О Компании Bright Health Group (BHG)

Компания предоставляет интегрированную платформу предоставления медицинских услуг и финансирования в Соединенных Штатах.
Bright Health Group (BHG) подала заявку на привлечение 1,29 миллиарда долларов от продажи своих обыкновенных акций в ходе IPO, согласно измененному заявлению о регистрации.
BHG быстро растет в быстрорастущей отрасли, одновременно снижая отрицательную операционную маржу.

IPO, по-видимому, имеет разумную стоимость, поэтому его стоит рассмотреть.

Компания и технологии

Компания Bright Health, базирующаяся в Миннеаполисе, штат Миннесота, была основана для разработки оптимизированной платформы предоставления медицинских услуг с помощью интегрированных программ личной гигиены.

Компания Bright Health была основана в 2015 году для преобразования здравоохранения. Компания стремится сделать здравоохранение правильным, основана на убеждении, что соединяя и согласовывая лучшие ресурсы в области оказания медицинской помощи с финансированием медицинской помощи, они могут обеспечить превосходный потребительский опыт, сократить системные отходы, снизить затраты и оптимизировать клинические результаты. Они считают, что здравоохранение США, в первую очередь предназначенное для обслуживания работодателей и крупных учреждений, подводило потребителя из-за ненужной сложности, отсутствия прозрачности и растущих затрат. Bright Health делает здравоохранение простым, личным и доступным.



По своей сути, Bright Health – это медицинская компания, основана и возглавляется ветеранами отрасли, хорошо знакомыми с проблемами, которые десятилетиями преследовали американское здравоохранение.

Руководство возглавляет президент и генеральный директор Г. Майк Микан, который работает в компании с 2019 года и ранее был председателем и генеральным директором Shot-Rock Capital и временным генеральным директором Best Buy.

Основные аспекты/предложения компании включают:

Выравнивание местных партнеров по уходу
Система оптимизации BiOS - ухода

Финансирование ухода за пациентами

Bright Health получила по меньшей мере 1,7 миллиарда долларов инвестиций в акционерный капитал от инвесторов, включая New Enterprise Associates, Bessemer Venture Partners и Greenspring.

Привлечение клиентов

Компания поддерживает отношения с группами врачей, которые могут обслуживать как коммерческих, так и пациентов Medicare Advantage.
В настоящее время компания обслуживает 623 000 пациентов, из которых 515 000 являются коммерческими, а 108 000-льготами Medicare, в 14 штатах по состоянию на 31 марта 2021 года.

Операционные расходы в процентах от общей выручки снизились по мере увеличения выручки, как показывают приведенные ниже цифры:

Коэффициент операционной эффективности, определяемый как количество долларов дополнительных новых доходов, генерируемых каждым долларом операционных расходов, вырос в 3,3 раза за последний отчетный период, как показано в таблице ниже:

Рынок и конкуренция

Согласно отчету о маркетинговых исследованиях 2017 года компании LEK Consulting, американский рынок преимуществ Medicare продвигается к 70% - ному уровню проникновения среди пожилых людей к 2040 году.
Это представляет собой ожидаемый средний рост на 1,5% в год с 2010 по 2040 год.
Основными факторами этого ожидаемого роста являются предсказуемость, увеличение льгот, координация ухода и снижение ежегодных расходов на здравоохранение.
Кроме того, федеральное правительство поощряет этот план, поскольку он фокусируется на управлении тенденциями затрат, а не на плате за обслуживание.

Основные конкурентные или другие участники отрасли включают:

Aetna
Cigna (NYSE:CI)
Anthem (NYSE:ANTM)
Centene (NYSE:CNC)
Humana (NYSE:HUM)
UnitedHealthcare (NYSE:UNH)
Blue Cross Blue Shield licensees
Kaiser Permanente
agilon health (NYSE:AGL)
ChenMed
Iora Health
Oak Street Health (NYSE:OSH)
OptumHealth
VillageMD

Финансовые показатели

BHG ищет государственные инвестиции для погашения долга и достижения своих амбициозных целей в расширении.
Финансовые показатели компании показывают очень сильный рост выручки по мере того, как компания расширила свои предложения услуг и зоны покрытия в 2020 году.
Свободный денежный поток за двенадцать месяцев, закончившихся 31 марта 2021 года, составил впечатляющие 193,4 миллиона долларов.
Операционные расходы в процентах от общей выручки продолжают снижаться по мере увеличения выручки.
Рыночные возможности для основанной на стоимости платформы оказания медицинской помощи и финансирования компании велики в США, по крайней мере в некоторых штатах.
BHG готовится заключить сделку (Centrum) по приобретению контрольного пакета акций этого оператора 17 медицинских центров в штате Флорида, где проживает много пенсионеров.

Последние финансовые результаты Bright Health можно резюмировать следующим образом:

1) Резкий рост выручки в первой строке
2) Сильный рост валовой прибыли, но неравномерная валовая прибыль
3) Снижение операционных потерь
4) Переход к высокому денежному потоку от операций

Ниже приведены соответствующие финансовые результаты, полученные с заявления о регистрации компании:

Ниже приведена таблица соответствующих показателей капитализации и оценки компании при IPO, исключая влияние опционов андеррайтера:

В качестве эталона потенциальным частичным публичным сопоставимым будет agilon health; ниже показано сравнение их основных показателей оценки:

Риски Health Group (BHG)

Основной риск для перспектив компании заключается в том, будет ли она в достаточной степени воспринята поставщиками медицинских услуг своего комплексного подхода к финансированию и оказанию медицинской помощи в рамках стратегии ухода, основанной на ценности.

Полностью с рисками можно ознакомиться с сайта - Комиссия по ценным бумагам и биржам США (sec.gov)

Подробности IPO

BHG намерена продать 60 миллионов обыкновенных акций по предложенной средней цене в размере 21,50 доллара за акцию для получения валовой выручки в размере примерно 1,29 миллиарда долларов, не включая продажу обычных опционов андеррайтера.
Предполагая успешное IPO в середине предлагаемого ценового диапазона, стоимость предприятия компании при IPO (опционы экс - андеррайтера) составит примерно 11,4 миллиарда долларов.
Без учета влияния опционов андеррайтера и акций частного размещения или акций с ограниченным размещением, если таковые имеются, соотношение акций, находящихся в обращении, к акциям, находящимся в обращении, составит приблизительно 9,62%. Цифра менее 10% обычно считается "низкооплачиваемой" акцией, которая может быть подвержена значительной волатильности цен.

Согласно последней нормативной документации компании, она планирует использовать чистую выручку следующим образом:

Мы намерены использовать чистую выручку от этого предложения для погашения всех непогашенных займов по Кредитному соглашению, а оставшуюся часть-для оборотного капитала и других общих корпоративных целей, включая дальнейшие инвестиции в рост нашего бизнеса. Мы также можем использовать часть нашей чистой выручки для приобретения или инвестирования в дополнительные предприятия, продукты, услуги или технологии, включая сделку Centrum...По состоянию на 31 марта 2021 года у нас было $200,0 млн непогашенных займов по Кредитному соглашению.