О Компании UserTesting Inc. (USER)

Программное обеспечение для архивирования, поиска и управления корпоративными файлами и информацией.
Компания предоставляет организациям возможность изучать и анализировать свои процессы взаимодействия с клиентами (разработала платформу для организаций, чтобы протестировать свои процессы взаимодействия с клиентами).
UserTesting подал заявку на привлечение 227 миллионов долларов в рамках IPO своих обыкновенных акций, согласно заявлению о регистрации S-1/A.

UserTesting продемонстрировал ускоряющийся рост выручки, хотя и не без увеличения операционных убытков и сжигания денежных средств.
Учитывая сильную и ускоряющуюся историю роста выручки даже в период пандемии 2020 года, хорошие результаты удержания клиентов и разумные ожидания оценки IPO, компания заслуживает рассмотрения.

КОМПАНИЯ И ТЕХНОЛОГИИ UserTesting (USER)

Компания UserTesting в Сан-Франциско, штат Калифорния, была основана для разработки полнофункциональной платформы, которая поможет компаниям запустить тестирование и посмотреть, как их клиенты взаимодействуют со своими системами или продуктами.

Цель  компании состоит в том, чтобы предоставить каждой организации необходимые им для предоставления действительно исключительного опыта работы с клиентами с использованием человеческого понимания. Впервые создали платформу корпоративного программного обеспечения как услуги (SaaS), основанную на видео, позволяющая организациям видеть и слышать опыт реальных людей, взаимодействующих с продуктами, проектами, приложениями, процессами, концепциями или брендами.

Лучше понимая клиентов и их перспективы, организации могут улучшить качество обслуживания клиентов, что стимулирует рост, повышает лояльность и расширяет долю рынка. Сила платформы UserTesting Human Insight заключается в нашей способности собирать и анализировать описания клиентского опыта (CXNS). CXN - это записанные в цифровом виде видеорепортажи от целевой аудитории, подписавшейся на участие в нашей уникальной сети участников тестирования пользователей или собственной сети организации. Эти видеозаписи отражают перспективы и опыт этих аудиторий в повествовательной форме. Наша технология позволяет нашим сотрудникам или клиентам организации записывать свои действия на камеру, когда они рассматривают продукты, проекты, процессы, концепции или бренды и взаимодействуют с ними. В результате мы улавливаем широкий спектр человеческих сигналов, необходимых для истинного понимания человеческого опыта, в том числе: интонацию и тон голоса, выражения лица, язык тела, визуальные эффекты и действия (как в цифровом, так и в реальном мире), все это накладывается на мысли человека, высказанные вслух, когда они проходят через такой опыт.

Этот богатый и захватывающий формат позволяет организациям увидеть опыт, который они разработали, создали и предоставили, глазами своих клиентов. Организации используют данную платформу для выявления и управления знаниями о людях, сотрудничества с другими и обмена этими знаниями между командами. Наша сложная технология использует машинное обучение для анализа CXNS, позволяя организациям быстро и масштабно выявлять ключевые моменты понимания. Компания считает, что описания опыта являются более мощным катализатором, чем любой набор данных, для объединения команд и мотивации людей к действию, и что развитие общего понимания клиентов с помощью человеческого понимания имеет решающее значение для организаций, чтобы принимать лучшие решения, которые создают и обеспечивают исключительный опыт работы с клиентами. Организации извлекают выгоду с платформы многими способами, в различных вариантах использования и функциональных командах. Цифровые команды используют платформу для улучшения просмотра и покупок своих клиентов по всем каналам.

Руководство возглавляет президент, председатель и генеральный директор Энди Макмиллан, который работает в компании с 2018 года и ранее был председателем и генеральным директором Act-On Software, платформы автоматизации маркетинга.

UserTesting получил не менее 220 миллионов долларов инвестиций в акционерный капитал от инвесторов, включая Accel, Greenspring Capital, Insight Partners, венчурных партнеров OpenView, Topiary Capital и Inspiration Ventures.

Привлечение клиентов/Пользователей

Компания привлекает новых клиентов в основном за счет прямых продаж и начинает больше инвестировать в партнерские отношения через посредников, стратегических партнеров и дистрибьюторов.
По состоянию на 30 сентября 2021 года у компании было более 2100 клиентов, из которых 279 получили годовой регулярный доход в размере 100 000 долларов США или более, а девять составили не менее 1 миллиона долларов в годовом исчислении.

Расходы на продажи и маркетинг в процентах от общей выручки увеличились по мере увеличения выручки, как показывают приведенные ниже цифры:

Коэффициент эффективности продаж и маркетинга, определяемый как количество долларов дополнительного нового дохода, генерируемого каждым долларом расходов на продажи и маркетинг, вырос в 0,5 раза за последний отчетный период, как показано в таблице ниже:

Правило 40 - это эмпирическое правило индустрии программного обеспечения, которое гласит, что до тех пор, пока совокупный темп роста выручки и процентная ставка EBITDA равны или превышают 40 %, компания находится на приемлемой траектории роста/EBITDA.

Последний расчет UserTesting составлял 12 % по состоянию на 30 сентября 2021 года, поэтому компания нуждается в улучшении в этом отношении, согласно таблице ниже:

Средняя выручка на одного Клиента составила 49 959 долларов США за девять месяцев, закончившихся 30 сентября 2021 года.
Показатель удержания чистой прибыли компании в долларах по состоянию на 30 сентября 2021 года составил 119 %, что является хорошим результатом.
Показатель коэффициента удержания чистой прибыли в долларах США измеряет, сколько дополнительных доходов генерируется с течением времени от каждой группы клиентов, так что цифра более 100 % означает, что компания со временем получает больше доходов от одной и той же группы клиентов, что указывает на хорошее соответствие продукта/рынка и эффективные продажи и маркетинговые усилия.

Рынок и конкуренция

Согласно отчету по исследованию рынка за 2021 год, подготовленному компанией Market Research Future, мировой рынок программного обеспечения для исследования пользовательского опыта в 2019 году оценивался в 184 миллиона долларов и, по прогнозам, достигнет 356 миллионов долларов к 2026 году.
Это соответствует прогнозируемому среднему среднему показателю в 11,9 % с 2019 по 2026 год.
Основными факторами этого ожидаемого роста являются рост перехода предприятий в цифровую среду, расширение использования онлайн-торговли и инициатив в области мобильного маркетинга.
Кроме того, этот рынок в некоторой степени пересекается с рынком программного обеспечения для обслуживания клиентов, который обладает гораздо большим рыночным потенциалом.

Основные конкуренты или другие участники отрасли включают:

•    Qualtrics
•    Medallia
•    SurveyMonkey
•    Pendo
•    Amplitude
•    Hotjar
•    Lookback
•    UserZoom
•    Vaildately
•    Userlytics
•    UsabiliityHub
•    TryMyUI
•    Woopra
•    Usabilla
•    TechSmith
•    User Interviews

Финансовые показатели

UserTesting стремится частично обнародовать, чтобы финансировать свои общие, неуказанные планы расширения корпорации.
Финансовые показатели компании показали ускорение роста выручки, увеличение валовой прибыли и валовой прибыли, но увеличили операционные убытки и денежные средства, используемые в операциях.
Свободный денежный поток за двенадцать месяцев, закончившихся 30 сентября 2021 года, был отрицательным (30,4 миллиона долларов).
Расходы на продажи и маркетинг в процентах от общей выручки увеличились по мере увеличения выручки; показатель эффективности продаж и маркетинга компании вырос до 0,5 x за последний отчетный период.
Показатель удержания чистой прибыли компании в долларах по состоянию на 30 сентября 2021 года составил 119 %, что является хорошим результатом, но его производительность по "Правилу 40" нуждается в улучшении.
Рыночные возможности для оказания помощи организациям в оптимизации их клиентского опыта велики и, как ожидается, будут расти высокими темпами в ближайшие годы, поэтому компания пользуется сильной динамикой роста отрасли в свою пользу. Рынок исследовательского программного обеспечения пересекается с гораздо более крупным рынком оптимизации клиентского опыта.
Morgan Stanley является ведущим андеррайтером, и IPO, проводимые компанией в течение последнего 12-месячного периода, принесли среднюю прибыль в размере 21 % с момента их IPO. Это показатель среднего уровня для всех основных андеррайтеров за отчетный период.

Последние финансовые результаты UserTesting (USER) можно резюмировать следующим образом:

•    Ускорение роста выручки в топовых сегментах
•    Увеличение валовой прибыли и валовой прибыли
•    Растущие операционные убытки
•    Увеличение денежных средств, используемых в операциях

Ниже приведены соответствующие финансовые результаты, полученные с заявления о регистрации компании:

По состоянию на 30 сентября 2021 года у UserTesting было 64,9 миллиона долларов наличными и 122,6 миллиона долларов в общей сумме обязательств.
Свободный денежный поток за двенадцать месяцев, закончившихся 30 сентября 2021 года, был отрицательным (30,4 миллиона долларов США).

Показатели Оценки UserTesting

Ниже приведена таблица соответствующих показателей капитализации и оценки компании при IPO без учета опционов андеррайтеров:

В качестве эталона потенциальным публичным сопоставимым будет Amplitude (NASDAQ: AMPL); ниже показано сравнение их основных показателей оценки:

Риски UserTesting Inc. (USER)

Основным риском для перспектив компании является фрагментированный характер рынка и разнообразие конкурентов, с которыми она борется.
Что касается оценки, то по сравнению с амплитудой конкурентов UserTesting стремится к аналогичному соотношению Цена/выручка от продаж, при этом производя меньшие убытки.
Проблема с UserTesting заключается в том, что он генерирует высокие и увеличивающиеся операционные убытки, на которые фондовый рынок может негативно повлиять при ценообразовании после IPO.
Тем не менее, учитывая разумные ожидания оценки, сильную и ускоряющуюся историю роста выручки даже в период пандемии 2020 года и хорошие результаты по удержанию клиентов, IPO заслуживает пристального внимания.
Что касается неурегулированных судебных разбирательств, руководство заявляет, что компания "не является стороной каких-либо существенных судебных разбирательств".

Полностью с рисками можно ознакомиться с сайта - Комиссия по ценным бумагам и биржам США

Подробности IPO

UserTesting намерена привлечь 227 миллионов долларов валовой выручки от IPO своих обыкновенных акций, при этом компания предложит 10 миллионов акций и продаст акционерам 4,17 миллиона акций.
Существуют резервы для дополнительных акций, доступных для будущей продажи; до 27 миллионов акций могут быть доступны для продажи, если акции достигнут определенных ценовых порогов, как подробно описано здесь на странице 158 S-1/A.
Предполагая успешное IPO в середине предлагаемого ценового диапазона, стоимость предприятия компании при IPO (без учета вариантов андеррайтера) составит приблизительно 2,1 миллиарда долларов.
Соотношение размещенных акций к размещенным (без учета опционов андеррайтера) составит приблизительно 9,98 %. Показатель менее 10 % обычно считается акцией с низким уровнем плавающего курса, которая может быть подвержена значительной волатильности цен.

Руководство заявляет, что будет использовать чистую выручку от IPO следующим образом:

В настоящее время мы намерены использовать чистую выручку, полученную от этого предложения, в основном для оборотного капитала и других общих корпоративных целей, которые могут включать разработку продукта, общие и административные вопросы и капитальные затраты. Мы также можем использовать часть чистой выручки для приобретения или инвестирования в технологии, решения или предприятия, которые дополняют наш бизнес. Однако в настоящее время у нас нет соглашений или обязательств в отношении каких-либо приобретений или инвестиций, выходящих за рамки обычной деятельности.