чаще взаимодействуют с компаниями в Интернете, чтобы узнать о новых брендах и заключить сделки с ними, рынок внимания потребителей становится очень конкурентным. Очень важно, чтобы бренды отличались красивым и эффективным присутствием в Интернете. Компании и независимые создатели нуждаются в способе быстрого и эффективного с точки зрения затрат развития эффективного присутствия профессионального качества, которое также позволяет им напрямую взаимодействовать со своей клиентской базой.

Платформа Squarespace дает клиентам возможность создавать, управлять и развивать привлекательные бренды в Интернете. Squarespace объединяет три основных компонента функциональности, чтобы создать единую платформу "все в одном", которая поможет клиентам в собственном росте:

• Присутствие: Наши интуитивно понятные инструменты дизайна позволяют быстро и легко создать профессиональный, удобный для мобильных и настольных компьютеров веб-сайт, приобрести домен, а также дифференцированное присутствие в социальных сетях. С момента основания Squarespace активно инвестировали в наши дизайнерские и творческие команды, стремясь создавать инновационные, перспективные проекты веб-сайтов, которые гарантируют, что веб-сайты клиентов считаются одними из самых сложных в Интернете.

• Коммерция: Благодаря комплексным коммерческим решениям Squarespace предоставляет своим  клиентам все необходимое для продажи продуктов, подписок, контента или услуг в Интернете. Торговая функциональность Squarespace полностью интегрирована с продуктами присутствия Squarespace, что устраняет необходимость в сторонних инструментах.

• Маркетинг: Squarespace предоставляет брендам мощные интегрированные маркетинговые решения, такие как кампании по электронной почте, функции управления взаимоотношениями с клиентами, поисковая оптимизация (“SEO”) и аналитические инструменты, которые помогают им лучше понимать и ориентироваться на свою аудиторию, управляя трафиком, продажами и конверсией.

Squarespace-это инжиниринговая и проектная компания, платформа которой имеет современную архитектуру, масштабируемую платформу доставки и безопасные решения, обеспечивают поддержку глобальной клиентской базы. Платформа Squarespace работает для клиентов, которые только начинают свою работу, а также для крупных брендов, которым нужны масштаб, гибкость и надежность.

(Примечание: Это НЕ IPO. Это прямой листинг на Нью-Йоркской фондовой бирже. Компания заявила, что ее акции начнут торговаться на NYSE 19 мая 2021 года, согласно заявке S-1/A от 3 мая 2021 года. Андеррайтеров нет. Вместо этого есть финансовые консультанты – в данном случае Goldman Sachs и J. P. Morgan возглавляют команду из 14 инвестиционных банков, которых Squarespace назвала финансовыми консультантами).

Веб-хостинговая компания Squarespace

Веб-хостинговая компания Squarespace (SQSP) опубликовала дополнительную информацию о своем предстоящем прямом листинге, заявив, что акции начнут торговаться 19 мая, когда некоторые инвесторы продадут общественности 40,4 млн. акций.

Squarespace, которая в марте привлекла 300 миллионов долларов при оценке в 10 миллиардов долларов, планирует провести листинг на Нью-Йоркской фондовой бирже под тикером «SQSP».

Тем не менее, компания написала в пересмотренной документации S-1 в Комиссию по ценным бумагам и биржам США, что инвесторы перед IPO, которые владеют 40,4 млн. доступных акций, «могут или не могут решить продать свои акции класса A, подпадающие под действие этого правила. проспект."

«В отличие от [традиционного] первичного публичного размещения акций, перепродажа зарегистрированными акционерами не требует принятия твердого обязательства каким-либо инвестиционным банком», - написали в компании.

В прямых листингах также отсутствует ожидаемый ценовой диапазон традиционного IPO или окончательная цена размещения, что затрудняет определение рыночной капитализации SQSP и цены открытия.

Squarespace добавила в своей пересмотренной версии S-1, что ее акции класса A имеют лишь «ограниченную историю частных покупок», что мало помогает в оценке вероятной стоимости прямого листинга.

Squarespace написала в S-1, что ее акции класса A последний раз переходили из рук в руки по цене 24,52 доллара за акцию в 4 квартале 2019 года, когда компания выкупила 45 582 акций по этой цене.

Совсем недавно компания продала 4,4 млн. акций класса C примерно за $ 68,42 в ходе частного размещения в первом квартале согласно S-1. Однако акции класса C Squarespace не имеют права голоса по сравнению с одним голосом на акцию класса A, что, по-видимому, делает акции класса A более ценными.

Также Squarespace предупредила в своей пересмотренной S-1, что «эта информация [может] иметь мало или вообще не иметь отношения к более широкому рыночному спросу на наши обыкновенные акции класса A и, следовательно, к начальной публичной цене и последующей публичной цене своих обыкновенных акций класса A. ”

Squarespace предлагает универсальное решение для пользователей, желающих создавать веб-сайты, предлагая домены, хостинг, решения для электронной коммерции и многое другое. Компания конкурирует с такими компаниями, как Shopify (NYSE: SHOP) и Wix (NASDAQ: WIX).

Руководство возглавляет основатель, председатель и генеральный директор Энтони Казалена, который ранее получил степень бакалавра наук в области компьютерных наук в Университете Мэриленда.

Основные предложения компании включают в себя:

1) Вебсайт
2) Домены
3) Электронная коммерция
4) Маркетинговые инструменты
5) Инструменты социальных сетей
6) Возможности планирования

Squarespace получила не менее 630 миллионов долларов инвестиций в акционерный капитал от инвесторов, включая Accel, General Atlantic и Index Ventures.

Привлечение клиентов/Пользователей

Компания преследует клиентов от частных лиц до малого и среднего бизнеса по всему миру, в основном с помощью онлайн-рекламы, сарафанного радио и социальных сетей.
По состоянию на 31 марта 2021 года SQSP имела 3,8 миллиона уникальных подписок на свой сервис.

Расходы на продажи и маркетинг в процентах от общей выручки снизились по мере увеличения выручки, как показывают цифры ниже:

Продажи и маркетинг	Расходы против доходов
Период	Процент
2019 г.	38.0%
2020 г.	41.9%
31 Марта 2021 г.	54.5%

Показатель эффективности маркетинга и продаж, определяемый как количество долларов дополнительного дохода, генерируемого каждым долларом затрат на маркетинг и продажи, упал до 0,4x за последний отчетный период, как показано в таблице ниже:

Продажи и маркетинг	Показатель эффективности
Период
2020 г.	0.5
31 марта 2021 г.	0.4

Правило 40-это эмпирическое правило индустрии программного обеспечения, которое гласит, что до тех пор, пока совокупный темп роста выручки и процентная ставка EBITDA равны или превышают 40%, компания находится на приемлемой траектории роста.

Согласно последним расчетам SQSP, по состоянию на 31 марта 2021 года компания получила 27%, поэтому компании необходимо улучшить результаты в соответствии с таблицей ниже:

Правило 40	Расчет
Недавний прирост Rev.%	31%
EBITDA %	-4%
Итого	27%

Примечательно, что компания не раскрыла свой показатель удержания чистой выручки в долларах, который является важным показателем эффективности для компаний, занимающихся подпиской на программное обеспечение.

Рынок и конкуренция

Согласно отчету о маркетинговых исследованиях за 2020 год компании Grand View Research, глобальный рынок услуг веб-хостинга в 2019 году оценивался в 56,7 миллиарда долларов и, по прогнозам, достигнет 180 миллионов долларов к 2027 году.
Это представляет собой прогнозируемый сильный CAGR на уровне 15,5% с 2020 по 2027 год.
Основными факторами этого ожидаемого роста являются растущее число частных лиц и компаний, стремящихся к веб-присутствию, и возросшее желание выполнять больше бизнес-функций в облаке.
Кроме того, начало пандемии COVID-19 привело к сильному росту активности в Интернете, что дало толчок развитию отрасли.

Основные конкурентные или другие участники отрасли включают:

Automattic
Wix
Weebly
Shopify
BigCommerce
GoDaddy
Mailchimp
Mindody
Others

Финансовые показатели

Squarespace ищет прямой листинг для своих существующих акционеров и сотрудников, но не привлекает капитал в рамках листинга.
Финансовые показатели компании показывают сильный рост выручки и валовой прибыли, переход к операционным и чистым убыткам, но увеличение денежного потока от операций.
Свободный денежный поток за двенадцать месяцев, закончившихся 31 марта 2021 года, составил впечатляющие 143,6 миллиона долларов.
Расходы на маркетинг и продажи в процентах от общей выручки заметно выросли по мере роста выручки; уровень эффективности маркетинга и продаж в последний период снизился.
Рыночные возможности для предоставления платформы веб-хостинга и связанных с ним услуг "все в одном" значительны и, как ожидается, будут расти в ближайшей перспективе, поскольку все больше частных лиц и компаний инвестируют в более эффективное присутствие в Интернете.

Последние финансовые результаты Squarespace можно резюмировать следующим образом:

1) Растущий доход в топ-листе
2) Увеличение валовой прибыли и валовой прибыли
3) Переход к операционным и чистым убыткам
4) Растущий денежный поток от операций

Финансовые показатели
Ниже приведены соответствующие финансовые результаты, полученные с заявления о регистрации компании:

Общий доход
Период	Общий доход	% Отклонения от предыдущего
2019 г.	$(484,751,000)
2020 г.	$(621,149,000)	28.1%
31 Марта 2021 г.	$(179,646,000)	31.2%

---

Валовая прибыль (убыток)
Период	Общий доход	% Отклонения от предыдущего
2019 г.	$(402,841,000)
2020 г.	$(522,812,000)	29.8%
31 Марта 2021 г.	$(152,238,000)	34.6%

---

Валовая прибыль
Период	Валовая прибыль
2019 г.	83.10%
2020 г.	84.17%
31 Марта 2021 г.	84.74%

---

Операционная прибыль (убыток)
Период	Общий доход	% Отклонения от предыдущего
2019 г.	$(61,340,000)	12.7%
2020 г.	$(40,220,000)	6.5%
31 Марта 2021 г.	$(7,261,000)	-4.0%

---

Чистая прибыль (убыток)
Период	Чистая прибыль (убыток)
2019 г.	$(58,152,000)
2020 г.	$(30,588,000)
31 Марта 2021 г.	$(1,146,000)	%

---

Денежный поток от операций
Период	Денежный поток от операций в долл. США
2019 г.	$(102,333,000)
2020 г.	$(150,030,000)
31 Марта 2021 г.	$(50,131,000)

---

По состоянию на 31 марта 2021 года у Squarespace было 183,3 миллиона долларов наличными и 918 миллионов долларов в общей сумме обязательств.
Свободный денежный поток за двенадцать месяцев, закончившихся 31 марта 2021 года, составил 143,6 миллиона долларов.

Метрика и оценка

Ниже приведена таблица соответствующих показателей капитализации и оценки компании при IPO без учета опционов андеррайтеров:

Измерение [TTM]	Сумма
Рыночная капитализация при IPO	$9,310,408,455
Стоимость предприятия	$9,663,231,455
Цена / Выручка	14.02
EV / Выручка	14.55
EV / EBITDA	213.28
Прибыль на акцию	$0.28
Соотношение плавающих и находящихся в обращении акций	29.69%
Предлагаемая средняя цена IPO за акцию	$68.42
Чистый свободный денежный поток	$143,597,000
Доходность свободного денежного потока на акцию	1.54%
Темп роста выручки	31.25%

Последняя оценка компании на частном рынке составляла примерно 10 миллиардов долларов, или 68,42 доллара за акцию.

Риски SquareSpace (SQSP)

Основным риском для перспектив компании является значительная фрагментация рынков онлайн-хостинга и связанных с ним услуг на различные "корзины" предложений. Это также может быть источником ценностного предложения компании для небольших предприятий и отдельных создателей, объединяя эти элементы в единый источник, упрощая процесс запуска онлайн-присутствия.

Финансовое состояние SquareSpace и результаты деятельности пострадают, если они не смогут привлечь и удержать клиентов и расширить их использование платформы от SquareSpace.
В последние годы SquareSpace наблюдает рост, в значительной степени благодаря устойчивому росту и удержанию подписки, включая клиентов, которые со временем расширяют использование нашей платформы. SquareSpace предлагает два варианта оплаты для каждого из планов подписки: ежемесячный и годовой. Подписки клиентов в настоящее время автоматически продлеваются в конце каждого ежемесячного или годового периода, в зависимости от обстоятельств, но клиент может отключить автоматическое продление или отменить подписку в любое время. В результате, несмотря на то, что количество уникальных подписок на платформу SquareSpace выросло в последние годы, нет никакой гарантии, что они смогут сохранить уникальные подписки за пределами существующих месячных или годовых периодов подписки. Кроме того, любое ограничение или ограничение, наложенное на способность компанией выставлять счета своим клиентам на регулярной основе, будь то в связи с новыми правилами или иным образом, может значительно снизить уникальный коэффициент удержания подписки на SquareSpace.

Ряд факторов может повлиять на способность SquareSpace привлекать и удерживать клиентов, а также расширять клиентами использование платформы SquareSpace, в том числе:

• качество и дизайн решений компании по сравнению с другими аналогичными решениями;
• способность разрабатывать новые технологии или предлагать новые или усовершенствованные решения;
• цены на решения по сравнению с конкурентами;
• надежность и доступность службы поддержки SquareSpace для клиентов;
• способность предоставлять сторонние приложения, решения и услуги с добавленной стоимостью, которые интегрируются в платформу SquareSpace;
• любые предполагаемые или фактические проблемы с безопасностью, надежностью, качеством или совместимостью решений, в том числе связанные с перебоями в работе системы, незапланированными простоями и воздействием кибератак на данные клиентов;
• способность расширяться в новые географические регионы;
• стоимость и эффективность маркетинговых кампаний от SquareSpace.

КОмпанияисторически сталкивались с текучестью клиентов в результате общих экономических условий и других рисков, влияющих на бизнес или потребности клиентов. Многие из этих клиентов находятся на предпринимательской стадии своего развития, и нет никакой гарантии, что их бизнес будет успешным. Другие клиенты могут искать более краткосрочное решение для конкретного события. Затраты SquareSpace, связанные с продлением, существенно ниже, чем затраты, связанные с созданием новых уникальных подписок. Таким образом, сокращение срока хранения уникальных подписок, даже если оно будет компенсировано увеличением числа новых уникальных подписок, может негативно сказаться на бизнесе SquareSpace, финансовом состоянии и результатах деятельности. Кроме того, любые изменчивые или неопределенные экономические условия, вызванные пандемией COVID-19 или иным образом, и любое связанное с этим снижение темпов формирования бизнеса или сбои в работе малых и средних предприятий могут повлиять на способность SquareSpace создавать новые уникальные подписки или сохранять существующие уникальные подписки.

Кроме того, темпы роста SquareSpace могут со временем снижаться, даже если количество уникальных подписок на платформе SquareSpace увеличивается. По мере снижения темпов роста компании восприятие инвесторами нашего бизнеса, финансового состояния и результатов деятельности может отрицательно сказаться. По мере замедления темпов роста эффективность бизнеса будет все больше зависеть от способности сохранять доход от существующих уникальных подписок и увеличивать продажи существующим клиентам.
 
Полностью с рисками можно ознакомиться с сайта - Комиссия по ценным бумагам и биржам США (sec.gov)

Детали Прямого Листинга

Squarespace намерена провести прямой листинг своих обыкновенных акций класса А, предлагаемых только продающими акционерами, зарегистрировав 40,4 миллиона акций.

Компания имеет три класса акций:

Обыкновенные акции класса А, предлагаемые только продающими акционерами - один голос на акцию
Акции класса В - десять голосов на акцию
Акции класса С - нет права голоса (акции класса С еще не выпущены)

Индекс S&P 500 больше не допускает в свой индекс компании с несколькими классами акций.
Компания не получит никакой выручки от продажи акций путем продажи акционеров в прямом листинге.

Презентация дня инвестора компании пока недоступна.

Консультантами по прямому листингу, выбранному компанией, были Goldman Sachs, JPMorgan, Barclays, RBC Capital Markets, Citigroup, BofA Securities, William Blair & Company, Raymond James & Associates, JMP Securities, KeyBanc Capital Markets, Piper Sandler & Co., Mizuho Securities, Fifth Third Securities и Citizens Capital Markets. Обычно для прямого листинга выбирается не более двух советников.