О Компании Agilon Health inc. (AGL)

Компания предоставляет платформу для групп врачей-членов для обслуживания пациентов в программе Medicare Advantage.
Согласно заявлению о регистрации S-1, компания Agilon Health (AGL) подала заявку на привлечение 1 миллиарда долларов в ходе IPO своих обыкновенных акций.
Компания AGL показала сильные результаты финансового роста, работает в растущем сегменте отрасли, и IPO представляется разумно оцененным, поэтому заслуживает внимания.

Компания и технологии

Компания Agilon, расположенная в Лонг-Бич, штат Калифорния, была основана с целью разработки бизнес-модели Total Care для оплаты труда групп врачей в различных регионах США за улучшение ухода за пожилыми пациентами при сохранении контроля над расходами.

Компания направлена на трансформацию здравоохранения, помогает предоставить лечащим врачам первичной медико-санитарной помощи («PCP») внести существенные изменения в качество и стоимость обслуживания пациентов при наличии соответствующей инфраструктуры и модели оплаты.

Компания была образована в 2016 году, и установила первое партнерство с группой ведущих врачей в 2017 году. Способность компании быстро наращивать позиции в местных сообществах позволила им вырасти до 16 групп ведущих врачей и 17 географических регионов менее чем за пять лет. Платформа компании позволила увеличить общее количество участников на 45% и выручку на 53% с 31 декабря 2019 г. по 31 декабря 2020 г. В настоящее время PCP на данной платформе обслуживают примерно 210 000 пациентов, зарегистрированных в программе Medicare Advantage («MA »), включает примерно 49 000 пациентов с группами врачей, с которыми был заключен контракт на запуск 1 января 2022 года (Agilon Health называем этих пациентов «участниками нашей платформы»).

Текущее состояние системы здравоохранения США определяется следующими ключевыми факторами:

 • Неустойчиво высокие и растущие затраты, характеризующиеся расточительностью, ненужным изменением в уходе и плохим опытом пациентов и плохими результатами для здоровья;

 • Модель возмещения FFS, ориентированная на единицы обслуживания, а не на скоординированный подход для удовлетворения уникальных потребностей отдельных пациентов;

• По прогнозам, население Medicare вырастет примерно с 62 миллионов в 2020 году до более чем 70 миллионов человек в 2025 году с общими расходами примерно в 1,25 триллиона долларов, а число участников программы MA, по прогнозам, составит 47% от общего числа участников Medicare (которые мы называем «Степень проникновения МА»);

 • PCP позиционируются - но в настоящее время не имеют полномочий или стимулов - действовать в качестве квотербека в сфере оказания медицинских услуг, и их решения, по оценкам, влияют на до 90% общих расходов на здравоохранение, согласно исследованию 2017 года.

Чтобы преодолеть эти препятствия и выполнить миссию - быть надежным долгосрочным партнером врачей, компания разработала, как им кажется, первую в своем роде Модель полного обслуживания для независимых врачей, которая ориентирована исключительно на Medicare и управляет договоренности по подписке на одного участника в месяц («PMPM») с планами медицинского страхования или напрямую с правительством. Модель Agilon Total Care поддерживается платформой от Agilon Health, реализуется через модель долгосрочного партнерства и подкрепляется их растущей национальной сетью партнеров-врачей-единомышленников.

Положение как новаторов демонстрируется рядом преобразующих достижений с момента создания компании в июле 2016 года, многие из которых они считают первыми в отрасли:

 • Внедрена первая глобально управляемая модель риска MA с несколькими плательщиками с группой врачей на базе сообщества во всех наших разнообразных географических регионах;

 • Экспортировали модель Total Care Model от одного до 11 географических регионов, начиная от таких небольших сообществ, как Zanesville, Ohio, и заканчивая большими и быстрорастущими сообществами, такими как Austin, Texas;

 • Компания выросла с примерно 24 000 членов MA до примерно 162 000 членов MA на единой платформе, в том числе примерно 33 000 членов MA с группами врачей, для которых они заключили контракт на запуск 1 января 2021 года;

 • Расширен с двух плательщиков до 14 плательщиков на данной платформе;

 • Готовы к участию в модели прямого заключения контрактов, при этом около 60 000 получателей FFS по программе Medicare обслуживаются существующими PCP компании, заключившими контракт через шесть утвержденных в настоящее время DCE.

Бизнес-модель Agilon Health (AGL) отличается тем, что ориентирована на существующие группы врачей на уровне сообществ и построена на трех ключевых элементах:

1) платформа Agilon;
2) подход Agilon к долгосрочному партнерству врачей;  
3) сеть Agilon. С помощью данной модели цель компании- устранить барьеры, мешающие врачам, работающим по месту жительства, перейти к модели тотального ухода, в которой врач уполномочен управлять результатами в отношении здоровья и общими потребностями в медицинском обслуживании пациентов, которым они приписаны по программе Medicare.

Сила Agilon подчеркивается годовым увеличением общего числа участников на 46% и ростом числа участников в том же географическом регионе на 17% за 12 месяцев, закончившихся 30 сентября 2020 года.

В таблице ниже представлен обзор наших основных групп Agilon Health (AGL):



В дополнение к основным группам врачей, указанным в таблице выше, компания заключила обширные контракты с лечащими врачами штата Гавайи и наладили более тесные отношения с первичной медико-санитарной помощью в рамках этой сети.

Сеть Agilon Health (AGL)

Компания считает, что сеть Agilon создает значительную ценность для пациентов, партнеров-врачей, плательщиков и организаций. Возможность делиться передовым опытом, учиться друг у друга представляет собой ценную возможность для врачей, которые намеренно выбирают независимый путь, а не присоединяются к системе здравоохранения или страховщику. Врачи-партнеры компании сотрудничают и конструктивно конкурируют в обслуживании своих пациентов. Компания считает, что сила группы врачей-единомышленников, многие из которых являются лидерами в своем сообществе, будет способствовать инновациям, росту, качеству ухода и опыту пациентов и в конечном итоге, укрепит силу бизнес-модели независимого врача в местные сообщества по всей стране.

Ценностное предложение для заинтересованных сторон

Данная модель Total Care Model дает возможность группам врачей на базе сообществ возглавить преобразование местного здравоохранения и обеспечить долгосрочную устойчивость модели врачей на уровне сообществ.

Руководство возглавляет президент и генеральный директор Стивен Селл, который работает в компании с 2020 года и ранее был президентом, председателем и главным исполнительным директором Health Net.

Источник: Agilon Health

Agilon получила не менее 264 миллионов долларов от инвесторов, включая CD&R Vector Holdings, Morgan Stanley и Capital World.

Приобретение клиентов/пользователей

Компания поддерживает отношения с группами врачей, заинтересованных в ежемесячной оплате на основе подушевой оплаты для пациентов Medicare Advantage.
В настоящее время AGL имеет группы врачей, которые обслуживают 210 000 пациентов в программе Medicare Advantage, и благодаря ее участию в модели прямого контракта Центра инноваций в рамках программы Medicare и Medicaid («Центр инноваций CMS») наши PCP, как ожидается, будут обслуживать более 50 000 пациентов с оплатой услуг по программе Medicare. («FFS») через наши пять утвержденных в настоящее время организаций прямого подряда («DCE») ».

Общие и административные расходы в процентах от общей выручки снизились по мере увеличения выручки, как показывают цифры ниже:



Источник: Заявление о регистрации компании.

Показатель общей и административной эффективности, определяемый как количество долларов дополнительных новых доходов, генерируемых каждым долларом общих и административных расходов, был в 3,1 раза выше в последний отчетный период.

Рынок и конкуренция

Согласно отчету LEK Consulting об исследовании рынка за 2017 год, к 2040 году рынок Medicare Advantage в США приблизится к уровню проникновения среди пожилых людей 70%.
Это представляет собой ожидаемый средний рост на 1,5% в год с 2010 по 2040 год.
Основными драйверами этого ожидаемого роста являются предсказуемость, больше преимуществ, координация ухода и более низкие ежегодные расходы на здравоохранение.
Кроме того, федеральное правительство поддерживает этот план, поскольку он направлен на управление тенденциями затрат, а не на плату за услуги.

К основным конкурентным или другим участникам отрасли относятся:

ChenMed
Oak Street Health (OSH)
Optum
VillageMD
Local provider networks

Финансовые показатели

Последние финансовые результаты Agilon можно резюмировать следующим образом:

1) Сильный рост доходов от линии верха
2) Резко увеличилась валовая прибыль и валовая маржа
3) Снижение операционных потерь
4) Снижение денежных средств, используемых в операциях

Ниже приведены соответствующие финансовые результаты, полученные из заявления о регистрации компании:



Источник: Заявление о регистрации компании.

По состоянию на 31 декабря 2020 года у Agilon было 107 миллионов долларов наличными и 422 миллиона долларов общих обязательств.
Свободный денежный поток за двенадцать месяцев, закончившихся 31 декабря 2020 года, был отрицательным (55 млн долларов США).

Детали IPO

Agilon намеревается привлечь 1 миллиард долларов валовой выручки от IPO своих обыкновенных акций, предложив 46,6 миллиона акций по предлагаемой средней цене 21,50 доллара за акцию.
В случае успешного IPO стоимость компании при IPO составит около 8 миллиардов долларов, без учета дополнительных возможностей андеррайтера.
Без учета опционов андеррайтеров и частных размещаемых акций или акций с ограниченным доступом, если таковые имеются, отношение количества размещенных к размещению акций будет примерно 11,13%.

Руководство заявляет, что оно будет использовать чистую выручку от IPO следующим образом:

Мы намерены использовать чистую выручку от этого предложения для оборотного капитала и других общих корпоративных целей, включая ускорение роста наших существующих географических регионов и национальной сети партнеров, а также предоставить нашим партнерам-врачам варианты финансирования в связи с налогами, подлежащими уплате. акции, которые будут распределены между ними после завершения предложения в соответствии с соглашениями о долевом участии группы врачей-партнеров, на общую сумму примерно от 90 до 120 миллионов долларов.