О Компании Paycor HCM Inc. (PYCR)

Компания предоставляет программное обеспечение для управления капиталом предприятий малого и среднего бизнеса, главным образом в США.
Paycor HCM (PYCR) подала заявку на привлечение 100 миллионов долларов в рамках IPO своих обыкновенных акций, согласно заявлению о регистрации S-1.

На PYCR негативно повлияла пандемия COVID-19, и компания имеет значительную долговую нагрузку.

КОМПАНИЯ И ТЕХНОЛОГИИ Paycor HCM (PYCR)

Paycor из Цинциннати, штат Огайо, был основан для создания интегрированной платформы SaaS различных функций управления человеческим капиталом организаций всех размеров.

Paycor является ведущим поставщиком программного обеспечения как услуги (SaaS) для решений по управлению человеческим капиталом малого и среднего бизнеса. Paycor единая облачная платформа создана для расширения возможностей бизнес-лидеров путем предоставления действенной информации в режиме реального времени по оптимизации рабочей силы. Комплексный набор решений позволяет организациям оптимизировать процессы управления человеческим капиталом (HCM) и начисления заработной платы, а также обеспечивать соответствие нормативным требованиям, выступая в качестве единой безопасной системы учета всех данных о сотрудниках.

**Более 28 000 клиентов во всех 50 штатах доверяют Paycor, чтобы помочь своим лидерам развивать команды-победители.

За последние 30 лет управление персоналом значительно эволюционировало от административного центра затрат, ориентированного на заработную плату, до высоко стратегической функции, ориентированной на управление талантами и вовлечение сотрудников. Чтобы быть конкурентоспособными в современных условиях, организации все больше полагаются на эту функцию, поскольку они стремятся использовать аналитику персонала для выявления тенденций и отслеживания производительности своей рабочей силы.

Руководство возглавляет главный исполнительный директор Рауль Вильяр-младший, который работает в компании с июля 2019 года и ранее был генеральным директором AdvancedMD и занимал многочисленные руководящие должности в области автоматической обработки данных.

Основные предложения компании включают в себя:

•    Основные HCM и начисление заработной платы
•    Управление Персоналом
•    Администрирование льгот
•    Управление Талантами
•    Вовлечение сотрудников

Paycor получила по меньшей мере 1,4 миллиарда долларов инвестиций в акционерный капитал от инвесторов, включая частную акционерную компанию Apax Partners.

Привлечение клиентов/Пользователей

Компания привлекает новых клиентов как с помощью прямого, так и косвенного подхода к продажам.
Он сегментирует свою клиентскую базу по размеру компании: от 1-9 сотрудников, 10-49, 50-250 и 251+ сотрудников.

Расходы на продажи и маркетинг в процентах от общей выручки изменялись по мере увеличения выручки, как показывают приведенные ниже цифры:

Коэффициент эффективности продаж и маркетинга, определяемый как количество долларов дополнительного нового дохода, получаемого за счет каждого доллара расходов на продажи и маркетинг, снизился до 0,1 х за последний отчетный период, как показано в таблице ниже:

Правило 40-это эмпирическое правило индустрии программного обеспечения, которое гласит, что до тех пор, пока совокупный темп роста выручки и процентная ставка EBITDA равны или превышают 40%, компания находится на приемлемой траектории роста.

Последний расчет PYCR был отрицательным (18%) по состоянию на 31 марта 2021 года, поэтому у компании есть значительные возможности для улучшения в соответствии с приведенной ниже таблицей:

Коэффициент удержания чистой выручки компании для клиентов с численностью сотрудников от 10 до 1000 человек за финансовый год, закончившийся 30 июня 2020 года, составил 94%.
Показатель выше 100% означает, что компания со временем получает дополнительный доход от каждой группы клиентов, поэтому Paycor испытывает некоторый чистый отток.
Руководство заявило, что на показатель удержания чистой выручки "негативно повлияло пребывание на дому, закрытие бизнеса и другие ограничительные заказы, что привело к сокращению численности сотрудников, временному и постоянному закрытию бизнеса, а также задержке продаж и началу работы со многими нашими клиентами". (Источник)

Рынок и конкуренция

Согласно отчету Markets and Markets по исследованию рынка за 2017 год, общий объем рынка управления человеческим капиталом в 2017 году оценивался в 14,5 миллиарда долларов и, по прогнозам, достигнет 22,5 миллиарда долларов к 2022 году.
Это представляет собой прогнозируемый средний показатель в 9,2% с 2017 по 2022 год.
Основными факторами этого ожидаемого роста являются необходимость стандартизации процессов основной кадровой деятельности, управления кадрами и персоналом, достижения в области облачных технологий, а также внедрение мобильных технологий.
Кроме того, регион Северной Америки лидирует в мире по внедрению программного обеспечения HCM, и большинство крупных поставщиков расположены в том же регионе.

Основные конкурентные или другие участники отрасли включают:

•    Workday (WDAY)
•    Ceridian HCM (CDAY)
•    Oracle (ORCL)
•    SAP (SAP)
•    Kronos (KRO)
•    Automatic Data Processing (ADP)
•    Ultimate Software Group (ULTI)
•    IBM (IBM)
•    SumTotal
•    EmployWise

Финансовые показатели

Paycor ищет финансирование на рынке государственного капитала США для погашения своих привилегированных акций, подлежащих погашению в середине года, и возможно, долга.
Компания принадлежит частным акционерам, поэтому акционер Apax, скорее всего, выплатил себе солидные "дивиденды" и погрузил компанию в долги, что типично для компаний, принадлежащих частным акционерам, при IPO.
Финансовые показатели Paycor показывают неблагоприятные последствия пандемии COVID-19 для роста ее доходов, который замедлился до впечатляющих 4% в текущем неполном финансовом году.
Свободный денежный поток за последние двенадцать месяцев составил ничтожные 5,3 миллиона долларов.
Расходы на продажи и маркетинг в процентах от общей выручки колебались по мере снижения роста выручки; показатель эффективности продаж и маркетинга едва ли был положительным на уровне 0,1 x.
Рыночные возможности для предоставления программного обеспечения для управления человеческим капиталом велики и, как ожидается, будут расти достаточно высокими темпами в ближайшей перспективе.

Последние финансовые результаты Paycor HCM (PYCR) можно резюмировать следующим образом:

•    Незначительно растущий доход от основной деятельности
•    Увеличение валовой прибыли, но неравномерная валовая прибыль
•    Снижение операционных и чистых потерь
•    Увеличение денежного потока от операций

Ниже приведены соответствующие финансовые результаты, полученные с заявления о регистрации компании:

По состоянию на 31 марта 2021 года у Paycor было 19,4 миллиона долларов наличными и 1,1 миллиарда долларов общих обязательств.
Свободный денежный поток за двенадцать месяцев, закончившихся 31 марта 2021 года, составил 5,3 миллиона долларов.

Риски Paycor HCM Inc. (PYCR)

Результаты компании по критерию "Правило 40" были плохими, а показатель удержания чистой выручки был ниже 100%, что указывает на некоторый отток чистой выручки.
Таким образом, Paycor выглядит довольно типичной компанией, принадлежащей частным акционерам, на IPO с большим долгом и медленным ростом.

Полностью с рисками можно ознакомиться с сайта - Комиссия по ценным бумагам и биржам США (sec.gov)

Подробности IPO

Paycor намерена привлечь 100 миллионов долларов валовой выручки от IPO своих обыкновенных акций, хотя окончательная сумма, скорее всего, будет выше.
Компания рассчитывает использовать значительную часть выручки от IPO для выкупа привилегированных акций Midco, подлежащих выкупу.