О Компании European Wax Center Inc. (EWCZ)

Компания предоставляет услуги восковой депиляции на дому клиентам в Соединенных Штатах (предоставляет франшизу на услуги по депиляции тела воском).
Европейский восковой центр (EWCZ) подал заявку на привлечение 175 миллионов долларов в рамках IPO своих обыкновенных акций класса А, согласно заявлению о регистрации S-1/A.

В результате пандемии в 2020 году выручка EWCZ резко упала, и в будущем все еще существует риск медленного роста.
Учитывая риск продолжающейся нерешительности потребителей при посещении торговых точек, особенно тех, которые предлагают высококачественные услуги в сочетании с умеренным ростом выручки и, как представляется, IPO кажется дорогим.

КОМПАНИЯ И ТЕХНОЛОГИИ European Wax Center (EWCZ)

Компания EWC, базирующаяся в Плано, штат Техас, была основана для развития франчайзинговой и корпоративной сети услуг по восковой эпиляции лицензированными косметологами в США.

European Wax Center является крупнейшим и быстрорастущим франчайзером и оператором услуг восковой депиляции вне дома в США по количеству центров и общесистемным продажам. Компания оказала более 21 миллиона услуг по восковой депиляции в 2019 году и более 13 миллионов услуг по восковой депиляции в 2020 году, обеспечив более 687 миллионов долларов США и 469 миллионов долларов США общесистемных продаж, соответственно, в сети с высокой степенью франчайзинга. По состоянию на 27 марта 2021 года у European Wax Center есть лидирующий портфель центров, работающих в 808 местах в 44 штатах. Из этих мест 803 являются франчайзинговыми центрами, управляемыми франчайзи, и пять являются корпоративными центрами.

Руководство возглавляет генеральный директор Дэвид Берг, который работает в компании с октября 2018 года и ранее был генеральным директором Carlson Hospitality Group (глобальный гостиничный бизнес).

EWC получила по меньшей мере 410 миллионов долларов инвестиций в акционерный капитал от инвесторов, включая частную акционерную компанию General Atlantic.

Приобретение франчайзера

Компании стремится к деловым отношениям с владельцами франшиз и помогает им в различных аспектах выбора площадки, финансирования и строительства магазинов.
Руководство отмечает, что компания является крупнейшим франчайзером услуг по восковой депиляции на дому в США.
По состоянию на 27 марта 2021 года у нее было 808 филиалов в 44 штатах, причем пять филиалов принадлежали и управлялись компанией.

Расходы на продажи, G&A в процентах от общей выручки снизились из-за колебаний выручки, как показывают приведенные ниже цифры:

Коэффициент эффективности продаж, G&A, определяемый как количество долларов дополнительного нового дохода, получаемого от каждого доллара продаж, расходов на G&A, за последний отчетный период вырос до положительного значения в 0,3 раза, как показано в таблице ниже:

Рынок и конкуренция

Согласно отчету IBISWorld по исследованию рынка за 2020 год, рынок персональных восковых и маникюрных салонов в США оценивается в 18,7 миллиарда долларов.
Предполагаемый среднегодовой темп роста рынка с 2016 по 2021 год составил 6,4%.
Ожидается, что в 2021 году рынок вырастет на 5,8%.
Основными факторами этого ожидаемого роста являются доступные потребительские дискреционные расходы на услуги и товары личной гигиены после замедления рынка в 2020 году из-за пандемии COVID-19.
Рынок услуг по восковой эпиляции сильно фрагментирован: по меньшей мере 10 000 независимых операторов по восковой эпиляции и почти 100 000 салонов красоты включают услуги по восковой эпиляции в свои предложения.

Финансовые показатели

EWC ищет инвестиции на публичном рынке, чтобы по существу погасить долг, оставив баланс в сильном положении.
Финансовые показатели компании показывают значительное падение выручки в 2020 году из-за закрытия франчайзинговых магазинов в результате пандемии COVID-19, но с тех пор рост восстановился в первом квартале 2021 года.
Свободный денежный поток за двенадцать месяцев, закончившихся 27 марта 2021 года, был отрицательным (3,1 миллиона долларов США).
Расходы на продажу, G&A в процентах от общей выручки снизились, поскольку выручка менялась во время пандемии; показатель эффективности продаж, G&A вырос до положительного значения в 0,3 раза в самый последний отчетный период.
Рыночные возможности для франчайзинговых услуг по восковой эпиляции велики, но сильно фрагментированы, с широким спектром конкуренции и низкими барьерами для входа.
Что касается оценки, трудно найти сопоставимую, однако руководство просит инвесторов, проводящих IPO, выплачивать стоимость предприятия / выручку, кратную 11,45 x, при относительно умеренном росте выручки по мере ослабления пандемии.

Последние финансовые результаты European Wax Center (EWCZ) можно резюмировать следующим образом:

•    Последние финансовые результаты EWC можно резюмировать следующим образом:
•    Неравномерный доход в верхней строке
•    Переменная валовая прибыль и валовая маржа
•    Неравномерная операционная прибыль
•    Изменение денежных средств, использованных в операциях в последнем квартале

Ниже приведены соответствующие финансовые результаты, полученные с заявления о регистрации компании:

По состоянию на 27 марта 2021 года у EWC было 29 миллионов долларов наличными и 299 миллионов долларов в общей сумме обязательств.
Свободный денежный поток за двенадцать месяцев, закончившихся 27 марта 2021 года, был отрицательным (3,1 миллиона долларов США).

Ниже приведена таблица соответствующих показателей капитализации и оценки компании при IPO без учета опционов андеррайтеров:

Риски European Wax Center Inc. (EWCZ)

Основным риском для перспектив компании является возвращение к пандемическим ограничениям по мере распространения вируса, что оказывает понижательное давление на траекторию роста ее выручки.

Полностью с рисками можно ознакомиться с сайта - Комиссия по ценным бумагам и биржам США (sec.gov)

Подробности IPO

EWC намерена привлечь 175 миллионов долларов валовой выручки от IPO своих обыкновенных акций класса А, при этом компания предложит 9 миллионов акций и продаст акционерам 1,6 миллиона акций по предложенной средней цене 16,50 доллара за акцию.
Владельцы обыкновенных акций классов А и В получат по одному голосу каждый, но акционеры класса В могут получать дивиденды только в виде акций класса В и не будут иметь никаких прав на ликвидацию.
Индекс S&P 500 больше не допускает в свой индекс компании с несколькими классами акций.
Если предположить успешное IPO, стоимость предприятия компании при IPO составит около 1,2 миллиарда долларов США, без учета влияния вариантов перерасчета андеррайтером.
Без учета влияния опционов андеррайтера и акций частного размещения или акций с ограниченным размещением, если таковые имеются, соотношение акций, находящихся в обращении, к размещенным акциям составит приблизительно 16,62%. Показатель ниже 10% обычно считается акцией с низким уровнем обращения, которая может быть подвержена значительной волатильности цен.

Руководство заявляет, что будет использовать чистую выручку от IPO следующим образом:

•    приобретите 1 212 120 единиц EWC Ventures у некоторых участников и сотрудников EWC Ventures после IPO за 20,0 миллиона долларов в счет погашения обязательств по отсрочке платежей класса C;
•    погасить все 268,7 миллиона долларов США непогашенных срочных и возобновляемых кредитов в рамках нашей Существующей Старшей кредитной линии под залог;
•    оплатить предполагаемые расходы на размещение примерно в размере 8,1 миллиона долларов США, все из которых будут покрыты EWC Ventures;
•    оплатите примерно 5,2 миллиона долларов сборов и расходов, связанных с рефинансированием, а также другие корпоративные расходы.